الوسيط العقاري
09-06-2010, 11:03 AM
وفق بيت الاستثمار العالمي «غلوبل»
5.4 مليار ريال عوائد «صناعات» بنهاية العام الحالي
2010-06-09
الدوحة - محمد الفاتح أحمد
قال بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» إن النمو المستقبلي لشركة صناعات قطر يرتبط باستكمال الشركة توسعاتها، ما يزيد من معدل القدرة الإجمالية للشركة بنسبة %10.3 أو ما يصل إلى 15.9 مليون طن بحلول نهاية العام الحالي، وبمعدل زيادة سنوي مركب نسبته %11.1، خلال الأعوام من 2009 إلى 2013.
وتوقع تقرير الشركة الاستثمارية الكويتية أن يكون معظم البدء التجاري المزمع في التوسعات خلال الربع الأول من العام 2010 وما بعده، ما يدل على ميزة إضافية تتمثل في ارتفاع متوسط الأسعار جنبا إلى جنب مع معدل استخدام أفضل.
وبناءً على ذلك، توقع بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» أن يزيد الإنتاج العام في الشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %16.4 خلال الفترة من 2009 وحتى 2013 لتصل القدرة الإنتاجية إلى نحو 10.9 مليون طن عام 2013.
وفي تحليله الصادر قال تقرير «غلوبل» إن الأسواق الرئيسة في مجموعة صناعات قطر في الربع الثالث من عام 2009 قد تركزت.
وتتركز عمليات الشركة في منطقة الشرق الأوسط والأسواق الآسيوية والمحلية، مع تعرض محدود بنسبة %7 في الولايات المتحدة والأسواق الأوروبية.
وأكد تقرير «غلوبل» أن نمو الشركة في المستقبل يستند أساسا إلى تطوير اقتصاد السوق وما يتصل به في هذه المجالات، والتي من المتوقَّع أن تظل في وضع أفضل من الولايات المتحدة والسوق الأوروبية.
وشدد التقرير على أنه لا يمكن التجاهل في الاستفادة من معقولية الطلب في السوق المحلية، قائلاً إنه سيعطي دفعة لنمو الشركة من حيث الحجم وتحديدا في الحديد الصلب، بأكثر من %50 التي تستهلكها السوق المحلية، في وقت تسعى فيه الشركة للاستفادة من القدرة على البقاء على مستوى أعلى.
نمو مالي قوي
ويرى تقرير بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» أن هناك توجهاً في التحسن المتوقَّع في متوسط الأسعار وارتفاع معدل الاستخدام، منوهاً بأنه من المتوقَّع زيادة إيرادات المبيعات للشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %25.1، خلال الأعوام 2009-2013، والتي ستترجم إلى معدل نمو سنوي مركب في ربحية الشركة بنسبة %20.8، خلال الفترة ذاتها.
كما توقع التقرير أن يظل متوسط هوامش الربح الإجمالية والصافية قويا.
التدفقات النقدية
وقال تقرير «غلوبل» إن أسلوب خصم التدفقات النقدية لديها الخاص بصناعات قطر يستند إلى تقييم التدفقات النقدية المخصومة للشركة، كما يستند أساساً إلى إجمالي دعم من 4 مجموعات تابعة للشركة، تقع داخل الدولة. وأوضح التقرير أن السبب الرئيس لاستخدام مثل هذا التقييم للشركة هو إعطاء مزيد من التقييم المتعمق للمستثمرين. ونوه تقرير «غلوبل» بأنه قد استخدام ذات الافتراضات التالية لقيمة جميع المجمعات التابعة، والتي تقع جميعها في قطر.
كما توقع بلوغ معدل المخاطر الخالية الافتراضية معدل %5.8، وكذلك مخاطر السوق الرئيسة بنسبة من %6.
