مغروور قطر
05-08-2007, 05:22 AM
بعد انخفاض الإيرادات 33%
جلوبل تقيم سهم "إنجازات" بـ 335 فلساً
شهدت شركة انجازات للتنمية العقارية (المال العقارية سابقا) انخفاضا بنسبة 33 في المائة في اجمالي ايراداتها في السنة المالية 2006 ليصل الى 2ر10 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 2ر15 مليون دينار كويتي في العام السابق. ويعزى هذا التراجع الى انخفاض دخل الشركة من بيع الممتلكات الاستثمارية، حيث انخفض من 8ر3 مليون دينار كويتي في العام 2005 الى 8ر0 مليون دينار في العام ،2006 مصحوباً بانخفاض حصة الشركة في المشاريع المشتركة، اذ إن الشركة قد قامت ببيع معظم حصتها في شركة الأولى العقارية في البحرين، وفقا لذلك لم تسجل الشركة أية أرباح من المشاريع المشتركة.
وفي السنة المالية ،2006 انخفضت ايرادات الايجارات بنسبة 48 في المائة لتصل الى 385ر0 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 739ر0 مليون دينار في العام السابق. الا أنه من المتوقع أن ترتفع هذه الايرادات في المستقبل حيث تعتزم الشركة استئجار 6 طوابق في برج الداو، وهو برج مكاتب أنشئ حديثا في مدينة الكويت. بالاضافة الى ذلك، يتوقع أن تساهم ايرادات الايجارات من مشروع معسكرات العمل الالزامية في القوز في دولة الامارات العربية المتحدة، في تعزيز الايرادات المتكررة للشركة.
وسجلت شركة انجازات أرباحا بلغت قيمتها 5ر2 مليون دينار كويتي من بيع 22 طابقا في مجمع مكاتب الداو في الكويت خلال السنة المالية ،2006 وقد استغلت الشركة الطوابق الباقية سواء كمقر لها أو لتوليد الايرادات من خلال تأجيرها. وبلغ اجمالي موجودات الشركة 98 مليون دينار كويتي في نهاية العام ،2006 حيث نما بنسبة 33 في المائة كمعدل سنوي. كما ازداد معدل الممتلكات الاستثمارية بنسبة 48 في المائة خلال العام 2006 وصولا الى 42ر59 مليون دينار كويتي حيث شكل الجزء الرئيسي من موجودات الشركة، باحتلاله ما نسبته 61 في المائة من مجموع الموجودات في العام 2006.
وتتضمن مشاريع التطوير المستقبلية لشركة انجازات، مشروع مجمّع مكاتب انجازات في منطقة شرق في الكويت، مشروع تطوير مجمع الشويخ وهو مجمع متعدد الأنشطة ومشروع تطوير معسكرات العمل في القوز، اضافة الى مشروع مجمع مكاتب البرشاء في دبي.
وقد حددنا ما نسبته 80 في المائة الى طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية وما نسبته 20 في المائة الى طريقة تقييم السعر/القيمة الدفترية لسهم الشركة. وبناء على استخدام أسلوب المتوسط الوزني، توصلنا الى القيمة العادلة لسهم شركة انجازات وهي 335 فلسا. علما بأن السهم يتداول حاليا عند مستوى 300 فلس كما في 29 يوليو من العام ،2007 اي أدنى بنسبة 8ر11 في المائة عن القيمة العادلة. لذا، فإننا نوصي ب “شراء” سهم شركة انجازات.
الاستراتيجية التجارية
تركز استراتيجية شركة انجازات على تفادي المخاطر من خلال تنويع مصادر دخلها. وقد ركزت الشركة منذ انشائها على تنويع أنشطتها وانتشارها الجغرافي، وذلك لضمان تحقيق التوازن بين الموجودات المولدة للايرادات والممتلكات الاستثمارية، مع وجود قابلية لزيادة رأس المال. وتغطي أنشطة شركة انجازات قطاعات عقارية مختلفة، من ضمنها العقارات التجارية، السكنية، الفندقية والترفيهية. كما تمتلك الشركة محفظة استثمارات غير مباشرة في الصناديق، بالاضافة الى الحصص التي تمتلكها في شركات العقارات ومشاريع البناء والنقل والتشغيل. وتتوزع أنشطة شركة انجازات جغرافيا بين العديد من الأقاليم والبلدان مع تركز 55 في المائة من موجودات الشركة في الكويت. وتزاول أيضا الشركة أنشطتها في دول مجلس التعاون الخليجي الأخرى مثل دولة الامارات، البحرين وقطر، كما أنها متواجدة في الولايات المتحدة الأمريكية، فرنسا وبلغاريا.
