QATAR 11
08-06-2008, 05:41 AM
توصية بشراء السهم جلوبل :
أشار بيت الاستثمار العالمي "جلوبل" – الكويت حول بنك عمان الدولي الى ان القيمة العادلة للسهم تبلغ 4.57 ريال عماني مع التوصية بالشراء . وأوضح التقرير ان بنك عمان الدولي حقق زيادة كبيرة بلغت 77.8 في المائة في صافي الربح خلال الربع الأول من العام 2008 وصولا إلى 9.2 مليون ريال عماني بالمقارنة مع 5.2 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007. ونتيجة للضغوط التي تعرضت لها العوائد، انخفض صافي الفائدة بنسبة 7 في المائة في الربع الأول من العام 2008 مقارنة بالفترة ذاتها من العام 2007، إلا أن الدخل من الرسوم والفوائد كان الدافع وراء هذه الزيادة في الربح. فقد ارتفع الدخل من الرسوم والعمولات بنسبة 39 في المائة من 1.1 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 1.6 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2008. كما ارتفع حجم الميزانية العمومية للبنك من 860.8 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 1138.6 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2008، بزيادة نسبتها 18.5 في المائة. وكذلك ارتفعت القروض والسلف بنسبة 16.3 في المائة، من 573.4 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 666.7 مليون ريال عماني في نهاية الربع الأول من العام 2008.
وقد قمنا بتقييم سهم البنك بقيمته العادلة البالغة 4.570 ريال عماني، بإعطاء وزن 80 في المائة لطريقة خصم التدفقات النقدية ووزن 20 في المائة لنموذج غوردون المعدل للنمو. ووفقا لهذا التقدير، فإن قيمة السهم تكون أعلى بنسبة 11.4 في المائة من سعره الحالي في السوق والبالغ 4.103 ريال عماني (كما في 4 من شهر يونيو 2008)، ولذلك فإننا نجدد توصياتنا بشراء هذا السهم.
الأداء المالي
وبلغ صافي ربح البنك 28.1 مليون ريال عماني بزيادة نسبتها 7.2 في المائة على أداء العام 2006 والبالغ 26.2 مليون ريال عماني. وعلى الرغم من أن الدخل المتأتي من الفائدة ارتفع بنسبة 7.7 في المائة ليصل إلى 56.6 مليون ريال عماني في العام 2007 بالمقارنة مع 52.5 مليون ريال عماني في العام 2006، والجدير بالذكر أن الضغوط المتزايدة الناتجة عن ارتفاع تكاليف الفائدة بنسبة 32.9 في المائة، من 17.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 23.7 مليون ريال عماني في العام 2007 نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة على ودائع العملاء، أدى إلى تراجع صافي الدخل المتأتي من الفائدة إلى جانب تراجع حجم الاستثمارات خلال العام 2007 أيضا عما كان عليه في العام السابق.
ومع أن إجمالي الموجودات نما بنسبة 7.9 في المائة على أساس سنوي، مقارنة بنسبة 1.3 في المائة في العام 2006، فإن على البنك أن يركز في المستقبل على زيادة حجم محفظة قروضه بهدف زيادة الدخل المتأتي من الفائدة. فقد انخفض صافي الدخل المتأتي من الفائدة بنسبة 5.3 في المائة، من 34.7 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 32.8 مليون ريال عماني في العام 2007 بسبب زيادة تكلفة الفائدة. ومن جهة أخرى، ارتفع الدخل المتأتي من العمولات بنسبة 25.6 في المائة خلال العام، من 4.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 6.1 مليون ريال عماني في العام 2007، كما حقق البنك فروق فوائد جيدة في العام 2007 بنسبة 3.3 في المائة. في حين بلغت نسبة الدخل المتأتي من الفائدة 6.1 في المائة، وبلغت نسبة تكلفة الفائدة 2.8 في المائة خلال العام.
