السوق السعودي: بدء الاكتتاب في الطرح الأولي لشركة "معادن

[مغروور قطر]

السوق السعودي: بدء الاكتتاب في الطرح الأولي لشركة "معادن" مع توقعات بأن يبلغ عدد المكتتبين أكثر من 8 مليون – أهم المعلومات

أرقام 05/07/2008

يبدأ اليوم السبت (5 يوليو) طرح 462.5 مليون سهم من أسهم شركة التعدين العربية السعودية "معادن" ما يعادل 50 % من إجمالي أسهم الشركة والبالغ 925 مليون سهم، للاكتتاب العام بقيمة 20 ريال للسهم تشمل علاوة إصدار بمقدار 10 ريالات، وتستمر فترة الاكتتاب لمدة عشرة أيام تنتهي مع نهاية يوم الاثنين بعد القادم والموافق 14 يوليو 2008.

وتبلغ القيمة الإجمالية للطرح 9250 مليون ريال مما يجعل الاكتتاب الأولي لـ "معادن" ثاني أكبر طرح أولي يتم خلال عام 2008 بعد اكتتاب "مصرف الإنماء".

ويتوقع أن يكون الإقبال كبيرا على الاكتتاب أسوة بما حصل في اكتتابي "مصرف الإنماء" و"زين" حيث تجاوز عدد المكتتبين في الشركتين 8.5 مليون مكتتب، وبناءا على عدد مكتتبين مماثل يمكن التوقع مسبقا بأن المكتتب في شركة معادن سيحصل على 50 سهما.

ويوضح الجدول التالي الاكتتابات الكبيرة التي تمت خلال عام 2008

أكبر الاكتتابات في السوق السعودي خلال عام 2008
الشركة سعر الطرح (ريال) حجم الإصدار
(مليار ريال) عدد المكتتبين (مليون)
بترو رابغ 21 4.60 5.40
زين 10 6.30 8.53
مصرف الإنماء 10 10.50 8.85
معادن 20 9.25 ؟؟


وتم تخصيص 10 % من إجمالي أسهم الاكتتاب (46.25 مليون سهم) مناصفة بين المؤسسة العامة للتأمينات الاجتماعية والمؤسسة العامة للتقاعد، فيما خصص للشركات السعودية والصناديق نحو 124.9 مليون سهم ما يعادل 27 % من إجمالي أسهم الاكتتاب، فيما سيطرح المتبقي من أسهم الاكتتاب (291.4 مليون سهم) للمواطنين، علماً أنه يحق لمدير الاكتتاب "سامبا كابيتال" زيادة الأسهم المخصصة للأفراد إلى 393.1 مليون سهم.

معلومات الاكتتاب لشركة "معادن"
عدد الأسهم المطروحة 462.5 مليون سهم (50 %)
ســــعر الإصدار 20 ريال (10 ريال قيمة اسمية + 10 ريال علاوة إصدار)
حجم الإصدار 9250 مليون ريال
المؤهلون للاكتتاب المواطنون السعوديون والصناديق الاستثمارية و الأشخاص المرخص لهم فقط
الحـــد الأدنى 25 سهم (الأفراد)
500 ألف سهم (المؤسسات)
الحـــد الأعلى 5 مليون سهم (الأفراد)
مفتوح (المؤسسات)
تاريخ الاكتتـــاب 5 يوليو إلى 14 يوليو 2008
موعــد التخصيص 20 يوليو 2008
إعادة فائض الاكتتاب 20 يوليو 2008


معلومات إضافية
مدير الاكتتاب سامبا كابيتال
بنوك الاكتتاب جميع البنوك
المستشار المالي جي بي مورغان
استخدام حصيلة الاكتتاب زيادة رأس مال الشركة وتمويل مشاريعها
ملاحــــــظات التخصيص على مرحلتين، بحيث يخصص في المرحلة الأولى (25) سهماً لكل مكتتب، وتخصص في المرحلة الثانية الكمية المطلوبة بكاملها بحد أقصى (2000) سهم ‏ لكل من طلب الاكتتاب في أكثر من (25) سهماً ويخصص ما يتبقى من الأسهم بعد ذلك وفق مبدأ النسبة والتناسب
- ستعطى المؤسسات نسبة 27% مبدئيًا يمكن خفضها إلى 5% لاحقًا بالاتفاق مع هيئة السوق إذا ما تجاوز عدد المكتتبين رقمًا معينًا، ليصبح نصيب الأفراد 85% أو ما يعادل 393 مليون سهم كحد أقصى، من أصل 462.5 مليون سهم. أما الـ10% الباقية فهي حصة ثابتة تقاسمت الاكتتاب فيها مناصفة كل من مؤسستي التقاعد والتأمينات الاجتماعية


