مغروور قطر
12-09-2008, 12:03 PM
120 ريالا السعر العادل لسهم شركة الأسمنت السعودية
أشار تقرير بيت الاستثمار العالمي "جلوبل حول تقييم سهم شركة الأسمنت السعودية ان السعر العادل لسهم الشركة يبلغ 120ريالا . وأوضح التقرير ان شركة الأسمنت السعودية تعد إحدى الشركات الرائدة في مجال إنتاج الأسمنت في المملكة العربية السعودية كما أنها في طريقها لأنْ تُصبح أكبر مُنتج للأسمنت في المملكة. وتتولى الشركة في الوقت الحاضر تشغيل 10 أفران لإنتاج الأسمنت تبلغ طاقتها الإنتاجية الإجمالية 13.825 طن من الكلنكر يوميا (4.15 مليون طن سنويا) في حين تبلغ الطاقة الإنتاجية لطحن الأسمنت 6.0 مليون طن. واصلت إيرادات مبيعات الشركة الارتفاع مسجلّة نموا بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 12 في المائة خلال الاعوام الأربعة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي خلال العام 2007، ارتفعت مبيعات الشركة بنسبة 13 في المائة لتصل إلى 1.36 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 1.20 مليار ريال سعودي في العام 2006. وفي خلال السنوات الخمس الماضية ارتفع سعر بيع الأسمنت بمعدل نمو سنوي مركب بلغت نسبته 8 في المائة. كما ارتفع الربح الصافي للشركة عن العام 2007 بنسبة 8 في المائة ليصل إلى 686 مليون ريال سعودي (بربحية بلغت 6.7 ريالات سعودية للسهم) مقابل 637.7 مليون ريال سعودي( بربحية قدرها 6.3 ريالات للسهم) في العام 2006. تبلغ قيمة سهم شركة الأسمنت السعودية المشتقّة من المتوسط الوزني لطريقة خصم التدفقات النقدية وطريقة التقييم النسبي 120 ريالا سعوديا للسهم. وقد أنهى السهم تعاملاته في السوق السعودية للأرواق المالية في 1 سبتمبر من العام 2008 عند سعر 91 ريالا سعوديا مما يدل على أن المتوسط الوزني لسعر سهم شركة الأسمنت السعودية أعلى بنسبة 32 في المائة من السعر الحالي للسهم في السوق. ووفقا للسعر الحالي للسهم، يتداول سهم شركة الأسمنت السعودية بمضاعف سعر/ ربحية بلغ 13.1 ضعف و7.8 ضعف أرباح العامين 2008 و2009 على التوالي. لذا، فإننا نوصي بشراء سهم شركة الأسمنت السعودية
واصلت إيرادات مبيعات الشركة الارتفاع مسجّلة نموا بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 12 في المائة في الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي خلال العام 2007، ارتفعت مبيعات الشركة من الأسمنت بنسبة 13 في المائة لتصل إلى 1.36 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 1.20 مليار ريال سعودي في العام 2006. وجاء هذا النمو نتيجة للزيادة في سعر الأسمنت بالإضافة إلى الزيادة التدريجية في الطاقة الإنتاجية و التي أدّت إلى زيادة مبيعات الأسمنت للعام 2007 إلى 5.3 مليون طن بالمقارنة مع 4.9 مليون طن في العام 2006. كما ساهمت أسعار بيع الأسمنت في زيادة الإيرادات، حيث ارتفعت بنسبة 6 في المائة لتصل إلى 257 ريالا للطنّ في العام 2007 مقابل 241 ريالا للطَنّ في العام 2006. وفي خلال السنوات الخمس الماضية ارتفع سعر الأسمنت بمعدّل سنوي مركب بلغت نسبته 8 في المائة. ارتفعت تكاليف مبيعات الأسمنت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 9.3 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وقد استطاعت الشركة تخفيض تكاليفها وزيادة هامش ربحها عقب حصولها على المواد الخام. وتتزوّد الشركة بالوقود اللازم لتشغيل أفرانها الضخمة من خلال خط يقع على بعد 11 