ارتفع ربح التشغيل بنسبة 3.9 في المائة، من 47.2 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 49.1 مليون ريال عماني في العام 2007. وذلك نتيجة لزيادة بلغت 39 في المائة في إجمالي الاسترداد و25.6 في المائة في الرسوم والعمولات، التي ارتفعت من 4.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 6.1 مليون ريال عماني في العام 2007، بالإضافة إلى الدخل من فروق أسعار العملات الأجنبية، التي ارتفعت بنسبة 33.6 في المائة من 1.3 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 1.8 مليون ريال عماني في العام 2007. هذا ونتج الارتفاع في الدخل من الرسوم والعمولات عن زيادة النشاط في سوق العملات الأجنبية خلال العام 2007 واشتراك البنك في هذا النشاط. ومن جهة أخرى، انخفضت تكاليف التشغيل بنسبة 1.2 في المائة، من 17.6 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 17.4 مليون ريال عماني في العام 2007. ويعزى هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى استردادات الموجودات الثابتة المتاحة للتصرف. كما ارتفعت الرواتب والأجور بنسبة 3.4 في المائة لتبلغ 9.6 مليون ريال عماني في العام 2007 بالمقارنة مع 9.3 مليون ريال عماني في العام 2006.
انخفضت ربحية السهم بنسبة 2.6 في المائة نتيجة لتراجع أرباح العام وبسبب إصدارات الأسهم المنحة، لتتراجع من 0.347 ريال عماني في العام 2006 إلى 0.338 ريال عماني في العام 2007. وأدى أداء الربحية المطلقة إلى تراجع العائد على متوسط الموجودات والعائد على متوسط حقوق المساهمين، حيث نما إجمالي الموجودات بوتيرة أسرع من نمو الربحية. فتراجع العائد على متوسط الموجودات من 3.2 في المائة في العام 2006 إلى 2.8 في المائة في العام 2007. كما انخفض العائد على متوسط حقوق المساهمين من 21.9 في المائة في العام 2006 إلى 19.5 في المائة في العام 2007.
بلغت حصة البنك من حجم الائتمان في السوق خلال العام 2007 ما نسبته 8.7 في المائة ليحتل المرتبة الرابعة بين البنوك العمانية، بإجمالي 811.7 مليون ريال عماني. ونما إجمالي موجودات البنك بمعدل سنوي مركب نسبته 13.5 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007. كما سجل إجمالي القروض والسلف خلال الفترة ذاتها معدل نمو سنوي مركب بلغ 8.9 في المائة. وبلغت حصة البنك 15.3 في المائة من السوق من حيث ودائع العملاء ليحتل المرتبة الثالثة بين البنوك العمانية، حيث ارتفعت بنسبة 18.5 في المائة من 684.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 811.7 مليون ريال عماني في العام 2007. وبلغ متوسط معدا النمو السنوي المركب 14.5 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007.
يركز بنك عمان الدولي على التسليف للقطاع الصناعي، حيث ارتفعت نسبة الإقراض لهذا القطاع إلى إجمالي الإقراض بشكل مستمر على مدى السنوات القليلة الماضية من 10.9 في المائة في العام 2005 إلى 11.9 في المائة في العام 2006 وأخيرا إلى 17.2 في المائة في العام 2007. كما سعى البنك للحد من مخاطر القروض الشخصية التي تحتوي على قدر أعلى من المخاطر، لتنخفض حصة هذه القروض من 40.2 في المائة في العام 2006 إلى 35.5 في المائة في العام 2007.
ارتفعت قيمة القروض المتعثرة من 75.1 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 77.1 مليون ريال عماني في العام 2007. إلا أن نسبة هذه الفئة إلى إجمالي القروض واصلت انخفاضها. وقد ارتفع معدل التغطية من 101.0 في المائة في العام 2006 إلى 103.2 في المائة في العام 2007، مدفوعا بارتفاع المخصصات من 75.9 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 79.5 مليون ريال عماني في العام 2007.
الربع الأول
خلال الربع الأول من العام 2008، حقق بنك عمان الدولي صافي ربح بلغ 9.2 مليون ريال عماني بالمقارنة مع 5.2 مليون ريال عماني في الفترة ذاتها من العام 2007، أي بزيادة كبيرة بلغت 77.8 في المائة خلال الفترة. وعلى الرغم من أن القروض والسلف ارتفعت بنسبة 16.3 في المائة خلال الربع الأول من العام 2008، إلا أن صافي الدخل المتأتي من الفائدة انخفض بنسبة 7 في المائة على أساس سنوي. ومن جهة أخرى، ارتفع الدخل من الرسوم والعمولات بنسبة 39 في المائة في الربع الأول من العام 2008 ليبلغ 1.6 مليون ريال عماني في الربع الأول بالمقارنة مع 1.1 مليون ريال عماني في الفترة ذاتها من العام 2007. كما ارتفع ربح التشغيل خلال الربع الأول بنسبة 50.7 في المائة، حيث بلغ 9.2 مليون ريال عماني مقارنة مع 6.1 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007. ومن جانب آخر، ارتفعت مصاريف التشغيل بنسبة 4.5 في المائة على أساس سنوي، ويعزى هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ارتفاع تكلفة العمالة.