معلومات الشركة

تأسست شركة التعدين العربية السعودية "معادن" كشركة سعودية مساهمة بموجب المرسوم الملكي رقم م/17 بتاريخ 23 مارس 1997م وقرار مجلس الوزراء الصادر في 17 مارس 1997م، بهدف العمل على كشف وتطوير الموارد المعدنية للمملكة العربية السعودية.

ويتركز نشاط "معادن" حالياً على إنتاج الذهب، حيث تمتلك الشركة خمسة مناجم ذهب عاملة داخل السعودية تبلغ احتياطياتها من الذهب في منتصف 2007 حوالي 21.66 مليون طن بنسبة تركيز قدرها 1.9 غم ذهب للطن.

وتعاني الشركة خلال الفترة الراهنة من تراجع إنتاجها من الذهب والذي بلغ مع نهاية عام 2007 نحو 142.7 ألف أوقية مقارنة مع أكثر من 265 ألف أوقية في عام 2004 والذي كان عام الذروة من ناحية كميات الذهب المنتجة.

وعزت الشركة هذا التراجع إلى انخفاض الاحتياطيات في المناجم الرئيسة، وتراجع معدلات الاستخراج، ولم تتراجع الإيرادات بالدرجة نفسها بسبب ارتفاع أسعار الذهب في الأسواق العالمية منذ ذلك الوقت.

مشاريع الشركة

وتهدف الشركة من الاكتتاب في أسهمها إلى جمع 9250 مليون ريال لاستخدامها في مشاريع الشركة المستقبلية بعد خصم مصاريف الاكتتاب والتي قدرتها الشركة بنحو 75 مليون ريال، حيث تقدر تكلفة هذه المشاريع بأكثر من 60 مليار ريال نصيب الشركة منها نحو 35 مليار ريال.

أهم مشاريع الشركة
المشروع التكلفة
(مليار ريال) بدء الإنتاج ملاحظات
مشروع الأسمدة الفوسفاتية 20.9 نهاية 2010 بالشراكة مع سابك
(حصة معادن 70 %)
مشروع الألمونيوم 39.5 نهاية 2012 بالشراكة مع ريو تنتو
(حصة معادن 51 %)
مشروع الصودا وكلوريد الإيثيلين 1.8 2011 بالشراكة مع الصحراء للبتروكيماويات (حصة معادن 50 %)



أهم المعلومات المالية

أظهرت نشرة الإصدار لشركة "معادن" خسائر من أعمالها التشغيلية لعام 2007 بسبب تراجع أحجام مبيعات الذهب وارتفاع التكاليف، فضلاً عن بيع الذهب بسعر يقل عن الأسعار العالمية بسبب عقود تحوط أبرمتها الشركة في عام 2002.

وحققت الشركة خلال 2007 خسائر استثنائية بلغت 446.2 مليون ريال نظير قيامها بإلغاء عقود بيع آجلة لجزء من إنتاجها من الذهب.

تطور الإيرادات والأرباح لشركة "معادن"
البند 2005 2006 2007
المبيعات (مليون ريال) 278.0 349.7 244.1
الربح التشغيلي (مليون ريال) 34.4 44.4 ( 26.5 )
ربح الاستثمار (مليون ريال) 181.3 273.6 225.6
الربح الصافي قبل البند الاستثائي (مليون ريال)* 215.7 318.0 199.0 *
عدد الأسهم (مليون) 400 400 400
ربح السهم دون الخسائر الاستثنائية (ريال للسهم) 0.53 0.78 0.50

* قبل البنود الاستثنائية المتعلقة بخسائر عقود التحوط


القيمة الدفترية 13.7 ريال بنهاية عام 2007

وأظهرت البيانات المالية للشركة أن القيمة الدفترية لسهم الشركة بلغت 13.7 ريال للسهم بنهاية عام 2007، علما بأن سعر الطرح للمكتتبين سيكون 20 ريالا للسهم أي أعلى بنسبة 50 % من القيمة الدفترية.