كيلومترا فقط. ويتميّز هذا الوقود بنقائه، كما أنه لا يتطلب الاستثمار في مرافق التخزين وهو متوفر بسهولة. بالإضافة إلى أنه ليست هناك أي مخاوف من نقص المعروض منه. أما عن تكاليف المبيعات في العام 2007، فقد ارتفعت بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 615 مليون ريال سعودي مقابل 524 مليون ريال سعودي في العام 2006 مما نتج عنه نمو الربح الإجمالي للشركة بنسبة 10 في المائة ليصل 747 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 676 مليون ريال سعودي في العام 2006. هذا وتراجع إجمالي هامش ربح الشركة إلى 55 في المائة في العام 2007 بالمقارنة مع 56 في المائة في العام 2006. وفي خلال العام 2007، ارتفعت أيضا مصروفات البيع والتوزيع تماشيا مع الزيادة في حجم المبيعات حيث ارتفعت بنسبة 2 في المائة لتصل إلى 14.2 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 13.9 مليون ريال سعودي في العام 2006. وفيما يتعلق بالمصروفات العمومية والإدارية فقد ارتفعت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 17.4 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي العام 2007، ارتفعت المصروفات العمومية والإدارية بنسبة 33 في المائة لتصل إلى 10.4 مليون ريال سعودي مقابل 7.8 مليون ريال سعودي في العام 2006. ونظرا لوجود أكثر من 250 موظفا في الشركة وأكثر من 2000 موظفا في المجموعة، ارتفعت تكاليف الموظّفين بنسبة 26 في المائة لتصل إلى 39.4 مليون ريال سعودي في العام 2007 بالمقارنة مع 31.3 مليون ريال سعودي في العام 2006. وإجمالا، ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 9 في المائة ليصل إلى 668 مليون ريال سعودي مقابل 613 مليون ريال سعودي في العام 2006. وفي العام 2007، انخفض معدل الهامش التشغيلي إلى 49 في المائة من 51 في المائة في العام 2006. ظلّ الدخل غير الأساسي الذي جنته الشركة من خلال الإيرادات الاستثمارية و الإيرادات من الشركات الزميلة ضئيلا في العام 2007 وكذلك كان أقل من الدخل المسجّل في العام 2006. وتراجعت إيرادات الشركة من الاستثمار إلى 14.7 مليون ريال سعودي بينما انخفض الإيرادات من الشركات الزميلة إلى 23.6 مليون ريال سعودي في العام 2007. ولم تُظهر دفاتر الشركة أية مديونيات على الشركة حتى العام 2006، ولكن حصلت الشركة على قرض تبلغ قيمته 695 مليون ريال سعودي في العام 2007. ومن ناحية أخرى، لم تبدأ الشركة في سداد فائدة هذا القرض في العام 2007. ارتفع صافي ربح الشركة في العام 2007 بنسبة 8 في المائة ليصل إلى 686 مليون ريال سعودي (بربحية بلغت 6.7 ريالات سعودية للسهم) مقابل 637.7 مليون ريال سعودي (بربحية قدرها 6.3 ريالات سعودية للسهم) في العام 2006. وانخفض هامش صافي ربح الشركة بنسبة 3 في المائة ليصل إلى 50 في المائة في العام 2007 بعد أن بلغ 53 في المائة في العام 2006. وبالتطلع مستقبلا، ومع إضافة الطاقة الإنتاجية الجديدة بنهاية العام 2008، نتوقّع أن يرتفع صافي ربح الشركة بمعدل سنوي مركب تصل نسبته إلى 26 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2008 إلى العام 2011 كما يتوقّعُ أن يرتفع هامش صافي ربح الشركة بنسبة 57 في المائة بحلول العام 2011. ارتفع إجمالي موجودات الشركة بنسبة 43 في المائة ليصل إلى 3.86 مليار ريال سعودي في نهاية العام 2007 بالمقارنة مع 2.7 مليار ريال سعودي في العام السابق. وتعزى هذه الزيادة إلى ارتفاع