مغروور قطر
07-09-2008, 10:44 PM
غلوبل : 1,76 دينار سعر سهم زين العادل
أجرى بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» تحديثا لنتائج سهم شركة الاتصالات المتنقلة (زين)، وقال انه في عام 2007، ارتفع اجمالي عدد العملاء النشطين لدى شركة زين الى42.50 مليون عميل مقابل 27.04 مليون عميل في عام 2006، بزيادة بلغت نسبتها 57.2 في المائة. وكذلك في نهاية عام 2007، شكّلت العمليات التشغيلية لشركة زين في افريقيا، التي تديرها من خلال شركتها التابعة سيلتيل، 64 في المائة من قاعدة عملاء الشركة، بينما مثلت العمليات التشغيلية للشركة في بلدان الشرق الأوسط، وهي العراق، السودان، الأردن، الكويت، لبنان، والبحرين، بقية العملاء. كما سجلت العمليات التشغيلية لشركة زين في افريقيا زيادة في عدد العملاء بلغت نسبتها 59 في المائة في عام 2007، في حين سجلت العمليات التشغيلية للشركة في دول الشرق الأوسط زيادة تقدر بنسبة 53 في المائة خلال الفترة ذاتها. وتعزى الزيادة في عدد العملاء بصفة أساسية الى النمو المرتفع الذي شهدته العمليات التشغيلية للشركة في افريقيا، التي تشمل كلاً من نيجيريا، أوغندا وتانزانيا. أما في منطقة الشرق الأوسط، فقد أظهرت العمليات التشغيلية في العراق، والبحرين، والسودان نموا قويا. وفي نهاية عام 2008، ازدادت قاعدة عملاء مجموعة زين الى 50.74 مليون عميل بالمقارنة مع 42.50 مليون عميل في نهاية عام 2007، مسجلة نموا بلغت نسبته 19.4 في المائة منذ بداية العام، ونموا سنويا قدره 57.8 في المائة.
الأداء المالي
وقالت غلوبل: سجلت شركة زين في عام 2007 ايرادات اجمالية بلغت 1.68 مليار دينار كويتي، كما سجلت أرباحا قبل الفوائد والضرائب والاهلاك بلغت 725.3 مليون دينار كويتي، وربحا صافيا بقيمة 320.4 مليون دينار كويتي، بالمقارنة مع توقعاتنا البالغة 1.66 مليار دينار كويتي للايرادات الاجمالية، و716.8 مليون دينار كويتي للأرباح المجمّعة قبل الفوائد والضرائب والاهلاك، و335.3 مليون دينار كويتي للأرباح الصافية. وأظهر الأداء المالي الفعلي لمجموعة زين اختلافا مع تقديراتنا المتوقعة لعام 2007، باختلاف المحقق مقابل المتوقع بنسبة 1.3 في المائة لاجمالي الايرادات، و1.2 في المائة للأرباح المجمّعة قبل الفوائد والضرائب والاهلاك، و - 4.4 في المائة لصافي الربح، و - 4.5 في المائة لاجمالي الموجودات.
وفي النصف الأول من عام 2008، ارتفعت الايرادات المجمّعة لمجموعة زين بنسبة 17 في المائة على أساس سنوي لتصل الى 936 مليون دينار كويتي، كما نمت الأرباح المجمّعة قبل حسم الفوائد والضرائب والاهلاك بنسبة 10.8 في المائة لتصل الى 350 مليون دينار كويتي، مشكلة هامش ربح قبل احتساب الفوائد والضرائب نسبته 37.4 في المائة. ومن جهة أخرى، انخفض صافي ربح المجموعة من 149 مليون دينار كويتي في النصف الأول من عام 2007 الى 148 مليون دينار في النصف الأول من عام 2008، متراجعا بنسبة 0.7 في المائة.
التوقعات المستقبلية
* سوف تظل العمليات التشغيلية للمجموعة في الكويت تشهد نموا قويا في عامي 2008 و2009. غير أن من المرجح أن تواجه هذه العمليات المزيد من الضغوط التنافسية، خاصّة مع دخول شركة الاتصالات السعودية، المشغّ.ل الثالث لخدمات الهاتف النقال، التي ستبدأ عملياتها التشغيلية في الكويت في عام 2008. لذا نتوقّع أن يتعرض متوسط الايراد الشهري للمشترك الواحد وهوامش الربح الى الضغوط مع بدء العمليات التشغيلية للمشغل الثالث في البلاد.
* ومن بين الأسواق الأخرى في منطقة الشرق الأوسط، خسرت زين حصتها السوقية في الأردن، كما خسرت عملاءها، لذا تعرضت الايرادات وهوامش الربح للضغوط، مما أدّى الى انخفاض ربحية الشركة. وفي ما يتعلق بعملياتها التشغيلية في العراق، تمتلك زين امكانات نمو كبيرة، بالاضافة الى تحسن هامش أرباحها. وبفضل استحواذها على شركة عراقنا تمتلك شركة زين حصة كبيرة في سوق الاتصالات في العراق، كما أنها ستواصل دفع نمو عملياتها الى الأمام. أما في السوق السعودي، فعلى الرغم من تجاوز مستوى اختراق الهاتف النقال نسبة 100 في المائة، فانه ما زال هناك متسع للمزيد من النمو، الا أنه يتعين على الشركة أن تدخل في منافسة حامية مع الشركتين العاملتين حاليا، وهما شركة الاتصالات السعودية وشركة موبايلي.