وينتظر أن ترتفع القيمة الدفترية للسهم بعد الطرح العام بسبب علاوة الإصدار، حيث من المتوقع أن تبلغ القيمة الدفترية أكثر من 16.6 ريال بعد الإصدار.

[مغروور قطر]

ولَّدت ارتباكاً كبيرا فرضته أهمية الشركة
السعودية.. حملة توصيات انتقائية على اكتتاب "معادن" سلاحها اختلاف الفتاوى


"اثنان أكبر من واحد"
مفترق التمويل
بالتشاور






الرياض - نضال حمادية

بين "يجوز" و"لا يجوز" حرف لا أكثر، لكنهما كافيان لقلب الموقف من اكتتاب ما رأسا على عقب.. هكذا يلخص عدد غير قليل من متداولي السوق السعودية سر اهتمامهم وشكواهم من اختلاف فتاوى الإجازة كلما جدّ طرح أولي، لا سيما مع تكاثر الإصدارات في الآونة الأخيرة.

وحسب حديث الأرقام فإن الأشهر الثمانية العشرة الماضية وحدها شهدت 36 اكتتابا، بنسبة زيادة تقارب 115% عن إجمالي الطروحات طيلة ثلاثة أعوام متعاقبة من 2004 حتى 2006.


"اثنان أكبر من واحد"

هذا التلاحق أوجد سوقا رائجة للتوصيات والتوصيات المعاكسة، بوابتها الأوسع تباين الآراء الفقهية بين المفتين (المعتبرين في هذه المسائل لدى العموم) حول "جواز" المشاركة في أحد الاكتتابات أو "حرمته".

فقد أفتى كل من الشيخين محمد العصيمي وعبد العزيز الفوزان بعدم جواز الاكتتاب في شركة "معادن" التي تطرح 50% من أسهمها أمام الأفراد ابتداء من غد السبت 5-7-2008، على خلاف فتوى الشيخ يوسف الشبيلي بإجازة الاكتتاب.

تباين ولّد قدرا من الحيرة والارتباك فرضته "ضخامة الشركة وأهميتها"، كما يرى المستثمر جار الله السبيعي، معقبا "اختلاف الفتاوى حول الاكتتابات ليس استثناءً بل هو الأصل في معظم الطروحات السابقة، لكن أثره يبدو أشد هذه المرة؛ لأنه يستخدم بوضوح كأداة لتوجيه المواقف من اكتتاب غير اعتيادي يهم الجميع أن يشاركوا فيه، عطفا على نشاط الشركة الفريد محليا في استخراج مجموعة من الثروات يمكن أن تنافس النفط قريبا".

واعتبر السبيعي أن المشكلة الحقيقية هي في استغلال الفتاوى لا في تعارضها، فالمفتون يؤدون واجبا يبرؤون به ذمتهم دون أن يكون في قصدهم أبدا زيادة الإقبال على اكتتاب ما أو تخفيضه، والدكتور الشبيلي بالذات يختم جميع فتاوى الأسهم بعبارة تؤكد أن الغرض هو بيان الحكم الشرعي ولا يقصد منه التوصية على أية شركة أو ضدها.

وأشار المتداول عايد خليف إلى أن انقسام الأفراد حول الموقف الشرعي من اكتتاب "معادن" أفرز حالات لا تخطر على بال، حتى إن البعض قرر التعامل مع المسألة بمنطق حسابي بحت، متوصلا إلى ضرورة تجنب الاكتتاب؛ لأن اثنين من الفقهاء قالوا بذلك مقابل واحد، و"رقم اثنين أكبر من واحد!".


مفترق التمويل

وتابع: البعض الآخر اختار التحذير من الانتقال بين المفتين تبعاً للرغبات الشخصية، موصيا الالتزام بشيخ محدد على طول خط الاكتتابات أيا تكن فتواه.

واتهم خليف معظم الشركات المطروحة بنقص الشفافية لا سيما في قضية التمويل؛ إذ لو كانت الشفافية كاملة لما وصلنا إلى هذا المشهد من تعارض الفتاوى؛ حيث إن التمويل هو المرتكز الأساسي الذي استند إليه من أباح الاكتتاب ومن حرمه كذلك.

