Love143
28-12-2005, 12:36 AM
جلوبل تقيم السعر العادل لسهم شركة صناعات الفجيرة بمقدار 7.30 درهم
الكويت - الراية: في تقرير حول سهم الشركة قال بيت الاستثمار العالمي جلوبل - تعد شركة صناعات أسمنت الفجيرة إحدي شركات الأسمنت السبع العاملة بالإمارات والمدرجة بسوق الأوراق المالية. حيث يقع مصنع الشركة بإمارة الفجيرة، وتبلغ طاقته الإنتاجية من الكلينكر 1.6 طن متري ومن الأسمنت 1.75 طن متري. تقوم الشركة بإنتاج عدة أنواع من الأسمنت، مثل الأسمنت البورتلاند العادي، الأسمنت المقاوم للأملاح، الأسمنت متوسط المقاومة للأملاح، أسمنت آبار البترول، أسمنت محارق الترميد.
هذا وتقوم شركة صناعات أسمنت الفجيرة بالتخطيط لزيادة سعتها الإنتاجية من الأسمنت بإضافة حوالي 0.65 طن متري، علي أن يتم البدء فيها بمنتصف العام المقبل.
والشركة مدرجة بسوق الكويت للأوراق المالية، كما تم إدراجها كذلك بسوق أبوظبي للأوراق المالية في شهر يوليو من العام 2005 وقد بلغ معدل دوران السهم ما نسبته 310 في المائة في سوق الكويت للأوراق المالية منذ بداية العام وحتي شهر ديسمبر من العام 2005، في حين انخفضت تلك النسبة في سوق أبو ظبي للأوراق المالية ليبلغ تقديرها السنوي 5 في المائة فقط خلال الفترة من يوليو إلي ديسمبر من العام 2005 . بينما بلغ أعلي/أدني سعر للسهم في سوق الكويت للأوراق المالية علي مدي العام الماضي ما بين 0.610 و0.305 دينار كويتي.
وارتفعت مبيعات شركة صناعات أسمنت الفجيرة بما نسبته 4.8 في المائة سنويا، لتصل خلال الفترة إلي 91.8 مليون درهم إماراتي، رافعة بذلك إجمالي مبيعات الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 21.4 في المائة سنويا، وصولا إلي 265.5 مليون درهم إماراتي. هذا ولم يطرأ تغير يذكر علي تكلفة المبيعات عن قيمتها في الربع الثالث من العام 2004، مع ارتفاع إجمالي الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 13.2 في المائة سنويا، وصولا إلي 157.5 مليون درهم إماراتي. وعلي صعيد النفقات التشغيلية، ارتفعت المصاريف العمومية والإدارية بما نسبته 56.8 في المائة سنويا خلال الربع الثالث من العام 2005، مع ارتفاع إجمالي تلك النفقات خلال الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 36.3 في المائة. بينما ارتفع صافي أرباح الشركة البالغ 35.4 مليون درهم إماراتي بما نسبته 13.7 في المائة سنويا خلال الربع الثالث من العام 2005، مع ارتفاع تلك القيمة خلال الثلاثة أرباع الأولي من العام وصولا إلي 102.7 مليون درهم إماراتي، أو بما نسبته 39.5 في المائة. أما بالنسبة لربحية السهم، فقد شهدت ارتفاعا بلغت نسبته 39.5 في المائة، لتصل إلي 0.37 درهم إماراتي عن فترة الأشهر التسعة الأولي من العام 2005، في مقابل 0.27 درهم إماراتي في الفترة المماثلة من العام 2004 .
