بيشة وأخواتها

[إنتعاش]

كنت قد أشرت في عدة مقالات سابقة عن المشكلات المالية والمحاسبية لشركة بيشة، وشبَّهتها بالريشة، وحذرت مراراً وتكراراً أنها ستنهار عندما يتعب نافخها أو يحقق أهدافه، وصدقت توقعات الجميع، وخسر آلاف المتعاملين في أسهم تلك الشركة «تحويشة العمر»، ولا ينفع الندم، المهم أن نتعلم من الدرس، ولكن مع الأسف الشديد ما زال هناك أعداد كبيرة من المضاربين اليوميين يطاردون السراب أيضاً ليس في سهم واحد فقط بل في أكثر من 20 سهما لشركات أخرى، لا تقل في مستوى خطورتها عن سهم شركة بيشة، بل أحياناً من الناحية المحاسبية البحتة تزيد بكثير، وما زال هناك أشخاص وجهات متعددة «تنفخ» في أسعار تلك الأسهم، والتي لا تتجاوز قيمتها العادلة 20 في المائة من قيمتها السوقية، فمن الناحية المالية والمحاسبية يمكن أن يكون هناك انحراف معياري عن تلك القيمة نتيجة التوقعات المستقبلية وقراءتها من بعض المحترفين، ولكن أن تساوي قيمتها السوقية عشرات القيم العادلة، فهذا والله نوع من القمار وخلل إما في آلية السوق أو في أنموذج الاستثمار أو سلوكيات المتعاملين في ذلك السوق، فالقيمة العادلة لا تنحرف كثيراً عن القيمة الحالية للتدفقات النقدية، أو عن مضاعف القيمة الدفترية للصناعة أو مضاعف مكرر الأرباح للسوق أو الصناعة، آخذا في الحسبان خطر السوق والصناعة والشركة في ظل سوق مالي كفء، وحتى في بعض الأسواق الناشئة على المستويين المتوسط والطويل، حذار حذار كما يقول المعلق الرياضي التونسي الأخضر أبو الريش فقد يكون الهدف قاتلاً، وتضيع تحويشة العمر ثانية، لقد أعذر من أنذر، والله أعلم.


الاقتصادية ـ د.عبدالرحمن الحميد