وورد في فتوى د. الشبيلي أن تمويل مشروع الفوسفات "معظمه إسلامي وجزء منه قرض بفوائد محرمة من صندوق الاستثمارات العامة، وبالاتصال بمسؤولي الشركة أفادوا بأنهم لم يأخذوا إلى الآن ذلك التمويل، ولا ينوون أخذ شيء منه في الفترة الراهنة اكتفاءً بأموال الاكتتاب".

في حين نص الدكتور العصيمي على أن "الشركة اقترضت قروضا بعضها ربوية وحصلت على تسهيلات ربوية.. وحيث إن الأمر كذلك، فلا يجوز في نظري الاكتتاب بها".

أما الدكتور الفوزان فاستند في فتواه إلى عدة نقاط أبرزها قوله "أعلنت الشركة بكل أسف قبل أيام قلائل عن توقيعها لعقد تمويل مباشر مقدم من صندوق الاستثمارات العامة بما يزيد قليلا عن أربعة مليارات ريال وهو قرض ربوي".

من جهته، لفت تركي العجمي النظر إلى أن هناك من يحاول إشغال المكتتبين بالفتاوى المتعارضة عن قضية الجدوى الاقتصادية من الاكتتاب، والأداء المالي الحاضر والمتوقع لشركة "معادن"، بل إن هناك من يقوم بعملية عكسية، عندما يلجأ إلى تقارير ودراسات ترصد تراجع الأداء ليقوى بها من جانب الفتوى التي يؤيدها ويقوم بنشرها.


بالتشاور

ووصف العجمي هذه التصرفات بأنها لعب على الحبال ومؤشر خطير يخلط بين الفقهي والمالي بشكل "خبيث"؛ لأن التسلسل المنطقي يقضي أن نبدأ من الحكم الشرعي فإن كنا مقتنعين بالجواز بحثنا في الجدوى المالية، أما إن كانت قناعتنا مغايرة فلا داعي للخوض فيما يلي من تفاصيل.

وتمنى المتداول أنس الرشدان على الفقهاء الثلاثة أن يعمدوا إلى عقد "مجلس تشاور" قبل إصدار فتاواهم الاقتصادية، وأن يعلنوها في ورقة واحدة لتكون واضحة للجميع، مضيفا "نحن لا نطالبهم أن يتطابقوا لكن التشاور أمر جيد، على الأقل حتى "يرحمونا" من هذه التوصيات التي تهبط علينا مع كل اكتتاب.

وتفتح شركة التعدين السعودية "معادن" باب الاكتتاب أمام الأفراد على 462.5 مليون من أسهمها في الفترة الواقعة بين 5 و14 يوليو الجاري، بعد أن أغلقته بالنسبة للمؤسسات التي جرى تخصيصها مبدئيا بنسبة 37% من المطروح، يمكن خفضها إلى 15 % بناء على عدد المكتتبين الأفراد، ليصل إجمالي حصة هؤلاء إلى 393 مليون سهم، قيمة السهم الإفرادي منها 20 ريالا.

وستتم عملية التسوية ورد الفائض من تاريخ الـ19 من يوليو فصاعدا؛ حيث يمر التخصيص بثلاث مراحل، يعطى في الأولى 25 سهما لكل من اكتتب بها باعتبارها الحد الأدنى، ويمنح في الثانية كامل الكمية للمكتتب شرط ألا تتجاوز ألفي سهم، ويطبق مبدأ النسبة والتناسب في المرحلة الثالثة على ما تبقى من الأسهم إن وجد.

وسبق لشركة معادن أن عينت "جي بي مورغان" مستشارا ماليا ومديرا لسجل الاكتتاب، مع إسناد مهام مدير الاكتتاب ومتعهد التغطية إلى "سامبا كابيتال"، كما تمت تسمية جميع البنوك السعودية الأحد عشر بنوكا مستلمة.