واضاف التقرير : كما ارتفع إجمالي أصول الشركة البالغ 703.1 مليون درهم إماراتي منذ بداية العام وحتي نهاية شهر سبتمبر من العام 2005 بما نسبته 4.7 في المائة. وعلي الرغم من ارتفاع نسبة الحسابات المدينة بنسبة 14.4 في المائة، حيث بلغت في المتوسط 137 يوما مدينا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، محافظة علي نفس المستوي المحقق بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004، إلا أن المخزون شهد ارتفاعا بما نسبته 14.8 في المائة، بمتوسط بلغ 131 يوما تخزينيا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، منخفضا بذلك عن مستوي 164 يوما في المتوسط بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004 وعلي صعيد النفقات، كان هناك ارتفاع في الحسابات الدائنة بما نسبته 10.2 في المائة سنويا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، بمتوسط 115 يوما دائنا بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004، وذلك مع انخفاض القروض البنكية غير الحالية لتصل إلي 22.5 مليون درهم إماراتي بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005
ووفقا لمجلة Meed ميدل ايست اكونوميك دايجست تفوق قيمة المشروعات الجاري تنفيذها في الوقت الحاضر في دول مجلس التعاون الخليجي، إيران والعراق أكثر من 697 مليار دولار أمريكي. ويعتقد أن يكون نصيب الإمارات من تلك القيمة ما نسبته 32 في المائة، أو ما قيمته 224 مليار دولار أمريكي. كما يعتقد أن يبلغ نصيب الإمارات ما نسبته 60 في المائة أو ما قيمته 177 مليار دولار أمريكي، من المبلغ المقترح استثماره في المشروعات الإنشائية بمنطقة دول مجلس التعاون الخليجي خلال الثلاث إلي أربع سنوات المقبلة، والبالغ قيمته 294 مليار دولار أمريكي. وبافتراض تنفيذ كافة المشروعات الاستثمارية المعلن عنها حتي الآن في الإمارات بقيمة 177 مليار درهم إماراتي، نتوقع بناء علي ذلك ارتفاع الطلب علي الأسمنت بنسبة نمو سنوي مركب تفوق 25 في المائة، وذلك فيما يتعلق بالكمية خلال الأعوام 2005 إلي 2009 .
أما من ناحية العرض، فقد تم الإعلان عن العديد من التوسعات الإنتاجية، سواء من قبل الشركات الراسخة بالسوق أو حديثة العهد به، لرفع الطاقات الإنتاجية أو إضافة طاقات جديدة. ويتوقع رفع الطاقة الإنتاجية من الأسمنت بحوالي 10.9 طن متري والكلينكر بحوالي 16.9 طن متري علي مدي العامين إلي ثلاثة أعوام المقبلة بالإمارات.
وقال تقرير جلوبل: خلال تقييمنا السابق الخاص بشركة صناعات أسمنت الفجيرة والصادر في أكتوبر من العام 2004، والذي استهلت به جلوبل تغطيتها لسهم الشركة، توصلنا إلي سعر مرجح للسهم بقيمة 0.455 دينار كويتي، أو ما يعادل 5.68 درهم إماراتي، وقمنا تباعا بالتوصية بشراء السهم عند سعر تداوله في تلك الفترة، والبالغ 0.275 دينار كويتي. وقد شهد السهم منذ ذلك الحين ارتفاعا كبيرا في أسواق الأوراق المالية، ليصل أعلي/أدني سعر يسجله إلي 0.610/0.255 دينار كويتي 7.63/3.19 درهم إماراتي خلال الثلاثة عشر شهرا الماضية منذ خروجنا بالتقرير الأول، وهو ما يدعم توصيتنا بشراء السهم في ذلك الوقت.
ونظرا لتدفق الأخبار الإيجابية المنعكسة علي قطاع الأسمنت الإماراتي، بالإضافة للنتائج المالية الممتازة التي حققتها شركة صناعات أسمنت الفجيرة منذ بداية العام، رأينا ضرورة مراجعة توقعاتنا السابقة. لذا قمنا بتعديل توقعاتنا للمبيعات، إجمالي الربح، ربح التشغيل، وصافي الربح للعام 2005 لتصبح 360، 176.4، 134.4، و134.5 مليون درهم إماراتي علي التوالي، بما يعكس بصورة أوضح نتائج الشركة عن فترة الأشهر التسعة الأولي من العام.
