مغروور قطر
22-07-2007, 04:38 AM
مزايا عملية إدراج أسهم الشركات المغلقة بالبورصة
وافقت لجنة سوق الدوحة للأوراق المالية مبدئيا في اجتماعها السادس المنعقد بتاريخ 16 يوليو على طلبين تقدمت بهما شركتا مجمع شركات المناعي والاسلامية للأوراق المالية لقيد أسهمهما للتداول في السوق، وفوضت مدير السوق بالانابة تحديد موعد الادراج لكل من الشركتين على ضوء استيفائهما شروط ووثائق قيد أسهمهما واستكمال جميع الاجراءات الفنية والادارية الضرورية لذلك. وتنظم المواد من 66 الى 93 من القانون رقم (5) لسنة 2006 باصدار قانون الشركات التجارية قواعد وشروط الاكتتاب وادراج الأسهم بالبورصة.
ويهدف هذا المقال (بصورة مختصرة) الى تحديد ايجابيات ومنافع عملية الإدراج والطرح للشركات بالبورصة سواء بالنسبة للمساهمين بالشركات أو المستثمرين أو الأطراف الأخرى الخارجية كالبنوك والموردين وغيرهم.
ونشير فيما يلي إلى أهم تلك الايجابيات :
1- تنوع مصادر التمويل المتاحة «Access to Capital»
إن تحويل الشركة المساهمة المغلقة إلى مساهمة عامة سوف يعطي المستثمرين ثقة أكثر في الاستثمار بتلك الشركة، كما أن تحديد سعر عام لتداول السهم في البورصة سوف يمكن المستثمرين من مقارنتها مع الشركات المثيلة Bench Mark ، الأمر الذي يساعد في تداول السهم بالبيع والشراء من قبل المستثمرين. تجدر الإشارة إلى إن زيادة رأس مال الشركة من خلال الاكتتاب العام قد تكون لأغراض عديدة منها تمويل التوسع في أنشطة الشركة أو سداد جزء من القروض والتسهيلات المصرفية أو الاستحواذ على شركة أخرى أو الدخول في أنشطة جديدة لتنويع المخاطر.
إضافة لما تقدم فإن تحويل الشركة إلى ملكية عامة بالبورصة سوف يعزز من المصادر التمويلية المتاحة للشركة سواء من خلال زيادة رأس المال أو الحصول على تمويل إضافي من البنوك أو إصدار سندات، فضلا عن إمكانية رسملة جزء من القروض.
2- السيولة «Liquidity»
إن إدراج أسهم الشركة بالبورصة مؤداه قدرة الشركة على خلق سوق تداول لأسهمها مما يعطي الشركة فرصة أكبر لبيع أسهمها للمستثمرين. وبصفة عامة يمكن القول بأن سيولة تداول الأسهم تزداد في الشركات المساهمة العامة عنها بالشركات الخاصة الأخرى المغلقة، حيث تساعد عملية الإدراج في خلق تلك السيولة سواء للمستثمرين الأفراد أو الشركات، فالمستثمرون في الشركة تكون لديهم القدرة على شراء وبيع أسهم الشركة بصورة أفضل، كما أن البنوك والمؤسسات التمويلية وصناديق الاستثمار يفضلون الشركات التي تتداول أسهمها في البورصة مقارنة بالشركات الأخرى المغلقة، حيث أن هذه الشركات تستطيع الاقتراض من البنوك بسهولة وبدون اللجوء إلى الضمانات الشخصية من أصحاب الشركات الخاصة. إضافة إلى أن سيولة السهم سوف تساعد المستثمر أو مالك السهم في تنويع المخاطر وتنفيذ سياسة التخارج أو البيع للسهم بسهولة، كما تعد سيولة السهم السبب الرئيسي لزيادة القيمة السوقية للسهم مقارنة بالشركات المماثلة المغلقة أو غير المتداولة اسهمها في البورصة.