ولحساب تكلفة حقوق الملكية لشركات «قابكو»، و«قافكو» و«كفاك»، استخدم تقرير بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» هيكل رؤوس أموال هذه الشركات، بينما فيما يخص شركة «قاسكو» تم استخدام هيكل معدل رأس المال صناعات قطر. وبنى تقرير «غلوبل» توقعاته، حول الأرباح في المستقبل، وافتراضات التقييم إلى أن قاعدة قيمة التدفقات النقدية المخصومة تصل إلى 129.5ريال قطري.
التوصية بشراء السهم
واعتماداً على تقديرات «غلوبل» في الوقت الحالي، فإنه يتم تداول السهم في 2010 و2011 بنحو 9.8x و7.4x، على التوالي، ما يمنح مجموعة من الاتجاه الصعودي المحتمل يصل إلى %33.1 عن سعر السوق الحالي بنحو 97.3 ريال قطري اعتبارا من 1 يونيو الحالي؛ لذلك يوصي تقرير «غلوبل» بشراء السهم.
واحتسب تقرير بيت الاستثمار العالمي قدرة الشركة على إنتاج 14.5 مليون طن من البتروكيماويات والأسمدة ومنتجات حديد التسليح بنهاية عام 2009.
وقال التقرير: إن ذلك يدل على زيادة قدرها %5.8 قد سُجلت عام 2008. كما لفت التقرير إلى أن زيادة قدرة الشركة العامة خلال عام 2009 ترتكز أساسا على التوسع في قدرات إنتاج البتروكيماويات، بالمقارنة مع توسع قدرة الشركة في عام 2008 على إنتاج حديد التسليح.
وألمح تقرير «غلوبل» إلى أن خطة التوسع في «صناعات قطر» ارتكزت على الاستكمال الناجح لمشاريع تعزيز القدرات في «قاتوفين» و «راس لفان للأولفينات» وقطر للميلامين، ومنتجات قابكو، فضلاً عن إنتاج الإيثيلين منخفض الكثافة الخطي في مشاريع قافكو -5 و6، إضافة إلى «قاسكو» وهي ما ستضيف نحو 7.6 مليون طن جديدة في القدرات الإنتاجية الكلية للشركة خلال 2009-2013. كما يرى تقرير «غلوبل» وفق حسابات استند إليها أن ذلك سوف يدفع بقدرة الشركة الإنتاجية العامة لتصل إلى 22.1 مليون طن بحلول عام 2013، بمعدل سنوي مركب نسبته %11.1، خلال الأعوام 2009-2013. جدير بالذكر أن الجزء الرئيس لتفعيل فائدة الشركة يرتكز على تصعيد القدرة الإنتاجية عبر إنتاج الإيثيلين والمنتجات ذات العلاقة في قطاع البتروكيماويات، فضلاً عن منتجات الأسمدة التي تشمل الأمونيا واليوريا، إضافة إلى منتجات قضبان الحديد وحديد التسليح الصلب.
نمو إيرادات المبيعات
وأوضح تقرير بيت الاستثمار العالمي أن صناعات قطر قد سجلت عائدات مبيعات بلغت قيمتها 6 مليارات ريال قطري في الربع الثالث من عام 2009، قائلا إنه يدل على انخفاض بنسبة %34.5 من إيرادات المبيعات المسجلة في 2008.
وأرجع التقرير السبب الرئيس في هذا التراجع إلى خط الشركة الأعلى بالدرجة الأولى؛ نظراً لانخفاض الطلب العالمي على المنتجات البتروكيماوية بسبب التباطؤ في الاقتصاد العالمي، الأمر الذي أدى بالشركة إلى تشغيل عملياتها في استغلال تدني القدرة وترجمتها إلى انخفاض سنوي في الإنتاج الإجمالي.
وأشار التقرير إلى أن السبب الرئيس الآخر هو الانخفاض السنوي في متوسط أسعار البتروكيماويات والأسمدة منتجات مثل الانخفاض في متوسط أسعار البولي إيثيلين منخفض الكثافة واليوريا والحديد في مجموعه من %18.0 إلى %68.0، وذلك وفق إحصاءات قال التقرير إنه استند إليها من خلال تقارير الشركات العالمية والبحوث وتقارير صناعات قطر وبحوث غلوبل.
