مغروور قطر
24-05-2007, 07:23 AM
ميرل لينش: القارة الغنية بالفرص لم تنل حصتها من الدعاية
الاقتصاد الأوروبي في ارتفاع واضح وأسهم بورصاته الأرخص في العالم
عدد القراء: 11
24/05/2007 لفتت ميريل لينش الى ان اوروبا لم تنل حصتها من الدعاية لكنها غنية بالفرص، وقالت في تقرير لها بهذا الخصوص:
ليس من الحكمة بمكان ان نصغي الى وسائل الاعلام لنحصل على النصح. فوسائل الاعلام تفضل عادة المواضيع الساخنة لانها تزيد عدد القراء او تحسن التصنيف. فقصص الاستثمار العادية نادرا ما تخطف العناوين الرئيسية رغم امكاناتها للحصول على عائدات استثمارية افضل.
فأوروبا هي مثل جيد للافكار الاستثمارية التي لم تحظ بانتباه وسائل الاعلام. فالاستثمارات الاوروبية، في رأينا، لم تنل ما تستحق من اهتمام مع ان الاقليم قد يكون داخلا في حقبة من الارتفاع الاقتصادي الراسخ، حيث اسواق الاسهم فيه تعد بين الاسواق الارخص في العالم. ان الرأي الذي لا يزال سائدا بين الناس يعتبر اوروبا المنطقة الاكثر بطئا في نموها لم يعد دقيقا.
فقد بدأت اوروبا نشاطا اقتصاديا عام 2006 جعل من الدورة الاقتصادية في الاقليم تبدو 'فتية' بالنسبة إلى بقية الاقاليم. يضاف الى ذلك، ان الاعتقاد بان اوروبا هي فقط منطقة تصديرية يبدو على جانب كبير من الخطأ. فمنذ 2002، ساهمت الصادرات، بالفعل، بنسبة اقل من الماضي في مجمل الناتج المحلي، بينما الطلب الداخلي راح يرتفع. وان احدى القوى الرئيسية وراء الارتفاع في الطلب الداخلي هي اسواق العمل القوية جدا. فنمو القوة العاملة هو اقوى مما كان عليه في عقدين من الزمن، ويبدو ان التعويض الحقيقي يتهيأ للارتفاع في القريب.
اتجاه نحو الأقوى
الى ذلك، يظهر ان قصة التصدير تتجه لتكون اقوى، حيث بلغت الطلبيات اعلى مستوى لها في 22 عاما. واصبح جليا ان التباطؤ في اقتصاد الولايات المتحدة لم يكن بارزا في الصادرات من اوروبا. فالاستراتيجية الاوروبية المتوجهة صوب الشرق تظهر في غاية النجاح.
ثمة ناحية اقل اشراقا في المشهد في اوروبا، هو ان البنك المركزي الاوروبي مرجح ان يتابع رفع معدلات الفائدة ويتشدد بالسياسة النقدية الشاملة. ولما كان الاقتصاد الاوروبي ينمو ويخلق الائتمان من دون هوادة، فان البنك المركز الاوروبي (وعلى الارجح ايضا بنك انكلترا) لن يفكر في اتخاذ سياسة ميسرة لفترة من الزمن. فاسعار الفائدة الطويلة الاجل شرعت بالارتفاع، وتوحي بان تجعل نمو الارباح، بدل اتساع مكرر السعر الى الربح، مفتاحا للارتفاع بسعر السهم.
الى ذلك، يرجح ان التشدد في السياسة النقدية، سيحافظ على اليورو ليكون ثابتا نسبيا، ويمكن ان يجادل المرء في ان ارتفاع قيمة اليورو بالنسبة الى غيره من العملات جعله غاليا. ومع هذا، عندما يتسارع الاقتصاد في اوروبا وفي اميركا يتباطأ، فمن الصعب على المرء ان يتصور مشهدا ينخفض فيه اليورو بقدر كبير ضد الدولار. ان استراتيجية فريقنا المتخصص في العملات، يتوقع، في الوقت الراهن، ان يكون اليورو بسعر نحو 34.1 دولارا اميركيا في اواخر العام ازاء سعره العادل البالغ 1.29 دولار. (وقد وصل أخيرا الى 1.36 دولار.)