وبالإضافة لتعديل توقعاتنا، قمنا بتعديل تكلفة الديون ونسبة الديون الخالية من المخاطر التي وردت في تقريرنا السابق. وقد أسفرت مراجعتنا للبيانات المالية للشركة ومتوسط تكلفة رأس المال الموزون عن رفع قيمة السهم الناتجة عن طريق التدفقات النقدية المخصومة لتصل إلي 7.43 درهم إماراتي أو ما يعادل 0.595 دينار كويتي في الوقت الحاضر، مرتفعة من 6.05 درهم إماراتي أو 0.484 دينار كويتي في تقرير أكتوبر من العام 2004 وبناء علي بلوغ مضاعف السعر السوقي/ ربحية السهم للقطاع 13.9 مرة (مرتفعا من 10.7 مرة في وقت كتابة التقرير السابق)، ارتفع بذلك تقييم المجموعات المثيلة من 4.20 إلي 6.79 درهم إماراتي. وقد انعكس التأثير المشترك لهذين العاملين علي رفع التقييم الوزني المرجح لسعر سهم شركة صناعات أسمنت الفجيرة ليصل الآن إلي 7.30 درهم إماراتي (0.584 دينار كويتي)، مقابل 5.68 درهم إماراتي (0.455 دينار كويتي) في تقريرنا الصادر في أكتوبر من العام 2004 .
هذا ويبلغ السعر الحالي لسهم الشركة في سوق أبو ظبي للأوراق المالية ما قيمته 7 درهم إماراتي، كما يتم تداوله عند سعر 0.435 في سوق الكويت للأوراق المالية، مما يترك مجالا لارتفاع سعر السهم بما نسبته 4.3 و 34.3 في المائة في السوقين علي التوالي. لذا نقوم بتخفيض توصياتنا السابقة الخاصة بسهم شركة صناعات أسمنت الفجيرة بتوصية بالاحتفاظ بسهم الشركة، حيث يحمل سهم الشركة بمستوي تداوله في سوقي الكويت وأبو ظبي للأوراق المالية فرصة مراجحة.
الكويت - الراية: في تقرير حول سهم الشركة قال بيت الاستثمار العالمي جلوبل - تعد شركة صناعات أسمنت الفجيرة إحدي شركات الأسمنت السبع العاملة بالإمارات والمدرجة بسوق الأوراق المالية. حيث يقع مصنع الشركة بإمارة الفجيرة، وتبلغ طاقته الإنتاجية من الكلينكر 1.6 طن متري ومن الأسمنت 1.75 طن متري. تقوم الشركة بإنتاج عدة أنواع من الأسمنت، مثل الأسمنت البورتلاند العادي، الأسمنت المقاوم للأملاح، الأسمنت متوسط المقاومة للأملاح، أسمنت آبار البترول، أسمنت محارق الترميد.
هذا وتقوم شركة صناعات أسمنت الفجيرة بالتخطيط لزيادة سعتها الإنتاجية من الأسمنت بإضافة حوالي 0.65 طن متري، علي أن يتم البدء فيها بمنتصف العام المقبل.
والشركة مدرجة بسوق الكويت للأوراق المالية، كما تم إدراجها كذلك بسوق أبوظبي للأوراق المالية في شهر يوليو من العام 2005 وقد بلغ معدل دوران السهم ما نسبته 310 في المائة في سوق الكويت للأوراق المالية منذ بداية العام وحتي شهر ديسمبر من العام 2005، في حين انخفضت تلك النسبة في سوق أبو ظبي للأوراق المالية ليبلغ تقديرها السنوي 5 في المائة فقط خلال الفترة من يوليو إلي ديسمبر من العام 2005 . بينما بلغ أعلي/أدني سعر للسهم في سوق الكويت للأوراق المالية علي مدي العام الماضي ما بين 0.610 و0.305 دينار كويتي.