وأشار تقرير «غلوبل» إلى أن تعزيز القدرة المخطط سيكون مع استخدام أفضل للقدرات، ما سيؤدي إلى الزيادة العامة في إنتاج الشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %16.4، خلال الأعوام 2009-2013، للوصول إلى طاقة إنتاجية كلية تبلغ 10.9 مليون طن في عام 2013.
ومع ذلك، قال التقرير إنه إلى جانب التحسن المتوقَّع في إنتاج الشركة العامة، فإن التحسن المتوقَّع في متوسط الأسعار على مستوى أعلى يعتبر بمثابة دعم إضافي لرفع الشركة إيرادات المبيعات بمعدل سنوي مركب نسبته %25.1، خلال 2009-2013، للوصول إلى بعوائد مبيعات تقدر بـ6 مليارات دولار في عام 2013.
تحسن في هوامش الربح المستقبلية
ولفت تقرير بيت الاستثمار العالمي إلى أن صناعات قطر سجلت هامش ربح يصل إلى %40.4 في عام 2009 بالمقارنة مع %49.7 في عام 2008.
وشدد التقرير على أنه يرى أن الانخفاض السنوي لهوامش الربح الإجمالية للشركة كان مرتبطا بشكل رئيس بالزيادة في تكلفة الإنتاج وبسبب انخفاض استخدام الطاقة؛ نظرا لانخفاض الطلب ومتوسط الأسعار في الأسواق العالمية.
ولفت تقرير «غلوبل» إلى أنه على عكس السنتين الماضيتين، فمن المتوقَّع أن تظهر الهوامش الإجمالية لشركة صناعات قطر تحسناً متواصلاً، فيما توقع التقرير أن تظل في حدود %44.0-%45 خلال 2010-2013.
وأشار التقرير إلى أنه قد استند في تقديراته لتحسين الهامش الإجمالي للشركة من خلال خفض تكلفة الإنتاج المتوقَّعة مع إيرادات إضافية تصدر من التوسعات الجديدة مع استخدام أفضل القدرات ومتوسط الأسعار.
نمو الربحية
وقد حققت الشركة أرباحا بعد الضريبة تصل إلى 4.9 مليار ريال قطري في عام 2009، ما يدل على انخفاض %33.0، بالمقارنة مع الأرباح بعد دفع الضريبة المسجلة في عام 2008.
وألمح التقرير إلى أنه من المتوقَّع أن تظهر الربحية في الشركة نسبة نمو بنحو %11.4، لتسجل 5.4 مليار ريال في عام 2010، وبزيادة معدل سنوي مركب نسبته %20.8، خلال الأعوام 2009-2013، لتصل إلى 10.4 مليار ريال قطري.
وتوقع التقرير كذلك أن يحقق العائد على متوسط الموجودات للشركة عوائد على الاستثمارات المستقبلية ليبقى في حدود %18.0-%24 و%26.5-%30 خلال 2010-2013، على التوالي.
وأوضح تقرير «غلوبل» أنه استنادا إلى توافر المواد الخام من الغاز الطبيعي بأسعار مدعومة إلى حد كبير في المنطقة، فإن منطقة الخليج العربي ستكون في وضع أفضل للتعامل في المقام الأول مع التغيرات والاستفادة من الانتعاش في المستقبل بالمقارنة مع اللاعبين الدوليين الآخرين.
وأضاف التقرير أنه بالاستفادة من توافر الغاز المدعوم إلى حد كبير في المنطقة، فإن ذلك سيساعد في الحفاظ على استخدام قدرات المنطقة في تحقيق أعلى معدل نمو، بالمقارنة مع نظرائها الدوليين في المستقبل.