اسواق الاسهم
في رأينا، ان أسواق الأسهم الاوروبية هي نسبيا تحت قيمتها ازاء عدد كبير من الاسواق العالمية. فهي تبدو، على العموم، ارخص من الاسهم في الولايات المتحدة واليابان على اساس عدد من المقاييس. فأسهم الشركات ذات الرساميل الضخمة ضمن السوق الاوروبية المشتركة هي ارخص من الشركات الصغيرة الحجم. كما ان عائدات الاسهم هي اعلى مما هي في كثير من الأسواق.
لشركات الغاز والنفط
وقالت ميريل لينش: اذا كان الارتفاع الذي حصل في الاسبوع الماضي حركة ارتدادية صعودية في الامد القصير او كان امرا اكثر رسوخا فاننا نظل على تحييدنا لاسهم شركات النفط والغاز للأسباب التالية:
اذا نظرنا من ناحية التقييم يبدو لنا ان قطاع النفط هو في المرتبة الثانية في رخصه بالنسبة الى القطاعات الاخرى في اوروبا من حيث الارباح الموزعة، وتدفقات النقد ومعدلات النمو في المدى الطويل.
ثم ان القطاع هو اكثر ثباتا من غيره من القطاعات ويعطي ايرادات امينة ويستجيب للمستثمرين الذين يستطيبون المجازفة. فقطاع النفط مرتبط سلبيا بالمخاطرة، وقد اتسم باداء جيد في السنوات العشرين الاخيرة. فعندما تتباطأ الارباح وترتفع تقلبات السوق يصبح قطاع النفط ملاذا آمنا يلجأ اليه المستثمرون عندما تهب الرياح العاتية على الاسواق.
وترتفع اسعار النفط حاليا بطريقة تتناقض مع تكهنات المحللين لعام 2007 (60 دولارا اميركيا) بسبب القلق على الامدادات. فقد رفع فريق السلع بميريل لينش تكهنات اسعار برنت لعام 2007 الى 65 دولارا اميركيا في 2007 ، و66 دولارا في 2008، ثم ان فريق قطاع النفط رفع تقديرات الارباح بالسهم بمعدل 6% (2007) و4% (2008) و25% (2009). ان قطاع النفط هو من تلك القطاعات الغريبة التي تنعم بالنجاح عندما يرتفع النمو ويوفر الحماية اللازمة عندما تسوء الاحوال.
الاقتصاد الأوروبي في ارتفاع واضح وأسهم بورصاته الأرخص في العالم
عدد القراء: 11
24/05/2007 لفتت ميريل لينش الى ان اوروبا لم تنل حصتها من الدعاية لكنها غنية بالفرص، وقالت في تقرير لها بهذا الخصوص:
ليس من الحكمة بمكان ان نصغي الى وسائل الاعلام لنحصل على النصح. فوسائل الاعلام تفضل عادة المواضيع الساخنة لانها تزيد عدد القراء او تحسن التصنيف. فقصص الاستثمار العادية نادرا ما تخطف العناوين الرئيسية رغم امكاناتها للحصول على عائدات استثمارية افضل.
فأوروبا هي مثل جيد للافكار الاستثمارية التي لم تحظ بانتباه وسائل الاعلام. فالاستثمارات الاوروبية، في رأينا، لم تنل ما تستحق من اهتمام مع ان الاقليم قد يكون داخلا في حقبة من الارتفاع الاقتصادي الراسخ، حيث اسواق الاسهم فيه تعد بين الاسواق الارخص في العالم. ان الرأي الذي لا يزال سائدا بين الناس يعتبر اوروبا المنطقة الاكثر بطئا في نموها لم يعد دقيقا.
فقد بدأت اوروبا نشاطا اقتصاديا عام 2006 جعل من الدورة الاقتصادية في الاقليم تبدو 'فتية' بالنسبة إلى بقية الاقاليم. يضاف الى ذلك، ان الاعتقاد بان اوروبا هي فقط منطقة تصديرية يبدو على جانب كبير من الخطأ. فمنذ 2002، ساهمت الصادرات، بالفعل، بنسبة اقل من الماضي في مجمل الناتج المحلي، بينما الطلب الداخلي راح يرتفع. وان احدى القوى الرئيسية وراء الارتفاع في الطلب الداخلي هي اسواق العمل القوية جدا. فنمو القوة العاملة هو اقوى مما كان عليه في عقدين من الزمن، ويبدو ان التعويض الحقيقي يتهيأ للارتفاع في القريب.