استطاع بنك عمان الدولي توسيع قاعدة موجوداته في الربع الأول من العام 2008. فقد ارتفعت الموجودات بنسبة 5.3 في المائة منذ بداية العام. وتعزى هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى ارتفاع صافي القروض والسلف بنسبة 19.3 في المائة، من 559.9 مليون ريال عماني في نهاية شهر ديسمبر من العام 2007 إلى 666.7 مليون ريال عماني في نهاية الربع الأول من العام الحالي. وكذلك ارتفعت ودائع العملاء بنسبة 4.6 في المائة خلال الربع الأول من العام 2008، حيث بلغت 849.3 مليون ريال عماني في نهاية شهر مارس من العام 2008 بالمقارنة مع 811.7 مليون ريال عماني في نهاية شهر ديسمبر من العام 2007، ونتوقع أن يواصل البنك زيادة معدلات النمو مقارنة مع الأداء الضعيف خلال العام 2007.
وفي اعتقادنا، أن زيادة اشتراك البنك في أنشطة أسواق رأس المال والأنشطة التي لا تقوم على الصناديق، سيؤدي إلى زيادة الدخل من غير الفائدة. ونعتقد أن تراجع الفروق بين التكلفة والدخل خلال العام 2007، إنما يعزى إلى دخول البنوك الأجنبية وتنامي المنافسة بين البنوك العمانية. وعلى خلفية التحسن الواضح في البيئة الاقتصادية، فإننا نعتقد أنه سيكون باستطاعة البنوك تحقيق الاستقرار على صعيد العوائد على المدى المتوسط.
أشار بيت الاستثمار العالمي "جلوبل" – الكويت حول بنك عمان الدولي الى ان القيمة العادلة للسهم تبلغ 4.57 ريال عماني مع التوصية بالشراء . وأوضح التقرير ان بنك عمان الدولي حقق زيادة كبيرة بلغت 77.8 في المائة في صافي الربح خلال الربع الأول من العام 2008 وصولا إلى 9.2 مليون ريال عماني بالمقارنة مع 5.2 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007. ونتيجة للضغوط التي تعرضت لها العوائد، انخفض صافي الفائدة بنسبة 7 في المائة في الربع الأول من العام 2008 مقارنة بالفترة ذاتها من العام 2007، إلا أن الدخل من الرسوم والفوائد كان الدافع وراء هذه الزيادة في الربح. فقد ارتفع الدخل من الرسوم والعمولات بنسبة 39 في المائة من 1.1 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 1.6 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2008. كما ارتفع حجم الميزانية العمومية للبنك من 860.8 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 1138.6 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2008، بزيادة نسبتها 18.5 في المائة. وكذلك ارتفعت القروض والسلف بنسبة 16.3 في المائة، من 573.4 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007 إلى 666.7 مليون ريال عماني في نهاية الربع الأول من العام 2008.
وقد قمنا بتقييم سهم البنك بقيمته العادلة البالغة 4.570 ريال عماني، بإعطاء وزن 80 في المائة لطريقة خصم التدفقات النقدية ووزن 20 في المائة لنموذج غوردون المعدل للنمو. ووفقا لهذا التقدير، فإن قيمة السهم تكون أعلى بنسبة 11.4 في المائة من سعره الحالي في السوق والبالغ 4.103 ريال عماني (كما في 4 من شهر يونيو 2008)، ولذلك فإننا نجدد توصياتنا بشراء هذا السهم.