* وفي السودان، تعد الشركة المشغل الأول لخدمات الهاتف النقال، ولكن على الرغم من نمو قاعدة المشتركين والايرادات الاجمالية، فان صافي ربح الشركة قد انكمش نظرا إلى تعرض هامش الربح للضغوط.
بالنسبة لأفريقيا، تمتلك الشركة امكانات نمو مرتفعة في أسواق الاتصالات ذات معدلات الاختراق المتدنية. ويعد سوق الاتصالات في نيجيريا أحد الأسواق الهامّة ضمن محفظة استثمارات الشركة، حيث حققت الشركة نموا كبيرا في قاعدة العملاء في نيجيريا. وتشهد أيضا الحصة السوقية وايرادات الشركة، ارتفاعا، في حين يشهد صافي الربح تراجعا. وبغض النظر عن ذلك، تزاول الشركة عملياتها في العديد من الأسواق الافريقية التي تتمتع بامكانات نمو عالية نذكر منها، على سبيل المثال، الكونغو برازافيل، زامبيا، تانزانيا، النيجر، بوركينا فاسو، ملاوي، تشاد وغيرها. ومع ذلك، يعتبر العديد من هذه الأسواق أسواقا منخفضة الدخل.
* وبناء على السعر الحالي للسهم في السوق البالغ 1.72 دينار كويتي ( كما في 31 أغسطس 2008) يتداول سهم شركة زين بمضاعف ربحية يبلغ 21.6 و16.6 ضعفا، كما يتداول عند مضاعف 2.4 و2.3 ضعف القيمة الدفترية المتوقعّة لعامي 2008 و2009 على التوالي. وقد استخدمنا طريقة تقييم مجموع الأجزاء لعمليات الشركة في الدول المختلفة. وبناء على البيانات المجمعة لعمليات كل دولة على حدة، يقدر تقييمنا للسعر العادل لسهم شركة الاتصالات المتنقلة (زين) لمجموع الأجزاء بسعر 1.766 دينار كويتي، وهو يعد أعلى بنسبة 2.7 في المائة بالمقارنة مع السعر السوقي الحالي للسهم.
أجرى بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» تحديثا لنتائج سهم شركة الاتصالات المتنقلة (زين)، وقال انه في عام 2007، ارتفع اجمالي عدد العملاء النشطين لدى شركة زين الى42.50 مليون عميل مقابل 27.04 مليون عميل في عام 2006، بزيادة بلغت نسبتها 57.2 في المائة. وكذلك في نهاية عام 2007، شكّلت العمليات التشغيلية لشركة زين في افريقيا، التي تديرها من خلال شركتها التابعة سيلتيل، 64 في المائة من قاعدة عملاء الشركة، بينما مثلت العمليات التشغيلية للشركة في بلدان الشرق الأوسط، وهي العراق، السودان، الأردن، الكويت، لبنان، والبحرين، بقية العملاء. كما سجلت العمليات التشغيلية لشركة زين في افريقيا زيادة في عدد العملاء بلغت نسبتها 59 في المائة في عام 2007، في حين سجلت العمليات التشغيلية للشركة في دول الشرق الأوسط زيادة تقدر بنسبة 53 في المائة خلال الفترة ذاتها. وتعزى الزيادة في عدد العملاء بصفة أساسية الى النمو المرتفع الذي شهدته العمليات التشغيلية للشركة في افريقيا، التي تشمل كلاً من نيجيريا، أوغندا وتانزانيا. أما في منطقة الشرق الأوسط، فقد أظهرت العمليات التشغيلية في العراق، والبحرين، والسودان نموا قويا. وفي نهاية عام 2008، ازدادت قاعدة عملاء مجموعة زين الى 50.74 مليون عميل بالمقارنة مع 42.50 مليون عميل في نهاية عام 2007، مسجلة نموا بلغت نسبته 19.4 في المائة منذ بداية العام، ونموا سنويا قدره 57.8 في المائة.
الأداء المالي
وقالت غلوبل: سجلت شركة زين في عام 2007 ايرادات اجمالية بلغت 1.68 مليار دينار كويتي، كما سجلت أرباحا قبل الفوائد والضرائب والاهلاك بلغت 725.3 مليون دينار كويتي، وربحا صافيا بقيمة 320.4 مليون دينار كويتي، بالمقارنة مع توقعاتنا البالغة 1.66 مليار دينار كويتي للايرادات الاجمالية، و716.8 مليون دينار كويتي للأرباح المجمّعة قبل الفوائد والضرائب والاهلاك، و335.3 مليون دينار كويتي للأرباح الصافية. وأظهر الأداء المالي الفعلي لمجموعة زين اختلافا مع تقديراتنا المتوقعة لعام 2007، باختلاف المحقق مقابل المتوقع بنسبة 1.3 في المائة لاجمالي الايرادات، و1.2 في المائة للأرباح المجمّعة قبل الفوائد والضرائب والاهلاك، و - 4.4 في المائة لصافي الربح، و - 4.5 في المائة لاجمالي الموجودات.