[مغروور قطر]

السوق السعودي: بدء الاكتتاب في الطرح الأولي لشركة "معادن" مع توقعات أن يبلغ عدد المكتتبين أكثر من 8 ملايين– أهم المعلومات

أرقام 05/07/2008

يبدأ اليوم السبت (5 يوليو) طرح 462.5 مليون سهم من أسهم شركة التعدين العربية السعودية "معادن"، ما يعادل 50 % من إجمالي أسهم الشركة، والبالغ 925 مليون سهم، للاكتتاب العام بقيمة 20 ريالا للسهم تشمل علاوة إصدار بمقدار 10 ريالات، وتستمر فترة الاكتتاب لمدة عشرة أيام تنتهي مع نهاية يوم الإثنين بعد المقبل والموافق 14 يوليو 2008.

وتبلغ القيمة الإجمالية للطرح 9250 مليون ريال، ما يجعل الاكتتاب الأولي لـ"معادن" ثاني أكبر طرح أولي يتم خلال عام 2008 بعد اكتتاب "مصرف الإنماء".

ويتوقع أن يكون الإقبال كبيرا على الاكتتاب أسوة بما حصل في اكتتابي "مصرف الإنماء" و"زين"، حيث تجاوز عدد المكتتبين في الشركتين 8.5 مليون مكتتب، وبناء على عدد مكتتبين مماثل يمكن التوقع مسبقا بأن المكتتب في شركة معادن سيحصل على 50 سهما.

ويوضح الجدول التالي الاكتتابات الكبيرة التي تمت خلال عام 2008

أكبر الاكتتابات في السوق السعودي خلال عام 2008
الشركة سعر الطرح (ريال) حجم الإصدار(مليار ريال) عدد المكتتبين (مليون)
بترو رابغ 21 4.60 5.40
زين 10 6.30 8.53
مصرف الإنماء 10 10.50 8.85
معادن 20 9.25 ؟؟


وتم تخصيص 10% من إجمالي أسهم الاكتتاب (46.25 مليون سهم) مناصفة بين المؤسسة العامة للتأمينات الاجتماعية والمؤسسة العامة للتقاعد، فيما خصص للشركات السعودية والصناديق نحو 124.9 مليون سهم، ما يعادل 27 % من إجمالي أسهم الاكتتاب، فيما سيطرح المتبقي من أسهم الاكتتاب (291.4 مليون سهم) للمواطنين، علماً أنه يحق لمدير الاكتتاب "سامبا كابيتال" زيادة الأسهم المخصصة للأفراد إلى 393.1 مليون سهم.

معلومات الاكتتاب لشركة "معادن"
عدد الأسهم المطروحة 462.5 مليون سهم (50 %)
ســــعر الإصدار 20 ريالا (10 ريالات قيمة اسمية + 10 ريالات علاوة إصدار)
حجم الإصدار 9250 مليون ريال
المؤهلون للاكتتاب المواطنون السعوديون والصناديق الاستثمارية والأشخاص المرخص لهم فقط
الحـــد الأدنى 25 سهما (الأفراد)
500 ألف سهم (المؤسسات)
الحـــد الأعلى 5 ملايين سهم (الأفراد)
مفتوح (المؤسسات)
تاريخ الاكتتـــاب 5 يوليو إلى 14 يوليو 2008
موعــد التخصيص 20 يوليو 2008
إعادة فائض الاكتتاب 20 يوليو 2008


معلومات إضافية
مدير الاكتتاب سامبا كابيتال
بنوك الاكتتاب جميع البنوك
المستشار المالي جي بي مورغان
استخدام حصيلة الاكتتاب زيادة رأسمال الشركة وتمويل مشاريعها
ملاحــــــظات التخصيص على مرحلتين، بحيث يخصص في المرحلة الأولى (25) سهماً لكل مكتتب، وتخصص في المرحلة الثانية الكمية المطلوبة بكاملها بحد أقصى (2000) سهم ‏ لكل من طلب الاكتتاب في أكثر من (25) سهماً، ويخصص ما يتبقى من الأسهم بعد ذلك وفق مبدأ النسبة والتناسب.
ستعطى المؤسسات نسبة 27% مبدئيًا يمكن خفضها إلى 5% لاحقًا بالاتفاق مع هيئة السوق إذا ما تجاوز عدد المكتتبين رقمًا معينًا، ليصبح نصيب الأفراد 85% أو ما يعادل 393 مليون سهم كحد أقصى، من أصل 462.5 مليون سهم. أما الـ10% الباقية فهي حصة ثابتة تقاسمت الاكتتاب فيها مناصفة كل من مؤسستي التقاعد والتأمينات الاجتماعية.