الأداء المالي
وبلغ صافي ربح البنك 28.1 مليون ريال عماني بزيادة نسبتها 7.2 في المائة على أداء العام 2006 والبالغ 26.2 مليون ريال عماني. وعلى الرغم من أن الدخل المتأتي من الفائدة ارتفع بنسبة 7.7 في المائة ليصل إلى 56.6 مليون ريال عماني في العام 2007 بالمقارنة مع 52.5 مليون ريال عماني في العام 2006، والجدير بالذكر أن الضغوط المتزايدة الناتجة عن ارتفاع تكاليف الفائدة بنسبة 32.9 في المائة، من 17.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 23.7 مليون ريال عماني في العام 2007 نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة على ودائع العملاء، أدى إلى تراجع صافي الدخل المتأتي من الفائدة إلى جانب تراجع حجم الاستثمارات خلال العام 2007 أيضا عما كان عليه في العام السابق.
ومع أن إجمالي الموجودات نما بنسبة 7.9 في المائة على أساس سنوي، مقارنة بنسبة 1.3 في المائة في العام 2006، فإن على البنك أن يركز في المستقبل على زيادة حجم محفظة قروضه بهدف زيادة الدخل المتأتي من الفائدة. فقد انخفض صافي الدخل المتأتي من الفائدة بنسبة 5.3 في المائة، من 34.7 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 32.8 مليون ريال عماني في العام 2007 بسبب زيادة تكلفة الفائدة. ومن جهة أخرى، ارتفع الدخل المتأتي من العمولات بنسبة 25.6 في المائة خلال العام، من 4.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 6.1 مليون ريال عماني في العام 2007، كما حقق البنك فروق فوائد جيدة في العام 2007 بنسبة 3.3 في المائة. في حين بلغت نسبة الدخل المتأتي من الفائدة 6.1 في المائة، وبلغت نسبة تكلفة الفائدة 2.8 في المائة خلال العام.
ارتفع ربح التشغيل بنسبة 3.9 في المائة، من 47.2 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 49.1 مليون ريال عماني في العام 2007. وذلك نتيجة لزيادة بلغت 39 في المائة في إجمالي الاسترداد و25.6 في المائة في الرسوم والعمولات، التي ارتفعت من 4.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 6.1 مليون ريال عماني في العام 2007، بالإضافة إلى الدخل من فروق أسعار العملات الأجنبية، التي ارتفعت بنسبة 33.6 في المائة من 1.3 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 1.8 مليون ريال عماني في العام 2007. هذا ونتج الارتفاع في الدخل من الرسوم والعمولات عن زيادة النشاط في سوق العملات الأجنبية خلال العام 2007 واشتراك البنك في هذا النشاط. ومن جهة أخرى، انخفضت تكاليف التشغيل بنسبة 1.2 في المائة، من 17.6 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 17.4 مليون ريال عماني في العام 2007. ويعزى هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى استردادات الموجودات الثابتة المتاحة للتصرف. كما ارتفعت الرواتب والأجور بنسبة 3.4 في المائة لتبلغ 9.6 مليون ريال عماني في العام 2007 بالمقارنة مع 9.3 مليون ريال عماني في العام 2006.
انخفضت ربحية السهم بنسبة 2.6 في المائة نتيجة لتراجع أرباح العام وبسبب إصدارات الأسهم المنحة، لتتراجع من 0.347 ريال عماني في العام 2006 إلى 0.338 ريال عماني في العام 2007. وأدى أداء الربحية المطلقة إلى تراجع العائد على متوسط الموجودات والعائد على متوسط حقوق المساهمين، حيث نما إجمالي الموجودات بوتيرة أسرع من نمو الربحية. فتراجع العائد على متوسط الموجودات من 3.2 في المائة في العام 2006 إلى 2.8 في المائة في العام 2007. كما انخفض العائد على متوسط حقوق المساهمين من 21.9 في المائة في العام 2006 إلى 19.5 في المائة في العام 2007.
بلغت حصة البنك من حجم الائتمان في السوق خلال العام 2007 ما نسبته 8.7 في المائة ليحتل المرتبة الرابعة بين البنوك العمانية، بإجمالي 811.7 مليون ريال عماني. ونما إجمالي موجودات البنك بمعدل سنوي مركب نسبته 13.5 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007. كما سجل إجمالي القروض والسلف خلال الفترة ذاتها معدل نمو سنوي مركب بلغ 8.9 في المائة. وبلغت حصة البنك 15.3 في المائة من السوق من حيث ودائع العملاء ليحتل المرتبة الثالثة بين البنوك العمانية، حيث ارتفعت بنسبة 18.5 في المائة من 684.8 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 811.7 مليون ريال عماني في العام 2007. وبلغ متوسط معدا النمو السنوي المركب 14.5 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007.
