الوعب
04-11-2008, 08:06 AM
الدوحة - الراية : أشار تقرير بيت الاستثمار العالمي "جلوبل" حول تقييم أولي لسهم شركة صناعات قطر ان السعر العادل لسهم الشركة 189.3 ريال مع التوصية بشراء السهم . وأوضح التقرير ان صناعات قطر شركة مساهمة أسست في أبريل 2003 ومدتها 50 عاما بناء على القرار رقم 33 للعام 2003 الصادر عن وزارة الاقتصاد والتجارة بدولة قطر. ويقوم الهيكل التشغيلي للشركة على أساس 4 شركات كبرى تعمل في الصناعات ما بعد إنتاج المواد الهيدروكربونية وكذلك في مجالات صناعية أخرى، ويشار إلى كل من تلك الشركات في هذا التقرير بعبارة "شركة تابعة أو شقيقة" وتعمل تلك الشركات في مجالات صناعة (1) المنتجات البتروكيماوية (2) الأسمدة و(3) درجات مختلفة من الفولاذ ، وبالتالي فإن شركة صناعات قطر منخرطة بشكل غير مباشر في إنتاج المنتجات الصناعية.
تتكون مجموعة صناعات قطر من أربع شركات صناعية رئيسية تابعة / شقيقة وهي (1) شركة قطر للبتروكيماويات (قابكو) التي تملك صناعات قطر 80 في المائة في رأسمالها (2) شركة قطر لمضافات الوقود (قافاك) حيث تساهم صناعات قطر بنسبة 50 في المائة من رأس المال (3) شركة قطر للأسمدة (قافكو) بنسبة مساهمة تبلغ 75 في المائة و(4) شركة قطر للصلب (قاسكو) المملوكة بالكامل.
لقد قيّمنا سهم صناعات قطر بطريقة المتوسط وزني ، حيث قمنا بإعطاء 80 في المائة لطريقة خصم التوزيعات النقدية و 20 في المائة لطريقة التقييم النسبي. وعلى أساس طريقة المتوسط الوزني، بلغ تقييمنا للقيمة العادلة لسهم الشركة 189.3 ريال قطري وهو مستوى أعلى بنسبة 76.9 في المائة من سعر السهم الحالي في السوق والبالغ 107.0 ريالات قطرية كما في 30 أكتوبر 2008. ولذلك، فإننا نبدأ تغطيتها لسهم الشركة بالتوصية بالشراء.
في العام 2007، بلغت الطاقة الإنتاجية للشركة من خلال "قابكو" و"قافاك" 1.42 مليون طن من المواد البتروكيماوية والكيماويات المركبة ، إلى جانب خطّي إنتاج البولي – إثيلين منخفض الكثافة. وأضافت قافكو 4.00 ملايين إلى طاقتها الإنتاجية خلال العام 2007 لإنتاج الأسمدة، وتشمل هذه الإضافة (1) 2.3 مليون طن من اليوريا و (2) 1.6 مليون طن من الأمونيا، علما بأن الطاقة الإنتاجية لصناعات قطر تتضمن كذلك 1.9 مليون طن من الصلب والمنتجات ذات الصلة.
وعلى أساس خطة توسيع وزيادة الطاقة الإنتاجية، من المتوقع أن يرتفع إنتاج شركة قابكو لمادة الإثيلين بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 20.2 في المائة خلال الفترة 2007 – 2011. وسوف يسمح هذا للشركة بتغذية مشروع رأس لفان للأوليفينات الذي تبلغ نسبة مساهمة قطر للكيماويات فيه 23.0 في المائة، ومن المتوقع أن تضيف الشركة خط إنتاج جديدا لمادة البولي - إثيلين الخطي منخفض الكثافة والبولي – إثيلين العالي الكثافة بحلول نهاية العام 2008، بطاقة 450,000 طن و 750,000 طن على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع لمشروع قطوفين البولي – البر وبيلين، الذي تساهم شركة صناعات قطر بنسبة 52.0 في المائة من رأسماله أن يبدأ العمل خلال الربع الأول من العام 2009، الأمر الذي سيؤدي إلى زيادة إضافية لإنتاج مادة البولي – إثيلين الخطي المنخفض الكثافة. ومن المتوقع أيضا ان تنتج كابكو كمية إضافية تبلغ 250.000 طن من مادة البولي – إثيلين منخفض الكثافة، الأمر الذي يعني أن من المتوقع نمو الإنتاجية لقابكو بعدل سنوي مركب يبلغ 27.5 في المائة.
وعلى أساس خطط التوسع المعلنة، نتوقع أن ترتفع الإيرادات المجمعة لمبيعات صناعات قطر بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 21.5 %خلال الفترة من العام 2007 – 2011. ومن المتوقع أن تعلن الشركة عن أرباح بعد الضريبة بمبلغ 9.4 مليار ريال قطري في العام، بزيادة بنسبة 89.7 في المائة على أرباح العام 2007 التي بلغت 4.9 مليار ريال قطري. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يؤدي اكتمال مشروع قافكو – 5 وغيره من مشاريع قابكو إلى ارتفاع ربحية الشركة بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 22.8 في المائة. وبالتالي، فإن من المتوقع ارتفاع العائد على متوسط الأصول بنسبة 22.9 في المائة في العام 2008 مقارنة مع 18.1 في المائة في العام 2007 بينما تتوقع الشركة ارتفاع العائد على متوسط حقوق المساهمين بنسبة 51.5 في المائة في العام 2008. أما بالنسبة للمستقبل، وبالنظر إلى ارتفاع قاعدة الإنفاق الرأسمالي وثبات النتيجة النهائية لأعمال الشركة، نتوقع حدوث تراجع في نسبة العائد على متوسط حقوق المساهمين ونسبة العائد على متوسط الموجودات.