إجمالي الموجودات الثابتة بسبب التوسّعات الضخمة التي تعتزم الشركة تنفيذها في العام 2009. وفي العام 2007، ارتفع إجمالي الموجودات الثابتة للشركة بنسبة 33 في المائة لتصل إلى 5.8 مليار ريال سعودي في حين ارتفع صافي الموجودات الثابتة بنسبة 85 في المائة ليصل إلى 2.91 مليار ريال سعودي . وفي خلال هذا العام، انخفضت الموجودات الجارية بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 882 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 1,066 مليون ريال سعودي في العام 2006. ومن ناحية أخرى، سجلت استثمارات الشركة ارتفاعا بلغت نسبته 8 في المائة لتصل إلى 59.7 مليون ريال سعودي. وفي خلال السنوات الماضية، نما إجمالي موجودات الشركة بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 15.3 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي النصف الأول من العام 2008، تراجعت إيرادات الشركة بنسبة 3.8 في المائة لتصل إلى 344.89 مليون ريال سعودي مقابل 358.47 مليون ريال سعودي في النصف الأول من العام 2007. ويترجم هذا في وصول ربحية للسهم إلى 3.38 ريالات سعودية مقابل 3.51 ريالات سعودية في النصف الأول من العام 2007. كما تراجعت أيضا حقوق المساهمين بنسبة 6 في المائة لتصل إلى 2.57 مليار ريال سعودي مقابل 2.73 مليار ريال سعودي في ناية العام 2007. وسجّل إجمالي موجودات الشركة ارتفاعا بلغت نسبته 9.6 في المائة ليصل إلى 4.2 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 3.8 مليار ريال سعودي في نهاية العام 2007. وارتفعت ديون الشركة ارتفاعا كبيرا خلال النصف الأول من العام مسجلة زيادة بلغت نسبتها 69 في المائة لتصل إلى 1.17 مليار ريال سعودي أي ما يشكل حوالي 28 في المائة من إجمالي موجودات الشركة في النصف الأول من العام 2008.
أشار تقرير بيت الاستثمار العالمي "جلوبل حول تقييم سهم شركة الأسمنت السعودية ان السعر العادل لسهم الشركة يبلغ 120ريالا . وأوضح التقرير ان شركة الأسمنت السعودية تعد إحدى الشركات الرائدة في مجال إنتاج الأسمنت في المملكة العربية السعودية كما أنها في طريقها لأنْ تُصبح أكبر مُنتج للأسمنت في المملكة. وتتولى الشركة في الوقت الحاضر تشغيل 10 أفران لإنتاج الأسمنت تبلغ طاقتها الإنتاجية الإجمالية 13.825 طن من الكلنكر يوميا (4.15 مليون طن سنويا) في حين تبلغ الطاقة الإنتاجية لطحن الأسمنت 6.0 مليون طن. واصلت إيرادات مبيعات الشركة الارتفاع مسجلّة نموا بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 12 في المائة خلال الاعوام الأربعة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي خلال العام 2007، ارتفعت مبيعات الشركة بنسبة 13 في المائة لتصل إلى 1.36 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 1.20 مليار ريال سعودي في العام 2006. وفي خلال السنوات الخمس الماضية ارتفع سعر بيع الأسمنت بمعدل نمو سنوي مركب بلغت نسبته 8 في المائة. كما ارتفع الربح الصافي للشركة عن العام 2007 بنسبة 8 في المائة ليصل إلى 686 مليون ريال سعودي (بربحية بلغت 6.7 ريالات سعودية للسهم) مقابل 637.7 مليون ريال سعودي( بربحية قدرها 6.3 ريالات للسهم) في العام 2006. تبلغ قيمة سهم شركة الأسمنت السعودية المشتقّة من المتوسط الوزني لطريقة خصم التدفقات النقدية وطريقة التقييم النسبي 120 ريالا سعوديا للسهم. وقد أنهى السهم تعاملاته في السوق السعودية للأرواق المالية في 1 سبتمبر من العام 2008 عند سعر 91 ريالا سعوديا مما يدل على أن المتوسط الوزني لسعر سهم شركة الأسمنت السعودية أعلى بنسبة 32 في المائة من السعر الحالي للسهم في السوق. ووفقا للسعر الحالي للسهم، يتداول سهم شركة الأسمنت السعودية بمضاعف سعر/ ربحية بلغ 13.1 ضعف و7.8 ضعف أرباح العامين 2008 و2009 على التوالي. لذا، فإننا نوصي بشراء سهم شركة الأسمنت السعودية