يركز بنك عمان الدولي على التسليف للقطاع الصناعي، حيث ارتفعت نسبة الإقراض لهذا القطاع إلى إجمالي الإقراض بشكل مستمر على مدى السنوات القليلة الماضية من 10.9 في المائة في العام 2005 إلى 11.9 في المائة في العام 2006 وأخيرا إلى 17.2 في المائة في العام 2007. كما سعى البنك للحد من مخاطر القروض الشخصية التي تحتوي على قدر أعلى من المخاطر، لتنخفض حصة هذه القروض من 40.2 في المائة في العام 2006 إلى 35.5 في المائة في العام 2007.
ارتفعت قيمة القروض المتعثرة من 75.1 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 77.1 مليون ريال عماني في العام 2007. إلا أن نسبة هذه الفئة إلى إجمالي القروض واصلت انخفاضها. وقد ارتفع معدل التغطية من 101.0 في المائة في العام 2006 إلى 103.2 في المائة في العام 2007، مدفوعا بارتفاع المخصصات من 75.9 مليون ريال عماني في العام 2006 إلى 79.5 مليون ريال عماني في العام 2007.
الربع الأول
خلال الربع الأول من العام 2008، حقق بنك عمان الدولي صافي ربح بلغ 9.2 مليون ريال عماني بالمقارنة مع 5.2 مليون ريال عماني في الفترة ذاتها من العام 2007، أي بزيادة كبيرة بلغت 77.8 في المائة خلال الفترة. وعلى الرغم من أن القروض والسلف ارتفعت بنسبة 16.3 في المائة خلال الربع الأول من العام 2008، إلا أن صافي الدخل المتأتي من الفائدة انخفض بنسبة 7 في المائة على أساس سنوي. ومن جهة أخرى، ارتفع الدخل من الرسوم والعمولات بنسبة 39 في المائة في الربع الأول من العام 2008 ليبلغ 1.6 مليون ريال عماني في الربع الأول بالمقارنة مع 1.1 مليون ريال عماني في الفترة ذاتها من العام 2007. كما ارتفع ربح التشغيل خلال الربع الأول بنسبة 50.7 في المائة، حيث بلغ 9.2 مليون ريال عماني مقارنة مع 6.1 مليون ريال عماني في الربع الأول من العام 2007. ومن جانب آخر، ارتفعت مصاريف التشغيل بنسبة 4.5 في المائة على أساس سنوي، ويعزى هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ارتفاع تكلفة العمالة.
استطاع بنك عمان الدولي توسيع قاعدة موجوداته في الربع الأول من العام 2008. فقد ارتفعت الموجودات بنسبة 5.3 في المائة منذ بداية العام. وتعزى هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى ارتفاع صافي القروض والسلف بنسبة 19.3 في المائة، من 559.9 مليون ريال عماني في نهاية شهر ديسمبر من العام 2007 إلى 666.7 مليون ريال عماني في نهاية الربع الأول من العام الحالي. وكذلك ارتفعت ودائع العملاء بنسبة 4.6 في المائة خلال الربع الأول من العام 2008، حيث بلغت 849.3 مليون ريال عماني في نهاية شهر مارس من العام 2008 بالمقارنة مع 811.7 مليون ريال عماني في نهاية شهر ديسمبر من العام 2007، ونتوقع أن يواصل البنك زيادة معدلات النمو مقارنة مع الأداء الضعيف خلال العام 2007.
وفي اعتقادنا، أن زيادة اشتراك البنك في أنشطة أسواق رأس المال والأنشطة التي لا تقوم على الصناديق، سيؤدي إلى زيادة الدخل من غير الفائدة. ونعتقد أن تراجع الفروق بين التكلفة والدخل خلال العام 2007، إنما يعزى إلى دخول البنوك الأجنبية وتنامي المنافسة بين البنوك العمانية. وعلى خلفية التحسن الواضح في البيئة الاقتصادية، فإننا نعتقد أنه سيكون باستطاعة البنوك تحقيق الاستقرار على صعيد العوائد على المدى المتوسط.