تتكون مجموعة صناعات قطر من أربع شركات صناعية رئيسية تابعة / شقيقة وهي (1) شركة قطر للبتروكيماويات (قابكو) التي تملك صناعات قطر 80 في المائة في رأسمالها (2) شركة قطر لمضافات الوقود (قافاك) حيث تساهم صناعات قطر بنسبة 50 في المائة من رأس المال (3) شركة قطر للأسمدة (قافكو) بنسبة مساهمة تبلغ 75 في المائة و(4) شركة قطر للصلب (قاسكو) المملوكة بالكامل.
لقد قيّمنا سهم صناعات قطر بطريقة المتوسط وزني ، حيث قمنا بإعطاء 80 في المائة لطريقة خصم التوزيعات النقدية و 20 في المائة لطريقة التقييم النسبي. وعلى أساس طريقة المتوسط الوزني، بلغ تقييمنا للقيمة العادلة لسهم الشركة 189.3 ريال قطري وهو مستوى أعلى بنسبة 76.9 في المائة من سعر السهم الحالي في السوق والبالغ 107.0 ريالات قطرية كما في 30 أكتوبر 2008. ولذلك، فإننا نبدأ تغطيتها لسهم الشركة بالتوصية بالشراء.
في العام 2007، بلغت الطاقة الإنتاجية للشركة من خلال "قابكو" و"قافاك" 1.42 مليون طن من المواد البتروكيماوية والكيماويات المركبة ، إلى جانب خطّي إنتاج البولي – إثيلين منخفض الكثافة. وأضافت قافكو 4.00 ملايين إلى طاقتها الإنتاجية خلال العام 2007 لإنتاج الأسمدة، وتشمل هذه الإضافة (1) 2.3 مليون طن من اليوريا و (2) 1.6 مليون طن من الأمونيا، علما بأن الطاقة الإنتاجية لصناعات قطر تتضمن كذلك 1.9 مليون طن من الصلب والمنتجات ذات الصلة.
وعلى أساس خطة توسيع وزيادة الطاقة الإنتاجية، من المتوقع أن يرتفع إنتاج شركة قابكو لمادة الإثيلين بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 20.2 في المائة خلال الفترة 2007 – 2011. وسوف يسمح هذا للشركة بتغذية مشروع رأس لفان للأوليفينات الذي تبلغ نسبة مساهمة قطر للكيماويات فيه 23.0 في المائة، ومن المتوقع أن تضيف الشركة خط إنتاج جديدا لمادة البولي - إثيلين الخطي منخفض الكثافة والبولي – إثيلين العالي الكثافة بحلول نهاية العام 2008، بطاقة 450,000 طن و 750,000 طن على التوالي. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع لمشروع قطوفين البولي – البر وبيلين، الذي تساهم شركة صناعات قطر بنسبة 52.0 في المائة من رأسماله أن يبدأ العمل خلال الربع الأول من العام 2009، الأمر الذي سيؤدي إلى زيادة إضافية لإنتاج مادة البولي – إثيلين الخطي المنخفض الكثافة. ومن المتوقع أيضا ان تنتج كابكو كمية إضافية تبلغ 250.000 طن من مادة البولي – إثيلين منخفض الكثافة، الأمر الذي يعني أن من المتوقع نمو الإنتاجية لقابكو بعدل سنوي مركب يبلغ 27.5 في المائة.
وعلى أساس خطط التوسع المعلنة، نتوقع أن ترتفع الإيرادات المجمعة لمبيعات صناعات قطر بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 21.5 %خلال الفترة من العام 2007 – 2011. ومن المتوقع أن تعلن الشركة عن أرباح بعد الضريبة بمبلغ 9.4 مليار ريال قطري في العام، بزيادة بنسبة 89.7 في المائة على أرباح العام 2007 التي بلغت 4.9 مليار ريال قطري. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يؤدي اكتمال مشروع قافكو – 5 وغيره من مشاريع قابكو إلى ارتفاع ربحية الشركة بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 22.8 في المائة. وبالتالي، فإن من المتوقع ارتفاع العائد على متوسط الأصول بنسبة 22.9 في المائة في العام 2008 مقارنة مع 18.1 في المائة في العام 2007 بينما تتوقع الشركة ارتفاع العائد على متوسط حقوق المساهمين بنسبة 51.5 في المائة في العام 2008. أما بالنسبة للمستقبل، وبالنظر إلى ارتفاع قاعدة الإنفاق الرأسمالي وثبات النتيجة النهائية لأعمال الشركة، نتوقع حدوث تراجع في نسبة العائد على متوسط حقوق المساهمين ونسبة العائد على متوسط الموجودات.