واصلت إيرادات مبيعات الشركة الارتفاع مسجّلة نموا بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 12 في المائة في الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي خلال العام 2007، ارتفعت مبيعات الشركة من الأسمنت بنسبة 13 في المائة لتصل إلى 1.36 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 1.20 مليار ريال سعودي في العام 2006. وجاء هذا النمو نتيجة للزيادة في سعر الأسمنت بالإضافة إلى الزيادة التدريجية في الطاقة الإنتاجية و التي أدّت إلى زيادة مبيعات الأسمنت للعام 2007 إلى 5.3 مليون طن بالمقارنة مع 4.9 مليون طن في العام 2006. كما ساهمت أسعار بيع الأسمنت في زيادة الإيرادات، حيث ارتفعت بنسبة 6 في المائة لتصل إلى 257 ريالا للطنّ في العام 2007 مقابل 241 ريالا للطَنّ في العام 2006. وفي خلال السنوات الخمس الماضية ارتفع سعر الأسمنت بمعدّل سنوي مركب بلغت نسبته 8 في المائة. ارتفعت تكاليف مبيعات الأسمنت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 9.3 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وقد استطاعت الشركة تخفيض تكاليفها وزيادة هامش ربحها عقب حصولها على المواد الخام. وتتزوّد الشركة بالوقود اللازم لتشغيل أفرانها الضخمة من خلال خط يقع على بعد 11 كيلومترا فقط. ويتميّز هذا الوقود بنقائه، كما أنه لا يتطلب الاستثمار في مرافق التخزين وهو متوفر بسهولة. بالإضافة إلى أنه ليست هناك أي مخاوف من نقص المعروض منه. أما عن تكاليف المبيعات في العام 2007، فقد ارتفعت بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 615 مليون ريال سعودي مقابل 524 مليون ريال سعودي في العام 2006 مما نتج عنه نمو الربح الإجمالي للشركة بنسبة 10 في المائة ليصل 747 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 676 مليون ريال سعودي في العام 2006. هذا وتراجع إجمالي هامش ربح الشركة إلى 55 في المائة في العام 2007 بالمقارنة مع 56 في المائة في العام 2006. وفي خلال العام 2007، ارتفعت أيضا مصروفات البيع والتوزيع تماشيا مع الزيادة في حجم المبيعات حيث ارتفعت بنسبة 2 في المائة لتصل إلى 14.2 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 13.9 مليون ريال سعودي في العام 2006. وفيما يتعلق بالمصروفات العمومية والإدارية فقد ارتفعت بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 17.4 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي العام 2007، ارتفعت المصروفات العمومية والإدارية بنسبة 33 في المائة لتصل إلى 10.4 مليون ريال سعودي مقابل 7.8 مليون ريال سعودي في العام 2006. ونظرا لوجود أكثر من 250 موظفا في الشركة وأكثر من 2000 موظفا في المجموعة، ارتفعت تكاليف الموظّفين بنسبة 26 في المائة لتصل إلى 39.4 مليون ريال سعودي في العام 2007 بالمقارنة مع 31.3 مليون ريال سعودي في العام 2006. وإجمالا، ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 9 في المائة ليصل إلى 668 مليون ريال سعودي