وارتفعت مبيعات شركة صناعات أسمنت الفجيرة بما نسبته 4.8 في المائة سنويا، لتصل خلال الفترة إلي 91.8 مليون درهم إماراتي، رافعة بذلك إجمالي مبيعات الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 21.4 في المائة سنويا، وصولا إلي 265.5 مليون درهم إماراتي. هذا ولم يطرأ تغير يذكر علي تكلفة المبيعات عن قيمتها في الربع الثالث من العام 2004، مع ارتفاع إجمالي الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 13.2 في المائة سنويا، وصولا إلي 157.5 مليون درهم إماراتي. وعلي صعيد النفقات التشغيلية، ارتفعت المصاريف العمومية والإدارية بما نسبته 56.8 في المائة سنويا خلال الربع الثالث من العام 2005، مع ارتفاع إجمالي تلك النفقات خلال الثلاثة أرباع الأولي من العام بما نسبته 36.3 في المائة. بينما ارتفع صافي أرباح الشركة البالغ 35.4 مليون درهم إماراتي بما نسبته 13.7 في المائة سنويا خلال الربع الثالث من العام 2005، مع ارتفاع تلك القيمة خلال الثلاثة أرباع الأولي من العام وصولا إلي 102.7 مليون درهم إماراتي، أو بما نسبته 39.5 في المائة. أما بالنسبة لربحية السهم، فقد شهدت ارتفاعا بلغت نسبته 39.5 في المائة، لتصل إلي 0.37 درهم إماراتي عن فترة الأشهر التسعة الأولي من العام 2005، في مقابل 0.27 درهم إماراتي في الفترة المماثلة من العام 2004 .
واضاف التقرير : كما ارتفع إجمالي أصول الشركة البالغ 703.1 مليون درهم إماراتي منذ بداية العام وحتي نهاية شهر سبتمبر من العام 2005 بما نسبته 4.7 في المائة. وعلي الرغم من ارتفاع نسبة الحسابات المدينة بنسبة 14.4 في المائة، حيث بلغت في المتوسط 137 يوما مدينا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، محافظة علي نفس المستوي المحقق بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004، إلا أن المخزون شهد ارتفاعا بما نسبته 14.8 في المائة، بمتوسط بلغ 131 يوما تخزينيا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، منخفضا بذلك عن مستوي 164 يوما في المتوسط بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004 وعلي صعيد النفقات، كان هناك ارتفاع في الحسابات الدائنة بما نسبته 10.2 في المائة سنويا بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005، بمتوسط 115 يوما دائنا بنهاية شهر ديسمبر من العام 2004، وذلك مع انخفاض القروض البنكية غير الحالية لتصل إلي 22.5 مليون درهم إماراتي بنهاية شهر سبتمبر من العام 2005
ووفقا لمجلة Meed ميدل ايست اكونوميك دايجست تفوق قيمة المشروعات الجاري تنفيذها في الوقت الحاضر في دول مجلس التعاون الخليجي، إيران والعراق أكثر من 697 مليار دولار أمريكي. ويعتقد أن يكون نصيب الإمارات من تلك القيمة ما نسبته 32 في المائة، أو ما قيمته 224 مليار دولار أمريكي. كما يعتقد أن يبلغ نصيب الإمارات ما نسبته 60 في المائة أو ما قيمته 177 مليار دولار أمريكي، من المبلغ المقترح استثماره في المشروعات الإنشائية بمنطقة دول مجلس التعاون الخليجي خلال الثلاث إلي أربع سنوات المقبلة، والبالغ قيمته 294 مليار دولار أمريكي. وبافتراض تنفيذ كافة المشروعات الاستثمارية المعلن عنها حتي الآن في الإمارات بقيمة 177 مليار درهم إماراتي، نتوقع بناء علي ذلك ارتفاع الطلب علي الأسمنت بنسبة نمو سنوي مركب تفوق 25 في المائة، وذلك فيما يتعلق بالكمية خلال الأعوام 2005 إلي 2009 .