الأداء المالي
بلغ مجموع موجودات الشركة 98 مليون دينار كويتي في نهاية العام ،2006 أي بمعدل نمو سنوي بلغت نسبته 33 في المائة. في حين شكلت الموجودات الأساسية الجزء الأكبر من موجودات الشركة حيث ساهمت بنسبة 80 في المائة من مجموع الموجودات في العام ،2006 كما ارتفعت الممتلكات الاستثمارية بنسبة 48 في المائة خلال العام 2006 لتصل الى 42ر59 مليون دينار كويتي، مشكَلة الجزء الرئيسي من موجودات شركة انجازات، والتي بلغت نسبتها 61 في المائة من اجمالي الموجودات في العام 2006.
وتشهد ايرادات الشركة من الايجارات تراجعا منذ العام ،2004 ويرجع السبب وراء ذلك الى بيع الشركة للموجودات المولدة للايرادات. وفي السنة المالية ،2006 تراجعت ايرادات الايجارات بنسبة 48 في المائة لتصل الى 385ر0 مليون دينار كويتي مقارنة بالايرادات المسجلة في العام السابق والبالغة 739ر0 مليون دينار كويتي. وبالنظر مستقبلا، يتوقع أن ترتفع ايرادات الايجارات حيث تعتزم الشركة استئجار 6 طوابق في برج الداو وهو برج مكاتب تم انشاؤه حديثا في مدينة الكويت. بالاضافة الى ذلك، يتوقع أن تساهم ايرادات الايجارات من معسكرات العمل في دولة الامارات في تعزيز الايرادات المتكررة للشركة.
ففي العام ،2006 انتهت الشركة من أعمال تطوير مجمع مكاتب الداو في الكويت، وقررت بيع 22 طابقا مما أدّى الى تحقيق أرباح بلغت قيمتها 5ر2 مليون دينار كويتي تم اعتبارها أرباحاً ناتجة عن بيع العقارات المطورة.
وقد شهدت الايرادات الاجمالية لشركة انجازات انخفاضا بنسبة 25 في المائة لتصل الى 6ر13 مليون دينار كويتي في العام 2006 بالمقارنة مع الايرادات التي تم تسجيلها في العام 2005 والبالغة قيمتها 1ر18 مليون دينار كويتي. وجاء هذا الانخفاض في اجمالي ايرادات الشركة كنتيجة لانخفاض دخل الشركة من بيع الممتلكات الاستثمارية والذي تراجع من 8ر3 مليون دينار كويتي في العام 2005 الى 8ر0 مليون دينار كويتي في العام ،2006 والذي اقترن بانخفاض حصة الشركة في المشاريع المشتركة. وفي العام ،2006 لم تسجل الشركة أية أرباح من المشاريع المشتركة بالمقارنة مع الأرباح التي سجلتها في العام 2005 والبالغة مليون دينار كويتي، حيث إنها قد قامت ببيع معظم حصصها في شركة الأولى العقارية في البحرين. وتمتلك شركة انجازات حاليا حصة تبلغ 5ر12 في المائة في الشركة الأولى العقارية.
شهد صافي ربح الشركة- باستثناء حصة الأقلية -انخفاضا بنسبة 33 في المائة في العام 2006 ليصل الى 2ر10 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع صافي الربح المسجل في العام السابق والبالغ 2ر15مليون دينار كويتي. وفي العام ،2006 بلغت ربحية سهم الشركة 38 فلسا مقابل 58 فلسا في العام السابق.
نتائج النصف الأول
ارتفع مجموع موجودات الشركة بنسبة 34 في المائة خلال النصف الأول من العام 2007 ليصل الى 9ر130 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 98 مليون دينار كويتي في العام المنتهي في 31 ديسمبر ،2006 وجاءت الزيادة الرئيسية في اجمالي الموجودات نتيجة لزيادة الاستثمارات العقارية والتي ارتفعت من 4ر59 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006 وصولا الى 79 مليون دينار كويتي في النصف الأول من العام 2007 أي بنسبة ارتفاع بلغت 33 في المائة. ومن جهة المطلوبات، ارتفعت القروض المصرفية التي حصلت عليها الشركة بنسبة 90 في المائة لتصل الى 9ر53 مليون دينار كويتي مقابل 9ر27 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006.
وخلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو من العام ،2007 ارتفع صافي ربح الشركة ارتفاعا ملحوظا بلغت نسبته 133 في المائة ليصل الى 0ر11 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع صافي الربح المسجل في الفترة المماثلة من العام 2006 والبالغ 7ر4 مليون دينار كويتي. وكانت الزيادة في أرباح الشركة ناتجة أساسا عن مكاسب اعادة التقييم والتي بلغت 9ر6 مليون دينار كويتي والمقترنة بزيادة أرباح بيع الممتلكات الاستثمارية والتي بلغت 9ر4 مليون دينار كويتي.