معلومات الشركة

تأسست شركة التعدين العربية السعودية "معادن" كشركة سعودية مساهمة بموجب المرسوم الملكي رقم م/17 بتاريخ 23 مارس 1997م وقرار مجلس الوزراء الصادر في 17 مارس 1997م، بهدف العمل على كشف وتطوير الموارد المعدنية للمملكة العربية السعودية.

ويتركز نشاط "معادن" حالياً على إنتاج الذهب، حيث تمتلك الشركة خمسة مناجم ذهب عاملة داخل السعودية تبلغ احتياطياتها من الذهب في منتصف 2007 نحو 21.66 مليون طن بنسبة تركيز قدرها 1.9 غم ذهب للطن.

وتعاني الشركة خلال الفترة الراهنة تراجع إنتاجها من الذهب، الذي بلغ مع نهاية عام 2007 نحو 142.7 ألف أوقية مقارنة بأكثر من 265 ألف أوقية في عام 2004، الذي كان عام الذروة من ناحية كميات الذهب المنتجة.

وعزت الشركة هذا التراجع إلى انخفاض الاحتياطيات في المناجم الرئيسة، وتراجع معدلات الاستخراج، ولم تتراجع الإيرادات بالدرجة نفسها بسبب ارتفاع أسعار الذهب في الأسواق العالمية منذ ذلك الوقت.

مشاريع الشركة

وتهدف الشركة من الاكتتاب في أسهمها إلى جمع 9250 مليون ريال لاستخدامها في مشاريع الشركة المستقبلية بعد خصم مصاريف الاكتتاب، التي قدرتها الشركة بنحو 75 مليون ريال، حيث تقدر تكلفة هذه المشاريع بأكثر من 60 مليار ريال نصيب الشركة منها نحو 35 مليار ريال.

أهم مشاريع الشركة
المشروع التكلفة
(مليار ريال) بدء الإنتاج ملاحظات
مشروع الأسمدة الفوسفاتية 20.9 نهاية 2010 بالشراكة مع سابك
(حصة معادن 70 %)
مشروع الألمونيوم 39.5 نهاية 2012 بالشراكة مع ريو تنتو
(حصة معادن 51 %)
مشروع الصودا وكلوريد الإيثيلين 1.8 2011 بالشراكة مع الصحراء للبتروكيماويات (حصة معادن 50 %)



أهم المعلومات المالية

أظهرت نشرة الإصدار لشركة "معادن" خسائر من أعمالها التشغيلية لعام 2007 بسبب تراجع أحجام مبيعات الذهب وارتفاع التكاليف، فضلاً عن بيع الذهب بسعر يقل عن الأسعار العالمية بسبب عقود تحوط أبرمتها الشركة في عام 2002.

وحققت الشركة خلال 2007 خسائر استثنائية بلغت 446.2 مليون ريال نظير قيامها بإلغاء عقود بيع آجلة لجزء من إنتاجها من الذهب.

تطور الإيرادات والأرباح لشركة "معادن"
البند 2005 2006 2007
المبيعات (مليون ريال) 278.0 349.7 244.1
الربح التشغيلي (مليون ريال) 34.4 44.4 ( 26.5 )
ربح الاستثمار (مليون ريال) 181.3 273.6 225.6
الربح الصافي قبل البند الاستثائي (مليون ريال)* 215.7 318.0 199.0 *
عدد الأسهم (مليون) 400 400 400
ربح السهم دون الخسائر الاستثنائية (ريال للسهم) 0.53 0.78 0.50

* قبل البنود الاستثنائية المتعلقة بخسائر عقود التحوط.


القيمة الدفترية 13.7 ريال بنهاية عام 2007

وأظهرت البيانات المالية للشركة أن القيمة الدفترية لسهم الشركة بلغت 13.7 ريال للسهم بنهاية عام 2007، علما بأن سعر الطرح للمكتتبين سيكون 20 ريالا للسهم أي أعلى بنسبة 50 % من القيمة الدفترية.

وينتظر أن ترتفع القيمة الدفترية للسهم بعد الطرح العام بسبب علاوة الإصدار، حيث من المتوقع أن تبلغ القيمة الدفترية أكثر من 16.6 ريال بعد الإصدار.