الاندماج والاستحواذ «Mergers & Acquisition»
بمجرد تحويل الشركة الخاصة إلى ملكية عامة، فإنه يتم تحديد قيمة سوقية لها وهذا يمكن الشركات والمؤسسات التى تمتلك أسهما فى تلك الشركة من اعتبار هذة الأسهم بمثابة استثمارات مالية ضمن الأصول المتداولة، حيث تتم إعادة تقييم تلك الأسهم كل فترة دورية وفقا لسعر السوق، ويترتب على التغيرات السعريه إدراج الفروق إلى حساب حقوق المساهمين Fair Value Reserve ، كما أن القيمة السوقية لأسهم الشركة تزداد، وهذا يؤدي إلى توافر فرص متعددة لأغراض الاستحواذ أو الاندماج مع الشركات الأخرى، كما تحقق عملية الاندماج ميزة تبادل الأسهم عند الاستحواذ.
زيادة القيمة السوقية للشركة
«Increased Valuation»
عادة ما تكون القيمة السوقية للشركات المدرجة بالبورصة أكبر من مثيلتها بالشركات المغلقة ذات نفس الحجم وفي نفس الصناعة (النشاط)، حيث إن تحويل الشركات الخاصة إلى شركات عامة ينتج عنه زيادة في قيمة حقوق الملكية. وتشير الإحصاءات المنشورة في غرفة التجارة الأميركية إلى أن بائعي الشركات الخاصة يحصلون على ما يعادل 4 إلى 5 مرات صافي الربح المحقق لهم مقابل 25 مرة بالشركات المدرجة بالبورصة، وتزيد على ذلك بالنسبة لشركات التكنولوجيا.
إن المستثمرين في الشركات الخاصة يقومون بخصم قيمة الأسهم المملوكة لهم عند البيع لمستثمرين آخرين نظرا لعدم سيولتها Non-Liquidity بالبورصة، ولذلك فإن الشركات العامة عادة ما تكون قيمتها السوقية أعلى من الشركات الخاصة التي تعمل في نفس النشاط.
جذب العاملين المؤهلين «Stock Option»
إن العديد من الشركات تقوم بإتاحة خيار الأسهم للعاملين Stock Option بهدف جذب العمالة المؤهلة والجيدة للشركة، حيث أصبح من الشائع قيام بعض الشركات بتوظيف العمالة ومنح حزمة Package تتضمن مزيجا من الأجر والأسهم للعاملين بها، وتزداد منافع ومزايا هذه الحزمة أكثر للعاملين فى الشركات التي تتداول أسهمها بالبورصة مما يساعد في جذب العمالة التنفيذية الكفؤة، وكذا ضمان استمراريتهم للعمل بالشركة، كما أن منح أسهم للعاملين قد يساعد في منحهم مزايا ضريبية معينة.
ان تحويل الشركات الخاصة إلى عامة يساعد في خلق سوق لأسهم الشركة مما ينتج عنه سيولة وعوائد لأسهم العاملين، كما أن وجود خيار أسهم العاملين يساعد في خلق شهرة المحل للشركة ويسمح للعاملين بأن يصبحوا مالكين لجزء من أصول الشركة التي يعملون بها وبالتالي تزداد الإنتاجية والولاء لها، هذا النوع من التعويض للعاملين يمثل جزءا أساسيا من النجاح المالي للشركة في المستقبل.
تعزيز مكانة الشركة بالسوق «Prestige»
ان المؤسسين والمساهمين والإدارة التنفيذية بالشركة يكتسبون التقدير والاحترام من كون الشركة تتداول أسهمها في البورصة، كما أن ذلك يساهم في توظيف العمالة الكفؤة، وتسويق المنتجات والخدمات للسوق المستهدف. فعندما تصبح ملكية الشركة عامة فإن ذلك يساعد في تعزيز سمعة الشركة وزيادة الفرص الاستثمارية أو زيادة حجم الأعمال لهم وتنخفض المخاطر الائتمانية للشركة.