مقابل 613 مليون ريال سعودي في العام 2006. وفي العام 2007، انخفض معدل الهامش التشغيلي إلى 49 في المائة من 51 في المائة في العام 2006. ظلّ الدخل غير الأساسي الذي جنته الشركة من خلال الإيرادات الاستثمارية و الإيرادات من الشركات الزميلة ضئيلا في العام 2007 وكذلك كان أقل من الدخل المسجّل في العام 2006. وتراجعت إيرادات الشركة من الاستثمار إلى 14.7 مليون ريال سعودي بينما انخفض الإيرادات من الشركات الزميلة إلى 23.6 مليون ريال سعودي في العام 2007. ولم تُظهر دفاتر الشركة أية مديونيات على الشركة حتى العام 2006، ولكن حصلت الشركة على قرض تبلغ قيمته 695 مليون ريال سعودي في العام 2007. ومن ناحية أخرى، لم تبدأ الشركة في سداد فائدة هذا القرض في العام 2007. ارتفع صافي ربح الشركة في العام 2007 بنسبة 8 في المائة ليصل إلى 686 مليون ريال سعودي (بربحية بلغت 6.7 ريالات سعودية للسهم) مقابل 637.7 مليون ريال سعودي (بربحية قدرها 6.3 ريالات سعودية للسهم) في العام 2006. وانخفض هامش صافي ربح الشركة بنسبة 3 في المائة ليصل إلى 50 في المائة في العام 2007 بعد أن بلغ 53 في المائة في العام 2006. وبالتطلع مستقبلا، ومع إضافة الطاقة الإنتاجية الجديدة بنهاية العام 2008، نتوقّع أن يرتفع صافي ربح الشركة بمعدل سنوي مركب تصل نسبته إلى 26 في المائة خلال الفترة الممتدة من العام 2008 إلى العام 2011 كما يتوقّعُ أن يرتفع هامش صافي ربح الشركة بنسبة 57 في المائة بحلول العام 2011. ارتفع إجمالي موجودات الشركة بنسبة 43 في المائة ليصل إلى 3.86 مليار ريال سعودي في نهاية العام 2007 بالمقارنة مع 2.7 مليار ريال سعودي في العام السابق. وتعزى هذه الزيادة إلى ارتفاع إجمالي الموجودات الثابتة بسبب التوسّعات الضخمة التي تعتزم الشركة تنفيذها في العام 2009. وفي العام 2007، ارتفع إجمالي الموجودات الثابتة للشركة بنسبة 33 في المائة لتصل إلى 5.8 مليار ريال سعودي في حين ارتفع صافي الموجودات الثابتة بنسبة 85 في المائة ليصل إلى 2.91 مليار ريال سعودي . وفي خلال هذا العام، انخفضت الموجودات الجارية بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 882 مليون ريال سعودي بالمقارنة مع 1,066 مليون ريال سعودي في العام 2006. ومن ناحية أخرى، سجلت استثمارات الشركة ارتفاعا بلغت نسبته 8 في المائة لتصل إلى 59.7 مليون ريال سعودي. وفي خلال السنوات الماضية، نما إجمالي موجودات الشركة بمعدل سنوي مركب بلغت نسبته 15.3 في المائة خلال الفترة من العام 2003 إلى العام 2007. وفي النصف الأول من العام 2008، تراجعت إيرادات الشركة بنسبة 3.8 في المائة لتصل إلى 344.89 مليون ريال سعودي مقابل 358.47 مليون ريال سعودي في النصف الأول من العام 2007. ويترجم هذا في وصول ربحية للسهم إلى 3.38 ريالات سعودية مقابل 3.51 ريالات سعودية في النصف الأول من العام 2007. كما تراجعت أيضا حقوق المساهمين بنسبة 6 في المائة لتصل إلى 2.57 مليار ريال سعودي مقابل 2.73 مليار ريال سعودي في ناية العام 2007. وسجّل إجمالي موجودات الشركة ارتفاعا بلغت نسبته 9.6 في المائة ليصل إلى 4.2 مليار ريال سعودي بالمقارنة مع 3.8 مليار ريال سعودي في نهاية العام 2007. وارتفعت ديون الشركة ارتفاعا كبيرا خلال النصف الأول من العام مسجلة زيادة بلغت نسبتها 69 في المائة لتصل إلى 1.17 مليار ريال سعودي أي ما يشكل حوالي 28 في المائة من إجمالي موجودات الشركة في النصف الأول من العام 2008.