أما من ناحية العرض، فقد تم الإعلان عن العديد من التوسعات الإنتاجية، سواء من قبل الشركات الراسخة بالسوق أو حديثة العهد به، لرفع الطاقات الإنتاجية أو إضافة طاقات جديدة. ويتوقع رفع الطاقة الإنتاجية من الأسمنت بحوالي 10.9 طن متري والكلينكر بحوالي 16.9 طن متري علي مدي العامين إلي ثلاثة أعوام المقبلة بالإمارات.
وقال تقرير جلوبل: خلال تقييمنا السابق الخاص بشركة صناعات أسمنت الفجيرة والصادر في أكتوبر من العام 2004، والذي استهلت به جلوبل تغطيتها لسهم الشركة، توصلنا إلي سعر مرجح للسهم بقيمة 0.455 دينار كويتي، أو ما يعادل 5.68 درهم إماراتي، وقمنا تباعا بالتوصية بشراء السهم عند سعر تداوله في تلك الفترة، والبالغ 0.275 دينار كويتي. وقد شهد السهم منذ ذلك الحين ارتفاعا كبيرا في أسواق الأوراق المالية، ليصل أعلي/أدني سعر يسجله إلي 0.610/0.255 دينار كويتي 7.63/3.19 درهم إماراتي خلال الثلاثة عشر شهرا الماضية منذ خروجنا بالتقرير الأول، وهو ما يدعم توصيتنا بشراء السهم في ذلك الوقت.
ونظرا لتدفق الأخبار الإيجابية المنعكسة علي قطاع الأسمنت الإماراتي، بالإضافة للنتائج المالية الممتازة التي حققتها شركة صناعات أسمنت الفجيرة منذ بداية العام، رأينا ضرورة مراجعة توقعاتنا السابقة. لذا قمنا بتعديل توقعاتنا للمبيعات، إجمالي الربح، ربح التشغيل، وصافي الربح للعام 2005 لتصبح 360، 176.4، 134.4، و134.5 مليون درهم إماراتي علي التوالي، بما يعكس بصورة أوضح نتائج الشركة عن فترة الأشهر التسعة الأولي من العام.
وبالإضافة لتعديل توقعاتنا، قمنا بتعديل تكلفة الديون ونسبة الديون الخالية من المخاطر التي وردت في تقريرنا السابق. وقد أسفرت مراجعتنا للبيانات المالية للشركة ومتوسط تكلفة رأس المال الموزون عن رفع قيمة السهم الناتجة عن طريق التدفقات النقدية المخصومة لتصل إلي 7.43 درهم إماراتي أو ما يعادل 0.595 دينار كويتي في الوقت الحاضر، مرتفعة من 6.05 درهم إماراتي أو 0.484 دينار كويتي في تقرير أكتوبر من العام 2004 وبناء علي بلوغ مضاعف السعر السوقي/ ربحية السهم للقطاع 13.9 مرة (مرتفعا من 10.7 مرة في وقت كتابة التقرير السابق)، ارتفع بذلك تقييم المجموعات المثيلة من 4.20 إلي 6.79 درهم إماراتي. وقد انعكس التأثير المشترك لهذين العاملين علي رفع التقييم الوزني المرجح لسعر سهم شركة صناعات أسمنت الفجيرة ليصل الآن إلي 7.30 درهم إماراتي (0.584 دينار كويتي)، مقابل 5.68 درهم إماراتي (0.455 دينار كويتي) في تقريرنا الصادر في أكتوبر من العام 2004 .
هذا ويبلغ السعر الحالي لسهم الشركة في سوق أبو ظبي للأوراق المالية ما قيمته 7 درهم إماراتي، كما يتم تداوله عند سعر 0.435 في سوق الكويت للأوراق المالية، مما يترك مجالا لارتفاع سعر السهم بما نسبته 4.3 و 34.3 في المائة في السوقين علي التوالي. لذا نقوم بتخفيض توصياتنا السابقة الخاصة بسهم شركة صناعات أسمنت الفجيرة بتوصية بالاحتفاظ بسهم الشركة، حيث يحمل سهم الشركة بمستوي تداوله في سوقي الكويت وأبو ظبي للأوراق المالية فرصة مراجحة.