الثروة الشخصية «Personal Wealth»
من أهم المنافع أو المزايا التي تتحقق من التحول إلى الملكية العامة هو أن تصبح أسهم الشركة ذات سيولة وعائد وتحقيق ثروة مالية لكل من المؤسسين والعاملين، كما يمكنهم ذلك من تحديد استراتيجية بيع الأسهم والخروج من البورصة.
ان الشركة المدرجة أسهمها بالبورصة تعزز من الثروة الشخصية للمساهمين حتى وان كانت لا تحقق لهم أرباحا بمجرد الحصول عليها، كما أن الأسهم يمكن استخدامها كضمان للقروض، إضافة إلى أنه يمكن تسييل بيع جزء من تلك الأسهم بغرض تنويع المخاطر أو انفاقها في مجالات الحياة المختلفة.
وهناك طريقتان لتحقيق الثروة للعاملين الأولى الحصول على الراتب وبيع الأسهم أو مبادلة الأسهم بنوع آخر من الأصول.
النشر بوسائل الإعلام «Publicity»
ان الشركات التي تتداول أسهمها في البورصة تكون أكثر اهتماما من الجمهور العادي والمستثمرين ورجال الأعمال لدى وسائل الإعلام المختلفة، حيث ان قيام الشركة بإصدار أخبار دورية بالصحف والمجلات أو عقد لقاءات بالإذاعة والتليفزيون يساعد في زيادة الوعي الاستثماري لدى الجمهور العادي وأصحاب رأس المال، كما يسهم في زيادة الطلب على أسهم الشركة، أيضا القيام بحملة إعلانية لدى وسائل الإعلام المختلفة يساعد بلا شك في زيادة حجم الأعمال والإيرادات للشركة. خلافا لذلك فإن تقارير محللي الاستثمار والمؤسسات والشركات الاستشارية المختلفة ونشر التقرير اليومي لاسعار أسهم الشركات يسهم في مزيد من الوعي للمستهلكين والمجتمع المالي.
المدير التنفيذي لشركة فينكورب للاستشارات المالية قطر
وافقت لجنة سوق الدوحة للأوراق المالية مبدئيا في اجتماعها السادس المنعقد بتاريخ 16 يوليو على طلبين تقدمت بهما شركتا مجمع شركات المناعي والاسلامية للأوراق المالية لقيد أسهمهما للتداول في السوق، وفوضت مدير السوق بالانابة تحديد موعد الادراج لكل من الشركتين على ضوء استيفائهما شروط ووثائق قيد أسهمهما واستكمال جميع الاجراءات الفنية والادارية الضرورية لذلك. وتنظم المواد من 66 الى 93 من القانون رقم (5) لسنة 2006 باصدار قانون الشركات التجارية قواعد وشروط الاكتتاب وادراج الأسهم بالبورصة.
ويهدف هذا المقال (بصورة مختصرة) الى تحديد ايجابيات ومنافع عملية الإدراج والطرح للشركات بالبورصة سواء بالنسبة للمساهمين بالشركات أو المستثمرين أو الأطراف الأخرى الخارجية كالبنوك والموردين وغيرهم.
ونشير فيما يلي إلى أهم تلك الايجابيات :
1- تنوع مصادر التمويل المتاحة «Access to Capital»
إن تحويل الشركة المساهمة المغلقة إلى مساهمة عامة سوف يعطي المستثمرين ثقة أكثر في الاستثمار بتلك الشركة، كما أن تحديد سعر عام لتداول السهم في البورصة سوف يمكن المستثمرين من مقارنتها مع الشركات المثيلة Bench Mark ، الأمر الذي يساعد في تداول السهم بالبيع والشراء من قبل المستثمرين. تجدر الإشارة إلى إن زيادة رأس مال الشركة من خلال الاكتتاب العام قد تكون لأغراض عديدة منها تمويل التوسع في أنشطة الشركة أو سداد جزء من القروض والتسهيلات المصرفية أو الاستحواذ على شركة أخرى أو الدخول في أنشطة جديدة لتنويع المخاطر.
