مغروور قطر
23-06-2007, 04:49 AM
القيمة العادلة لسهم 'المركز' 835 فلسا
عدد القراء: 103
23/06/2007 بقلم سامي النجار (استاذ مساعد كلية العلوم الادارية جامعة الكويت)
مع اقتراب مؤشر سوق الكويت للاوراق المالية من حاجز ال 12 الف نقطة شهدت الكثير من الشركات المدرجة في السوق تصحيحا سعريا لتعكس المعطيات المالية والفنية المتعلقة بالمراكز المالية لتلك الشركات الا ان عددا من الشركات المدرجة في بعض القطاعات الاقتصادية المكونة للسوق مازالت مقيمة بأقل من قيمتها العادلة ونذكر منها على سبيل المثال: شركة المركز المالي الكويتي.
ولضمان موضوعية التقييم واختيار الشركات المرشحة فقد وضعت مجموعة من المعايير البسيطة تتمثل في الآتي:
1 - اختيار الشركات المنتمية لقطاع الاستثمار تحديدا على اعتبار ان هذه الشركات اكبر قطاع مستفيد من صعود المؤشرات المالية سواء للسوق عموما او للشركات المدرجة فيه.
2 - اختيار الشركات التي تتراوح ارباحها بين 10 فلوس و20 فلسا في الربع الاول من العام الجاري 2007.
3 - اختيار الشركات التي تتمتع اسهمها بمعدل دوران معقول (سيولة) وتجمع بين المضاربة والاستثمار بهدف استقطاب اكبر شريحة من المتداولين.
ميزة استثنائية
وكما يلاحظ من الجدول الخاص بالشركات المرشحة فان شركة المركز المالي تتمتع بميزة استثنائية وهي قلة المطلوبات حيث تعتبر اقل شركة اعتمادا على الديون في تمويل اصولها، كما ان اجمالي حقوق الملكية يضع شركة المركز المالي في المرتبة الثالثة بعد كل من شركتي الاستثمارات الوطنية والكويتية للاستثمار (بعد استبعاد شركة التمدين الاستثمارية نظرا لان التغيرات المتراكمة في القيمة العادلة تمثل الجزء الاكبر من حقوق الملكية ناتجة عن حصة في بنك).
ويلاحظ من جدول المقارنة نتائج عدة ابرزها.
1 - جاءت شركة المركز المالي في المرتبة الثانية بعد الصفاة في شريحة الشركات تحت ال 20 فلسا بربحية 18،3 فلسا في الربع الاول ،2007 متفوقة بذلك على عدة شركات استثمارية تتداول حاليا بأسعار تفوق ال 500 فلس!!
2 - جاءت شركة المركز المالي في المرتبة الثالثة من حيث القيمة الدفترية للسهم الواحد وعليه فإن الشركة تتداول عند مضاعف السعر القيمة الدفترية يعتبر متدنيا جدا مقارنة ببعض الشركات الاستثمارية ويمثل حافزا مغريا للشراء والاستثمار.
أداء الصناديق
3 - يستدل من الجدول الخاص بمقارنة اداء الصناديق بأن شركة المركز المالي هي الشركة الوحيد ضمن الشريحة المختارة التي مازالت تتداول بأسعار تقل عن 400 فلس وتحديدا عن 355 فلسا وفقا لاسعار اقفال يوم الاثنين الموافق ،2007/6/18 وهذا السعر لا يعكس الاداء المتميز الذي حققته الشركة على صعيد تحقيق ارباح ناتجة عن اتعاب ادارة الصناديق المحلية كما يبين ذلك الجدول الخاص باداء الصناديق علما بأن اغلب الصناديق التقليدية او الاسلامية قد حققت اداء يفوق التوقعات بسبب ارتفاع ارباح الشركات القيادية ذات الاداء التشغيلي وتحسن معدل العائد على الاستثمار كما تشير التوقعات نظرا لحجم السيولة الضخمة التي تحققت بفعل عمليات الاستحواذات من قبل بعض الشركات وابرزها بيع شركة الوطنية للاتصالات لشركة كيوتل القطرية، وصفقات الاستحواذ على اسهم (الاسماك المتحدة، النخيل الزراعية، كاظمة القابضة، التي تحولت الى اكتتاب القابضة، الحاسبات الآلية، صافتك) وترددات الاخبار الايجابية حول عقود وصفقات مليارية ابرزها فوز شركة mtc بالرخصة الثالثة للنقال في السعودية، وتجديد عقود اجيليتي، وابرام اتفاقيات لتطوير مشاريع البنية التحتية لمطارات وموانئ وجسور ومصافي اطرافها شركات كويتية رائدة.
تحديد القيمة العادلة لسهم المركز المالي:
قمنا باختيار طريقتين من بين عدة طرق متعارف عليها علميا لتحديد القيمة العادلة لسهم المركز المالي الكويتي، وتظهر النتائج التي توصل إليها التقييم وفقا للطريقة المستخدمة وذلك في الجدول المعنون باسم 'القيمة العادلة'.
وكما يبين الجدول أعلاه، وباستخدام ارقام تقديرية متحفظة جدا، فقد توصلنا الى ان متوسط القيمة العادلة لسهم المركز المالي هو 835 فلسا في حين أن القيمة السوقية حسب اقفال يوم الاثنين الموافق 2007/6/18 هو 355 فلسا، أي أن سهم المركز يتداول بخصم 57،5% تقريبا.
