مغروور قطر
15-09-2008, 12:39 AM
جلوبل» تقيم سهم «الوطنية للاتصالات» بـ 2.578 دينار وتوصي بشرائه
قدرت شركة تقرير بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) القيمة العادلة لسهم شركة الوطنية للاتصالات المتنقلة عند سعر 2.578 دينار، وهو مستوى أعلى بنسبة 38.6 في المئة من سعر السوق الحالي للسهم. وعدلت توصيتها بشأن السهم من «الاحتفاظ» الى «الشراء».
وأشارت «جلوبل» الى أن عدد عملاء الشركة النشطين ارتفع خلال العام 2007 ليصل الى 9.54 مليون مشترك مقارنة مع 7.25 مليون في نهاية العام 2006، أي بزيادة 31.6 في المئة. وقد ساهمت عمليات المجموعة في الجزائر وتونس والكويت والسعودية والمالديف بنسبة 47.5 و38.3 في المئة و12.6 في المئة و0.7 في المئة و0.7 في المئة على التوالي من اجمالي قاعدة العملاء في نهاية العام 2007.
وخلال فترة الاثني عشر شهرا، ارتفعت الايرادات الى 407.6 مليون دينار كويتي، بزيادة بنسبة 26 في المئة مقارنة مع 323.5 مليون دينار كويتي في العام 2006. وارتفع الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 161.2 مليون دينار كويتي، بنسبة 25.2 في المئة، ليرتفع معه هامش الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 39.5 في المئة. أما صافي الربح فقد ارتفع بنسبة 51.5 في المئة في العام 2007 حيث بلغ 80.7 مليون دك، مقارنة مع 53.3 مليون دينار كويتي في العام 2006، وقد ارتفع هامش صافي الربح من 16.5 في المئة في العام 2006 الى 19.8 في المئة في العام 2007.
وارتفع اجمالي الميزانية بنسبة 5.4 في المئة ليصل الى 754.8 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2007، كما ارتفع اجمالي الأصول الثابتة بنسبة 4 في المئة حيث بلغ 499.5 مليون دينار كويتي. انخفض الجزء غير الجاري من الدين طويل الأجل على مستوى المجموعة الى 158.5 مليون دينار كويتي من 184.7 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006 ويعزى هذا الأداء الى عمليات المجموعة في الجزائر وتونس والمالديف.
وفي نهاية شهر يونيو من العام 2008، ارتفع اجمالي عملاء المجموعة ليبلغ 10.37 مليون مشترك، بارتفاع بنسبة 39.3 في المئة عما كان عليه في نهاية شهر يونيو 2007. وقد ارتفع اجمالي ايرادات مجموعة الوطنية بنسبة 19.7 في المئة على أساس سنوي خلال النصف الأول من العام 2007 ليصل الى 230 مليون دينار كويتي. كما ارتفع هامش الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 42.2 في المئة مقارنة مع 40.3 في المئة في النصف الأول من العام 2007. ونتيجة لارتفاع الهوامش، ارتفع مبلغ الربح قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والاطفاء بنسبة 25.5 في المئة ليصل الى 97 مليون دينار كويتي. وقد أعلنت الشركة عن تراجع بنسبة 2.7 في المئة في الربح الصافي للمجموعة حيث بلغ 42.6 مليون دينار كويتي في النصف الأول من العام 2008 مقارنة مع 43.8 مليون دينار كويتي للفترة ذاتها من العام 2007.
التوقعات والتقييم
> ضمن المحفظة الحالية لعمليات الوطنية للاتصالات، تساهم الكويت بنسبة 50 في المئة تقريبا من اجمالي ايرادات المجموعة، ومن المتوقع أن يستمر في تحقيق أداء قوي خلال العامين 2008 و2009. الا أنه من المتوقع أن تواجه الشركة ضغوطا تنافسية أكبر مع بدء عمليات المشغل الثالث، السعودية للاتصالات، في العام 2008، ما يجعلنا نتوقع تعرض متوسط الايراد لكل مستخدم وكذلك الهوامش لضغوط نتيجة لدخول المشغل الثالث.
> الجزائر وتونس هما السوقان الخارجيان اللذان تشكلان مصدر نمو مرتفع، حيث من المتوقع لهما أن يساهما بشكل كبير في نمو المجموعة في المستقبل، خصوصا بالنسبة للجزائر. اما بالنسبة لفلسطين، فسوف تكون الشركة هي المشغل الثاني لنظام جي أس أم وسوف تتوفر لها فرص نمو جيدة، الا أن ذلك يتوقف الى حد بعيد على الأوضاع السائدة في الأراضي الفلسطينية.
> على أساس سعر السوق الحالي (31 كما في أغسطس 2008) البالغ 1.86 دينار للسهم، يتداول السهم عند مضاعف 9.6 أضعاف و8.7 أضعاف ربح السهم وكذلك 2.8 ضعف و2.5 ضعف قيمته الدفترية للعامين 2008 و2009 على التوالي. وقد استخدمنا أسلوب «مجموع الأجزاء» في عملية تقييم السهم على أساس عمليات الشركة في الدول المختلفة.