إضافة لما تقدم فإن تحويل الشركة إلى ملكية عامة بالبورصة سوف يعزز من المصادر التمويلية المتاحة للشركة سواء من خلال زيادة رأس المال أو الحصول على تمويل إضافي من البنوك أو إصدار سندات، فضلا عن إمكانية رسملة جزء من القروض.
2- السيولة «Liquidity»
إن إدراج أسهم الشركة بالبورصة مؤداه قدرة الشركة على خلق سوق تداول لأسهمها مما يعطي الشركة فرصة أكبر لبيع أسهمها للمستثمرين. وبصفة عامة يمكن القول بأن سيولة تداول الأسهم تزداد في الشركات المساهمة العامة عنها بالشركات الخاصة الأخرى المغلقة، حيث تساعد عملية الإدراج في خلق تلك السيولة سواء للمستثمرين الأفراد أو الشركات، فالمستثمرون في الشركة تكون لديهم القدرة على شراء وبيع أسهم الشركة بصورة أفضل، كما أن البنوك والمؤسسات التمويلية وصناديق الاستثمار يفضلون الشركات التي تتداول أسهمها في البورصة مقارنة بالشركات الأخرى المغلقة، حيث أن هذه الشركات تستطيع الاقتراض من البنوك بسهولة وبدون اللجوء إلى الضمانات الشخصية من أصحاب الشركات الخاصة. إضافة إلى أن سيولة السهم سوف تساعد المستثمر أو مالك السهم في تنويع المخاطر وتنفيذ سياسة التخارج أو البيع للسهم بسهولة، كما تعد سيولة السهم السبب الرئيسي لزيادة القيمة السوقية للسهم مقارنة بالشركات المماثلة المغلقة أو غير المتداولة اسهمها في البورصة.
الاندماج والاستحواذ «Mergers & Acquisition»
بمجرد تحويل الشركة الخاصة إلى ملكية عامة، فإنه يتم تحديد قيمة سوقية لها وهذا يمكن الشركات والمؤسسات التى تمتلك أسهما فى تلك الشركة من اعتبار هذة الأسهم بمثابة استثمارات مالية ضمن الأصول المتداولة، حيث تتم إعادة تقييم تلك الأسهم كل فترة دورية وفقا لسعر السوق، ويترتب على التغيرات السعريه إدراج الفروق إلى حساب حقوق المساهمين Fair Value Reserve ، كما أن القيمة السوقية لأسهم الشركة تزداد، وهذا يؤدي إلى توافر فرص متعددة لأغراض الاستحواذ أو الاندماج مع الشركات الأخرى، كما تحقق عملية الاندماج ميزة تبادل الأسهم عند الاستحواذ.
زيادة القيمة السوقية للشركة
«Increased Valuation»
عادة ما تكون القيمة السوقية للشركات المدرجة بالبورصة أكبر من مثيلتها بالشركات المغلقة ذات نفس الحجم وفي نفس الصناعة (النشاط)، حيث إن تحويل الشركات الخاصة إلى شركات عامة ينتج عنه زيادة في قيمة حقوق الملكية. وتشير الإحصاءات المنشورة في غرفة التجارة الأميركية إلى أن بائعي الشركات الخاصة يحصلون على ما يعادل 4 إلى 5 مرات صافي الربح المحقق لهم مقابل 25 مرة بالشركات المدرجة بالبورصة، وتزيد على ذلك بالنسبة لشركات التكنولوجيا.
إن المستثمرين في الشركات الخاصة يقومون بخصم قيمة الأسهم المملوكة لهم عند البيع لمستثمرين آخرين نظرا لعدم سيولتها Non-Liquidity بالبورصة، ولذلك فإن الشركات العامة عادة ما تكون قيمتها السوقية أعلى من الشركات الخاصة التي تعمل في نفس النشاط.