جلوبل تقيم سهم "إنجازات" بـ 335 فلساً
شهدت شركة انجازات للتنمية العقارية (المال العقارية سابقا) انخفاضا بنسبة 33 في المائة في اجمالي ايراداتها في السنة المالية 2006 ليصل الى 2ر10 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 2ر15 مليون دينار كويتي في العام السابق. ويعزى هذا التراجع الى انخفاض دخل الشركة من بيع الممتلكات الاستثمارية، حيث انخفض من 8ر3 مليون دينار كويتي في العام 2005 الى 8ر0 مليون دينار في العام ،2006 مصحوباً بانخفاض حصة الشركة في المشاريع المشتركة، اذ إن الشركة قد قامت ببيع معظم حصتها في شركة الأولى العقارية في البحرين، وفقا لذلك لم تسجل الشركة أية أرباح من المشاريع المشتركة.
وفي السنة المالية ،2006 انخفضت ايرادات الايجارات بنسبة 48 في المائة لتصل الى 385ر0 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 739ر0 مليون دينار في العام السابق. الا أنه من المتوقع أن ترتفع هذه الايرادات في المستقبل حيث تعتزم الشركة استئجار 6 طوابق في برج الداو، وهو برج مكاتب أنشئ حديثا في مدينة الكويت. بالاضافة الى ذلك، يتوقع أن تساهم ايرادات الايجارات من مشروع معسكرات العمل الالزامية في القوز في دولة الامارات العربية المتحدة، في تعزيز الايرادات المتكررة للشركة.
وسجلت شركة انجازات أرباحا بلغت قيمتها 5ر2 مليون دينار كويتي من بيع 22 طابقا في مجمع مكاتب الداو في الكويت خلال السنة المالية ،2006 وقد استغلت الشركة الطوابق الباقية سواء كمقر لها أو لتوليد الايرادات من خلال تأجيرها. وبلغ اجمالي موجودات الشركة 98 مليون دينار كويتي في نهاية العام ،2006 حيث نما بنسبة 33 في المائة كمعدل سنوي. كما ازداد معدل الممتلكات الاستثمارية بنسبة 48 في المائة خلال العام 2006 وصولا الى 42ر59 مليون دينار كويتي حيث شكل الجزء الرئيسي من موجودات الشركة، باحتلاله ما نسبته 61 في المائة من مجموع الموجودات في العام 2006.
وتتضمن مشاريع التطوير المستقبلية لشركة انجازات، مشروع مجمّع مكاتب انجازات في منطقة شرق في الكويت، مشروع تطوير مجمع الشويخ وهو مجمع متعدد الأنشطة ومشروع تطوير معسكرات العمل في القوز، اضافة الى مشروع مجمع مكاتب البرشاء في دبي.
وقد حددنا ما نسبته 80 في المائة الى طريقة تقييم خصم التدفقات النقدية وما نسبته 20 في المائة الى طريقة تقييم السعر/القيمة الدفترية لسهم الشركة. وبناء على استخدام أسلوب المتوسط الوزني، توصلنا الى القيمة العادلة لسهم شركة انجازات وهي 335 فلسا. علما بأن السهم يتداول حاليا عند مستوى 300 فلس كما في 29 يوليو من العام ،2007 اي أدنى بنسبة 8ر11 في المائة عن القيمة العادلة. لذا، فإننا نوصي ب “شراء” سهم شركة انجازات.
الاستراتيجية التجارية
تركز استراتيجية شركة انجازات على تفادي المخاطر من خلال تنويع مصادر دخلها. وقد ركزت الشركة منذ انشائها على تنويع أنشطتها وانتشارها الجغرافي، وذلك لضمان تحقيق التوازن بين الموجودات المولدة للايرادات والممتلكات الاستثمارية، مع وجود قابلية لزيادة رأس المال. وتغطي أنشطة شركة انجازات قطاعات عقارية مختلفة، من ضمنها العقارات التجارية، السكنية، الفندقية والترفيهية. كما تمتلك الشركة محفظة استثمارات غير مباشرة في الصناديق، بالاضافة الى الحصص التي تمتلكها في شركات العقارات ومشاريع البناء والنقل والتشغيل. وتتوزع أنشطة شركة انجازات جغرافيا بين العديد من الأقاليم والبلدان مع تركز 55 في المائة من موجودات الشركة في الكويت. وتزاول أيضا الشركة أنشطتها في دول مجلس التعاون الخليجي الأخرى مثل دولة الامارات، البحرين وقطر، كما أنها متواجدة في الولايات المتحدة الأمريكية، فرنسا وبلغاريا.