اتجاه نحو الأقوى
الى ذلك، يظهر ان قصة التصدير تتجه لتكون اقوى، حيث بلغت الطلبيات اعلى مستوى لها في 22 عاما. واصبح جليا ان التباطؤ في اقتصاد الولايات المتحدة لم يكن بارزا في الصادرات من اوروبا. فالاستراتيجية الاوروبية المتوجهة صوب الشرق تظهر في غاية النجاح.
ثمة ناحية اقل اشراقا في المشهد في اوروبا، هو ان البنك المركزي الاوروبي مرجح ان يتابع رفع معدلات الفائدة ويتشدد بالسياسة النقدية الشاملة. ولما كان الاقتصاد الاوروبي ينمو ويخلق الائتمان من دون هوادة، فان البنك المركز الاوروبي (وعلى الارجح ايضا بنك انكلترا) لن يفكر في اتخاذ سياسة ميسرة لفترة من الزمن. فاسعار الفائدة الطويلة الاجل شرعت بالارتفاع، وتوحي بان تجعل نمو الارباح، بدل اتساع مكرر السعر الى الربح، مفتاحا للارتفاع بسعر السهم.
الى ذلك، يرجح ان التشدد في السياسة النقدية، سيحافظ على اليورو ليكون ثابتا نسبيا، ويمكن ان يجادل المرء في ان ارتفاع قيمة اليورو بالنسبة الى غيره من العملات جعله غاليا. ومع هذا، عندما يتسارع الاقتصاد في اوروبا وفي اميركا يتباطأ، فمن الصعب على المرء ان يتصور مشهدا ينخفض فيه اليورو بقدر كبير ضد الدولار. ان استراتيجية فريقنا المتخصص في العملات، يتوقع، في الوقت الراهن، ان يكون اليورو بسعر نحو 34.1 دولارا اميركيا في اواخر العام ازاء سعره العادل البالغ 1.29 دولار. (وقد وصل أخيرا الى 1.36 دولار.)
اسواق الاسهم
في رأينا، ان أسواق الأسهم الاوروبية هي نسبيا تحت قيمتها ازاء عدد كبير من الاسواق العالمية. فهي تبدو، على العموم، ارخص من الاسهم في الولايات المتحدة واليابان على اساس عدد من المقاييس. فأسهم الشركات ذات الرساميل الضخمة ضمن السوق الاوروبية المشتركة هي ارخص من الشركات الصغيرة الحجم. كما ان عائدات الاسهم هي اعلى مما هي في كثير من الأسواق.
لشركات الغاز والنفط
وقالت ميريل لينش: اذا كان الارتفاع الذي حصل في الاسبوع الماضي حركة ارتدادية صعودية في الامد القصير او كان امرا اكثر رسوخا فاننا نظل على تحييدنا لاسهم شركات النفط والغاز للأسباب التالية:
اذا نظرنا من ناحية التقييم يبدو لنا ان قطاع النفط هو في المرتبة الثانية في رخصه بالنسبة الى القطاعات الاخرى في اوروبا من حيث الارباح الموزعة، وتدفقات النقد ومعدلات النمو في المدى الطويل.
ثم ان القطاع هو اكثر ثباتا من غيره من القطاعات ويعطي ايرادات امينة ويستجيب للمستثمرين الذين يستطيبون المجازفة. فقطاع النفط مرتبط سلبيا بالمخاطرة، وقد اتسم باداء جيد في السنوات العشرين الاخيرة. فعندما تتباطأ الارباح وترتفع تقلبات السوق يصبح قطاع النفط ملاذا آمنا يلجأ اليه المستثمرون عندما تهب الرياح العاتية على الاسواق.
وترتفع اسعار النفط حاليا بطريقة تتناقض مع تكهنات المحللين لعام 2007 (60 دولارا اميركيا) بسبب القلق على الامدادات. فقد رفع فريق السلع بميريل لينش تكهنات اسعار برنت لعام 2007 الى 65 دولارا اميركيا في 2007 ، و66 دولارا في 2008، ثم ان فريق قطاع النفط رفع تقديرات الارباح بالسهم بمعدل 6% (2007) و4% (2008) و25% (2009). ان قطاع النفط هو من تلك القطاعات الغريبة التي تنعم بالنجاح عندما يرتفع النمو ويوفر الحماية اللازمة عندما تسوء الاحوال.