مغروور قطر
21-06-2007, 06:09 AM
هبوط اقتصادي ناعم في الولايات المتحدة واستمرار أسواق الأسهم في الصعود
كان ثمة قلق متزايد على مستقبل اقتصاد الولايات المتحدة خلال النصف الاول من العام 2007 فقد ابتدأ الاقتصاد الاميركي ينمو بمعدل دون المنحنى طويل الأمد ثم استمر بالضعف ومن المرجح ان يبقى على هذا المنوال حتى آخر العام. ويظل سوق المساكن يلقي بظلاله على المشهد الاقتصادي فكان للتطورات الاخيرة في سوق الرهونات من الصنف الرديء وقع سلبي هائل. مع ذلك، نستبعد ان يحصل ايّ هبوط عنيف. اما عالمياً، فلم تؤثر مشاكل الولايات المتحدة على الظروف الاقتصادية في غيرها من البلدان، فقد ظلت صامدة وبقي النمو فوق المنحنى طويل الأمد. وفي رأينا، ان النمو الحقيقي دعمه ذاتي، وخلافاً للماضي من السنين، ليست الولايات المتحدة المحرّك الأوحد للنمو العالمي.
تعتقد بلاك روك اننا، إذ ندخل في النصف الثاني من 2007، نلاحظ ان الموضوع الاقتصادي المحوري في الأسواق العالمية هو التقلب. اما السبب الرئيسي وراء تقلبات هذه الاسواق فيكمن في المخاوف من ركود ممكن في الولايات المتحدة وقلق متزايد من تباطؤ النمو الاقتصادي وضعف في نمو الارباح. فهل إمكانية الضعف في الارباح الآن تشكل ريحاً معاكسة تؤثر على أسواق الأسهم العالمية وهل الأرباح الاستثنائية التي سبق أن شهدتها الشركات حملت في طياتها بذور التدمير؟ يستطيع المرء ان يجادل ويقول انه من المهم ان نقدّر حق القدر ان خلفية الارباح هي في طور التغيّر وان القوة الكبيرة الدافعة للسوق تختفي تدريجياً، وان لهذه تداعيات على عائدات الأسهم (لأدنى) وتحرك أسواق الأسهم (لأعلى). غير انه من المبكر جداً ان تؤدي الشدة المنتشرة في سوق الارباح على تهيئة الجو لسوق نزولية. اما على صعيد الدخل الثابت، فنرى ان اتجاهات معدلات الفائدة ستستمر في السيطرة على أسواق العملات حيث التفاوت في معدلات الفائدة يعمل ضد الدولار الاميركي وفي مصلحة اليورو. وفي رأينا ان فترة متمادية من النمو الاقتصادي الضعيف ستخفف من ارتفاع التضخم، لتؤدي بالتالي الى خفض في معدلات الفائدة يقوم به مجلس الاحتياطي الاتحادي في وقت لاحق من هذا العام. اما خارج الولايات المتحدة، فإننا نتوقع ان ينبسط منحنى المردود في أوروبا واليابان.
لسنا من الرأي القائل ان الاشهر الاخيرة شهدت تدهوراً واضحاً في خلفيات الاقتصاد العالمي الشامل. رؤيتنا الاساسية تظل دون تغيير: هبوط ناعم في الولايات المتحدة ونمو اقتصادي منيع عالمياً. فبناء على ذلك، ان صندوقنا الاستثماري العالمي مثقل بالأسهم الآسيوية (في اليابان وخارجها) ولا يملك سوى نسبة ضئيلة من الاصول في الاسهم الصينية.
بلاك روك
شركة إدارة الاستثمار
كان ثمة قلق متزايد على مستقبل اقتصاد الولايات المتحدة خلال النصف الاول من العام 2007 فقد ابتدأ الاقتصاد الاميركي ينمو بمعدل دون المنحنى طويل الأمد ثم استمر بالضعف ومن المرجح ان يبقى على هذا المنوال حتى آخر العام. ويظل سوق المساكن يلقي بظلاله على المشهد الاقتصادي فكان للتطورات الاخيرة في سوق الرهونات من الصنف الرديء وقع سلبي هائل. مع ذلك، نستبعد ان يحصل ايّ هبوط عنيف. اما عالمياً، فلم تؤثر مشاكل الولايات المتحدة على الظروف الاقتصادية في غيرها من البلدان، فقد ظلت صامدة وبقي النمو فوق المنحنى طويل الأمد. وفي رأينا، ان النمو الحقيقي دعمه ذاتي، وخلافاً للماضي من السنين، ليست الولايات المتحدة المحرّك الأوحد للنمو العالمي.
تعتقد بلاك روك اننا، إذ ندخل في النصف الثاني من 2007، نلاحظ ان الموضوع الاقتصادي المحوري في الأسواق العالمية هو التقلب. اما السبب الرئيسي وراء تقلبات هذه الاسواق فيكمن في المخاوف من ركود ممكن في الولايات المتحدة وقلق متزايد من تباطؤ النمو الاقتصادي وضعف في نمو الارباح. فهل إمكانية الضعف في الارباح الآن تشكل ريحاً معاكسة تؤثر على أسواق الأسهم العالمية وهل الأرباح الاستثنائية التي سبق أن شهدتها الشركات حملت في طياتها بذور التدمير؟ يستطيع المرء ان يجادل ويقول انه من المهم ان نقدّر حق القدر ان خلفية الارباح هي في طور التغيّر وان القوة الكبيرة الدافعة للسوق تختفي تدريجياً، وان لهذه تداعيات على عائدات الأسهم (لأدنى) وتحرك أسواق الأسهم (لأعلى). غير انه من المبكر جداً ان تؤدي الشدة المنتشرة في سوق الارباح على تهيئة الجو لسوق نزولية. اما على صعيد الدخل الثابت، فنرى ان اتجاهات معدلات الفائدة ستستمر في السيطرة على أسواق العملات حيث التفاوت في معدلات الفائدة يعمل ضد الدولار الاميركي وفي مصلحة اليورو. وفي رأينا ان فترة متمادية من النمو الاقتصادي الضعيف ستخفف من ارتفاع التضخم، لتؤدي بالتالي الى خفض في معدلات الفائدة يقوم به مجلس الاحتياطي الاتحادي في وقت لاحق من هذا العام. اما خارج الولايات المتحدة، فإننا نتوقع ان ينبسط منحنى المردود في أوروبا واليابان.
لسنا من الرأي القائل ان الاشهر الاخيرة شهدت تدهوراً واضحاً في خلفيات الاقتصاد العالمي الشامل. رؤيتنا الاساسية تظل دون تغيير: هبوط ناعم في الولايات المتحدة ونمو اقتصادي منيع عالمياً. فبناء على ذلك، ان صندوقنا الاستثماري العالمي مثقل بالأسهم الآسيوية (في اليابان وخارجها) ولا يملك سوى نسبة ضئيلة من الاصول في الاسهم الصينية.
بلاك روك
شركة إدارة الاستثمار