الأداء المالي
بلغ مجموع موجودات الشركة 98 مليون دينار كويتي في نهاية العام ،2006 أي بمعدل نمو سنوي بلغت نسبته 33 في المائة. في حين شكلت الموجودات الأساسية الجزء الأكبر من موجودات الشركة حيث ساهمت بنسبة 80 في المائة من مجموع الموجودات في العام ،2006 كما ارتفعت الممتلكات الاستثمارية بنسبة 48 في المائة خلال العام 2006 لتصل الى 42ر59 مليون دينار كويتي، مشكَلة الجزء الرئيسي من موجودات شركة انجازات، والتي بلغت نسبتها 61 في المائة من اجمالي الموجودات في العام 2006.
وتشهد ايرادات الشركة من الايجارات تراجعا منذ العام ،2004 ويرجع السبب وراء ذلك الى بيع الشركة للموجودات المولدة للايرادات. وفي السنة المالية ،2006 تراجعت ايرادات الايجارات بنسبة 48 في المائة لتصل الى 385ر0 مليون دينار كويتي مقارنة بالايرادات المسجلة في العام السابق والبالغة 739ر0 مليون دينار كويتي. وبالنظر مستقبلا، يتوقع أن ترتفع ايرادات الايجارات حيث تعتزم الشركة استئجار 6 طوابق في برج الداو وهو برج مكاتب تم انشاؤه حديثا في مدينة الكويت. بالاضافة الى ذلك، يتوقع أن تساهم ايرادات الايجارات من معسكرات العمل في دولة الامارات في تعزيز الايرادات المتكررة للشركة.
ففي العام ،2006 انتهت الشركة من أعمال تطوير مجمع مكاتب الداو في الكويت، وقررت بيع 22 طابقا مما أدّى الى تحقيق أرباح بلغت قيمتها 5ر2 مليون دينار كويتي تم اعتبارها أرباحاً ناتجة عن بيع العقارات المطورة.
وقد شهدت الايرادات الاجمالية لشركة انجازات انخفاضا بنسبة 25 في المائة لتصل الى 6ر13 مليون دينار كويتي في العام 2006 بالمقارنة مع الايرادات التي تم تسجيلها في العام 2005 والبالغة قيمتها 1ر18 مليون دينار كويتي. وجاء هذا الانخفاض في اجمالي ايرادات الشركة كنتيجة لانخفاض دخل الشركة من بيع الممتلكات الاستثمارية والذي تراجع من 8ر3 مليون دينار كويتي في العام 2005 الى 8ر0 مليون دينار كويتي في العام ،2006 والذي اقترن بانخفاض حصة الشركة في المشاريع المشتركة. وفي العام ،2006 لم تسجل الشركة أية أرباح من المشاريع المشتركة بالمقارنة مع الأرباح التي سجلتها في العام 2005 والبالغة مليون دينار كويتي، حيث إنها قد قامت ببيع معظم حصصها في شركة الأولى العقارية في البحرين. وتمتلك شركة انجازات حاليا حصة تبلغ 5ر12 في المائة في الشركة الأولى العقارية.
شهد صافي ربح الشركة- باستثناء حصة الأقلية -انخفاضا بنسبة 33 في المائة في العام 2006 ليصل الى 2ر10 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع صافي الربح المسجل في العام السابق والبالغ 2ر15مليون دينار كويتي. وفي العام ،2006 بلغت ربحية سهم الشركة 38 فلسا مقابل 58 فلسا في العام السابق.
نتائج النصف الأول
ارتفع مجموع موجودات الشركة بنسبة 34 في المائة خلال النصف الأول من العام 2007 ليصل الى 9ر130 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع 98 مليون دينار كويتي في العام المنتهي في 31 ديسمبر ،2006 وجاءت الزيادة الرئيسية في اجمالي الموجودات نتيجة لزيادة الاستثمارات العقارية والتي ارتفعت من 4ر59 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006 وصولا الى 79 مليون دينار كويتي في النصف الأول من العام 2007 أي بنسبة ارتفاع بلغت 33 في المائة. ومن جهة المطلوبات، ارتفعت القروض المصرفية التي حصلت عليها الشركة بنسبة 90 في المائة لتصل الى 9ر53 مليون دينار كويتي مقابل 9ر27 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006.
وخلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو من العام ،2007 ارتفع صافي ربح الشركة ارتفاعا ملحوظا بلغت نسبته 133 في المائة ليصل الى 0ر11 مليون دينار كويتي بالمقارنة مع صافي الربح المسجل في الفترة المماثلة من العام 2006 والبالغ 7ر4 مليون دينار كويتي. وكانت الزيادة في أرباح الشركة ناتجة أساسا عن مكاسب اعادة التقييم والتي بلغت 9ر6 مليون دينار كويتي والمقترنة بزيادة أرباح بيع الممتلكات الاستثمارية والتي بلغت 9ر4 مليون دينار كويتي.