جذب العاملين المؤهلين «Stock Option»
إن العديد من الشركات تقوم بإتاحة خيار الأسهم للعاملين Stock Option بهدف جذب العمالة المؤهلة والجيدة للشركة، حيث أصبح من الشائع قيام بعض الشركات بتوظيف العمالة ومنح حزمة Package تتضمن مزيجا من الأجر والأسهم للعاملين بها، وتزداد منافع ومزايا هذه الحزمة أكثر للعاملين فى الشركات التي تتداول أسهمها بالبورصة مما يساعد في جذب العمالة التنفيذية الكفؤة، وكذا ضمان استمراريتهم للعمل بالشركة، كما أن منح أسهم للعاملين قد يساعد في منحهم مزايا ضريبية معينة.
ان تحويل الشركات الخاصة إلى عامة يساعد في خلق سوق لأسهم الشركة مما ينتج عنه سيولة وعوائد لأسهم العاملين، كما أن وجود خيار أسهم العاملين يساعد في خلق شهرة المحل للشركة ويسمح للعاملين بأن يصبحوا مالكين لجزء من أصول الشركة التي يعملون بها وبالتالي تزداد الإنتاجية والولاء لها، هذا النوع من التعويض للعاملين يمثل جزءا أساسيا من النجاح المالي للشركة في المستقبل.
تعزيز مكانة الشركة بالسوق «Prestige»
ان المؤسسين والمساهمين والإدارة التنفيذية بالشركة يكتسبون التقدير والاحترام من كون الشركة تتداول أسهمها في البورصة، كما أن ذلك يساهم في توظيف العمالة الكفؤة، وتسويق المنتجات والخدمات للسوق المستهدف. فعندما تصبح ملكية الشركة عامة فإن ذلك يساعد في تعزيز سمعة الشركة وزيادة الفرص الاستثمارية أو زيادة حجم الأعمال لهم وتنخفض المخاطر الائتمانية للشركة.
الثروة الشخصية «Personal Wealth»
من أهم المنافع أو المزايا التي تتحقق من التحول إلى الملكية العامة هو أن تصبح أسهم الشركة ذات سيولة وعائد وتحقيق ثروة مالية لكل من المؤسسين والعاملين، كما يمكنهم ذلك من تحديد استراتيجية بيع الأسهم والخروج من البورصة.
ان الشركة المدرجة أسهمها بالبورصة تعزز من الثروة الشخصية للمساهمين حتى وان كانت لا تحقق لهم أرباحا بمجرد الحصول عليها، كما أن الأسهم يمكن استخدامها كضمان للقروض، إضافة إلى أنه يمكن تسييل بيع جزء من تلك الأسهم بغرض تنويع المخاطر أو انفاقها في مجالات الحياة المختلفة.
وهناك طريقتان لتحقيق الثروة للعاملين الأولى الحصول على الراتب وبيع الأسهم أو مبادلة الأسهم بنوع آخر من الأصول.
النشر بوسائل الإعلام «Publicity»
ان الشركات التي تتداول أسهمها في البورصة تكون أكثر اهتماما من الجمهور العادي والمستثمرين ورجال الأعمال لدى وسائل الإعلام المختلفة، حيث ان قيام الشركة بإصدار أخبار دورية بالصحف والمجلات أو عقد لقاءات بالإذاعة والتليفزيون يساعد في زيادة الوعي الاستثماري لدى الجمهور العادي وأصحاب رأس المال، كما يسهم في زيادة الطلب على أسهم الشركة، أيضا القيام بحملة إعلانية لدى وسائل الإعلام المختلفة يساعد بلا شك في زيادة حجم الأعمال والإيرادات للشركة. خلافا لذلك فإن تقارير محللي الاستثمار والمؤسسات والشركات الاستشارية المختلفة ونشر التقرير اليومي لاسعار أسهم الشركات يسهم في مزيد من الوعي للمستهلكين والمجتمع المالي.
المدير التنفيذي لشركة فينكورب للاستشارات المالية قطر