عدد القراء: 103
23/06/2007 بقلم سامي النجار (استاذ مساعد كلية العلوم الادارية جامعة الكويت)
مع اقتراب مؤشر سوق الكويت للاوراق المالية من حاجز ال 12 الف نقطة شهدت الكثير من الشركات المدرجة في السوق تصحيحا سعريا لتعكس المعطيات المالية والفنية المتعلقة بالمراكز المالية لتلك الشركات الا ان عددا من الشركات المدرجة في بعض القطاعات الاقتصادية المكونة للسوق مازالت مقيمة بأقل من قيمتها العادلة ونذكر منها على سبيل المثال: شركة المركز المالي الكويتي.
ولضمان موضوعية التقييم واختيار الشركات المرشحة فقد وضعت مجموعة من المعايير البسيطة تتمثل في الآتي:
1 - اختيار الشركات المنتمية لقطاع الاستثمار تحديدا على اعتبار ان هذه الشركات اكبر قطاع مستفيد من صعود المؤشرات المالية سواء للسوق عموما او للشركات المدرجة فيه.
2 - اختيار الشركات التي تتراوح ارباحها بين 10 فلوس و20 فلسا في الربع الاول من العام الجاري 2007.
3 - اختيار الشركات التي تتمتع اسهمها بمعدل دوران معقول (سيولة) وتجمع بين المضاربة والاستثمار بهدف استقطاب اكبر شريحة من المتداولين.
ميزة استثنائية
وكما يلاحظ من الجدول الخاص بالشركات المرشحة فان شركة المركز المالي تتمتع بميزة استثنائية وهي قلة المطلوبات حيث تعتبر اقل شركة اعتمادا على الديون في تمويل اصولها، كما ان اجمالي حقوق الملكية يضع شركة المركز المالي في المرتبة الثالثة بعد كل من شركتي الاستثمارات الوطنية والكويتية للاستثمار (بعد استبعاد شركة التمدين الاستثمارية نظرا لان التغيرات المتراكمة في القيمة العادلة تمثل الجزء الاكبر من حقوق الملكية ناتجة عن حصة في بنك).
ويلاحظ من جدول المقارنة نتائج عدة ابرزها.
1 - جاءت شركة المركز المالي في المرتبة الثانية بعد الصفاة في شريحة الشركات تحت ال 20 فلسا بربحية 18،3 فلسا في الربع الاول ،2007 متفوقة بذلك على عدة شركات استثمارية تتداول حاليا بأسعار تفوق ال 500 فلس!!
2 - جاءت شركة المركز المالي في المرتبة الثالثة من حيث القيمة الدفترية للسهم الواحد وعليه فإن الشركة تتداول عند مضاعف السعر القيمة الدفترية يعتبر متدنيا جدا مقارنة ببعض الشركات الاستثمارية ويمثل حافزا مغريا للشراء والاستثمار.
أداء الصناديق
3 - يستدل من الجدول الخاص بمقارنة اداء الصناديق بأن شركة المركز المالي هي الشركة الوحيد ضمن الشريحة المختارة التي مازالت تتداول بأسعار تقل عن 400 فلس وتحديدا عن 355 فلسا وفقا لاسعار اقفال يوم الاثنين الموافق ،2007/6/18 وهذا السعر لا يعكس الاداء المتميز الذي حققته الشركة على صعيد تحقيق ارباح ناتجة عن اتعاب ادارة الصناديق المحلية كما يبين ذلك الجدول الخاص باداء الصناديق علما بأن اغلب الصناديق التقليدية او الاسلامية قد حققت اداء يفوق التوقعات بسبب ارتفاع ارباح الشركات القيادية ذات الاداء التشغيلي وتحسن معدل العائد على الاستثمار كما تشير التوقعات نظرا لحجم السيولة الضخمة التي تحققت بفعل عمليات الاستحواذات من قبل بعض الشركات وابرزها بيع شركة الوطنية للاتصالات لشركة كيوتل القطرية، وصفقات الاستحواذ على اسهم (الاسماك المتحدة، النخيل الزراعية، كاظمة القابضة، التي تحولت الى اكتتاب القابضة، الحاسبات الآلية، صافتك) وترددات الاخبار الايجابية حول عقود وصفقات مليارية ابرزها فوز شركة mtc بالرخصة الثالثة للنقال في السعودية، وتجديد عقود اجيليتي، وابرام اتفاقيات لتطوير مشاريع البنية التحتية لمطارات وموانئ وجسور ومصافي اطرافها شركات كويتية رائدة.
تحديد القيمة العادلة لسهم المركز المالي:
قمنا باختيار طريقتين من بين عدة طرق متعارف عليها علميا لتحديد القيمة العادلة لسهم المركز المالي الكويتي، وتظهر النتائج التي توصل إليها التقييم وفقا للطريقة المستخدمة وذلك في الجدول المعنون باسم 'القيمة العادلة'.
وكما يبين الجدول أعلاه، وباستخدام ارقام تقديرية متحفظة جدا، فقد توصلنا الى ان متوسط القيمة العادلة لسهم المركز المالي هو 835 فلسا في حين أن القيمة السوقية حسب اقفال يوم الاثنين الموافق 2007/6/18 هو 355 فلسا، أي أن سهم المركز يتداول بخصم 57،5% تقريبا.