وفي النصف الأول من عام 2008، ارتفعت الايرادات المجمّعة لمجموعة زين بنسبة 17 في المائة على أساس سنوي لتصل الى 936 مليون دينار كويتي، كما نمت الأرباح المجمّعة قبل حسم الفوائد والضرائب والاهلاك بنسبة 10.8 في المائة لتصل الى 350 مليون دينار كويتي، مشكلة هامش ربح قبل احتساب الفوائد والضرائب نسبته 37.4 في المائة. ومن جهة أخرى، انخفض صافي ربح المجموعة من 149 مليون دينار كويتي في النصف الأول من عام 2007 الى 148 مليون دينار في النصف الأول من عام 2008، متراجعا بنسبة 0.7 في المائة.
التوقعات المستقبلية
* سوف تظل العمليات التشغيلية للمجموعة في الكويت تشهد نموا قويا في عامي 2008 و2009. غير أن من المرجح أن تواجه هذه العمليات المزيد من الضغوط التنافسية، خاصّة مع دخول شركة الاتصالات السعودية، المشغّ.ل الثالث لخدمات الهاتف النقال، التي ستبدأ عملياتها التشغيلية في الكويت في عام 2008. لذا نتوقّع أن يتعرض متوسط الايراد الشهري للمشترك الواحد وهوامش الربح الى الضغوط مع بدء العمليات التشغيلية للمشغل الثالث في البلاد.
* ومن بين الأسواق الأخرى في منطقة الشرق الأوسط، خسرت زين حصتها السوقية في الأردن، كما خسرت عملاءها، لذا تعرضت الايرادات وهوامش الربح للضغوط، مما أدّى الى انخفاض ربحية الشركة. وفي ما يتعلق بعملياتها التشغيلية في العراق، تمتلك زين امكانات نمو كبيرة، بالاضافة الى تحسن هامش أرباحها. وبفضل استحواذها على شركة عراقنا تمتلك شركة زين حصة كبيرة في سوق الاتصالات في العراق، كما أنها ستواصل دفع نمو عملياتها الى الأمام. أما في السوق السعودي، فعلى الرغم من تجاوز مستوى اختراق الهاتف النقال نسبة 100 في المائة، فانه ما زال هناك متسع للمزيد من النمو، الا أنه يتعين على الشركة أن تدخل في منافسة حامية مع الشركتين العاملتين حاليا، وهما شركة الاتصالات السعودية وشركة موبايلي.
* وفي السودان، تعد الشركة المشغل الأول لخدمات الهاتف النقال، ولكن على الرغم من نمو قاعدة المشتركين والايرادات الاجمالية، فان صافي ربح الشركة قد انكمش نظرا إلى تعرض هامش الربح للضغوط.
بالنسبة لأفريقيا، تمتلك الشركة امكانات نمو مرتفعة في أسواق الاتصالات ذات معدلات الاختراق المتدنية. ويعد سوق الاتصالات في نيجيريا أحد الأسواق الهامّة ضمن محفظة استثمارات الشركة، حيث حققت الشركة نموا كبيرا في قاعدة العملاء في نيجيريا. وتشهد أيضا الحصة السوقية وايرادات الشركة، ارتفاعا، في حين يشهد صافي الربح تراجعا. وبغض النظر عن ذلك، تزاول الشركة عملياتها في العديد من الأسواق الافريقية التي تتمتع بامكانات نمو عالية نذكر منها، على سبيل المثال، الكونغو برازافيل، زامبيا، تانزانيا، النيجر، بوركينا فاسو، ملاوي، تشاد وغيرها. ومع ذلك، يعتبر العديد من هذه الأسواق أسواقا منخفضة الدخل.
* وبناء على السعر الحالي للسهم في السوق البالغ 1.72 دينار كويتي ( كما في 31 أغسطس 2008) يتداول سهم شركة زين بمضاعف ربحية يبلغ 21.6 و16.6 ضعفا، كما يتداول عند مضاعف 2.4 و2.3 ضعف القيمة الدفترية المتوقعّة لعامي 2008 و2009 على التوالي. وقد استخدمنا طريقة تقييم مجموع الأجزاء لعمليات الشركة في الدول المختلفة. وبناء على البيانات المجمعة لعمليات كل دولة على حدة، يقدر تقييمنا للسعر العادل لسهم شركة الاتصالات المتنقلة (زين) لمجموع الأجزاء بسعر 1.766 دينار كويتي، وهو يعد أعلى بنسبة 2.7 في المائة بالمقارنة مع السعر السوقي الحالي للسهم.