قدرت شركة تقرير بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) القيمة العادلة لسهم شركة الوطنية للاتصالات المتنقلة عند سعر 2.578 دينار، وهو مستوى أعلى بنسبة 38.6 في المئة من سعر السوق الحالي للسهم. وعدلت توصيتها بشأن السهم من «الاحتفاظ» الى «الشراء».
وأشارت «جلوبل» الى أن عدد عملاء الشركة النشطين ارتفع خلال العام 2007 ليصل الى 9.54 مليون مشترك مقارنة مع 7.25 مليون في نهاية العام 2006، أي بزيادة 31.6 في المئة. وقد ساهمت عمليات المجموعة في الجزائر وتونس والكويت والسعودية والمالديف بنسبة 47.5 و38.3 في المئة و12.6 في المئة و0.7 في المئة و0.7 في المئة على التوالي من اجمالي قاعدة العملاء في نهاية العام 2007.
وخلال فترة الاثني عشر شهرا، ارتفعت الايرادات الى 407.6 مليون دينار كويتي، بزيادة بنسبة 26 في المئة مقارنة مع 323.5 مليون دينار كويتي في العام 2006. وارتفع الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 161.2 مليون دينار كويتي، بنسبة 25.2 في المئة، ليرتفع معه هامش الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 39.5 في المئة. أما صافي الربح فقد ارتفع بنسبة 51.5 في المئة في العام 2007 حيث بلغ 80.7 مليون دك، مقارنة مع 53.3 مليون دينار كويتي في العام 2006، وقد ارتفع هامش صافي الربح من 16.5 في المئة في العام 2006 الى 19.8 في المئة في العام 2007.
وارتفع اجمالي الميزانية بنسبة 5.4 في المئة ليصل الى 754.8 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2007، كما ارتفع اجمالي الأصول الثابتة بنسبة 4 في المئة حيث بلغ 499.5 مليون دينار كويتي. انخفض الجزء غير الجاري من الدين طويل الأجل على مستوى المجموعة الى 158.5 مليون دينار كويتي من 184.7 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006 ويعزى هذا الأداء الى عمليات المجموعة في الجزائر وتونس والمالديف.
وفي نهاية شهر يونيو من العام 2008، ارتفع اجمالي عملاء المجموعة ليبلغ 10.37 مليون مشترك، بارتفاع بنسبة 39.3 في المئة عما كان عليه في نهاية شهر يونيو 2007. وقد ارتفع اجمالي ايرادات مجموعة الوطنية بنسبة 19.7 في المئة على أساس سنوي خلال النصف الأول من العام 2007 ليصل الى 230 مليون دينار كويتي. كما ارتفع هامش الربح قبل الفائدة والضريبة الاستهلاك والاطفاء الى 42.2 في المئة مقارنة مع 40.3 في المئة في النصف الأول من العام 2007. ونتيجة لارتفاع الهوامش، ارتفع مبلغ الربح قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والاطفاء بنسبة 25.5 في المئة ليصل الى 97 مليون دينار كويتي. وقد أعلنت الشركة عن تراجع بنسبة 2.7 في المئة في الربح الصافي للمجموعة حيث بلغ 42.6 مليون دينار كويتي في النصف الأول من العام 2008 مقارنة مع 43.8 مليون دينار كويتي للفترة ذاتها من العام 2007.
التوقعات والتقييم
> ضمن المحفظة الحالية لعمليات الوطنية للاتصالات، تساهم الكويت بنسبة 50 في المئة تقريبا من اجمالي ايرادات المجموعة، ومن المتوقع أن يستمر في تحقيق أداء قوي خلال العامين 2008 و2009. الا أنه من المتوقع أن تواجه الشركة ضغوطا تنافسية أكبر مع بدء عمليات المشغل الثالث، السعودية للاتصالات، في العام 2008، ما يجعلنا نتوقع تعرض متوسط الايراد لكل مستخدم وكذلك الهوامش لضغوط نتيجة لدخول المشغل الثالث.
> الجزائر وتونس هما السوقان الخارجيان اللذان تشكلان مصدر نمو مرتفع، حيث من المتوقع لهما أن يساهما بشكل كبير في نمو المجموعة في المستقبل، خصوصا بالنسبة للجزائر. اما بالنسبة لفلسطين، فسوف تكون الشركة هي المشغل الثاني لنظام جي أس أم وسوف تتوفر لها فرص نمو جيدة، الا أن ذلك يتوقف الى حد بعيد على الأوضاع السائدة في الأراضي الفلسطينية.
> على أساس سعر السوق الحالي (31 كما في أغسطس 2008) البالغ 1.86 دينار للسهم، يتداول السهم عند مضاعف 9.6 أضعاف و8.7 أضعاف ربح السهم وكذلك 2.8 ضعف و2.5 ضعف قيمته الدفترية للعامين 2008 و2009 على التوالي. وقد استخدمنا أسلوب «مجموع الأجزاء» في عملية تقييم السهم على أساس عمليات الشركة في الدول المختلفة.