5.4 مليار ريال عوائد «صناعات» بنهاية العام الحالي
2010-06-09
الدوحة - محمد الفاتح أحمد
قال بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» إن النمو المستقبلي لشركة صناعات قطر يرتبط باستكمال الشركة توسعاتها، ما يزيد من معدل القدرة الإجمالية للشركة بنسبة %10.3 أو ما يصل إلى 15.9 مليون طن بحلول نهاية العام الحالي، وبمعدل زيادة سنوي مركب نسبته %11.1، خلال الأعوام من 2009 إلى 2013.
وتوقع تقرير الشركة الاستثمارية الكويتية أن يكون معظم البدء التجاري المزمع في التوسعات خلال الربع الأول من العام 2010 وما بعده، ما يدل على ميزة إضافية تتمثل في ارتفاع متوسط الأسعار جنبا إلى جنب مع معدل استخدام أفضل.
وبناءً على ذلك، توقع بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» أن يزيد الإنتاج العام في الشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %16.4 خلال الفترة من 2009 وحتى 2013 لتصل القدرة الإنتاجية إلى نحو 10.9 مليون طن عام 2013.
وفي تحليله الصادر قال تقرير «غلوبل» إن الأسواق الرئيسة في مجموعة صناعات قطر في الربع الثالث من عام 2009 قد تركزت.
وتتركز عمليات الشركة في منطقة الشرق الأوسط والأسواق الآسيوية والمحلية، مع تعرض محدود بنسبة %7 في الولايات المتحدة والأسواق الأوروبية.
وأكد تقرير «غلوبل» أن نمو الشركة في المستقبل يستند أساسا إلى تطوير اقتصاد السوق وما يتصل به في هذه المجالات، والتي من المتوقَّع أن تظل في وضع أفضل من الولايات المتحدة والسوق الأوروبية.
وشدد التقرير على أنه لا يمكن التجاهل في الاستفادة من معقولية الطلب في السوق المحلية، قائلاً إنه سيعطي دفعة لنمو الشركة من حيث الحجم وتحديدا في الحديد الصلب، بأكثر من %50 التي تستهلكها السوق المحلية، في وقت تسعى فيه الشركة للاستفادة من القدرة على البقاء على مستوى أعلى.
نمو مالي قوي
ويرى تقرير بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» أن هناك توجهاً في التحسن المتوقَّع في متوسط الأسعار وارتفاع معدل الاستخدام، منوهاً بأنه من المتوقَّع زيادة إيرادات المبيعات للشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %25.1، خلال الأعوام 2009-2013، والتي ستترجم إلى معدل نمو سنوي مركب في ربحية الشركة بنسبة %20.8، خلال الفترة ذاتها.
كما توقع التقرير أن يظل متوسط هوامش الربح الإجمالية والصافية قويا.
التدفقات النقدية
وقال تقرير «غلوبل» إن أسلوب خصم التدفقات النقدية لديها الخاص بصناعات قطر يستند إلى تقييم التدفقات النقدية المخصومة للشركة، كما يستند أساساً إلى إجمالي دعم من 4 مجموعات تابعة للشركة، تقع داخل الدولة. وأوضح التقرير أن السبب الرئيس لاستخدام مثل هذا التقييم للشركة هو إعطاء مزيد من التقييم المتعمق للمستثمرين. ونوه تقرير «غلوبل» بأنه قد استخدام ذات الافتراضات التالية لقيمة جميع المجمعات التابعة، والتي تقع جميعها في قطر.
كما توقع بلوغ معدل المخاطر الخالية الافتراضية معدل %5.8، وكذلك مخاطر السوق الرئيسة بنسبة من %6.
ولحساب تكلفة حقوق الملكية لشركات «قابكو»، و«قافكو» و«كفاك»، استخدم تقرير بيت الاستثمار العالمي «غلوبل» هيكل رؤوس أموال هذه الشركات، بينما فيما يخص شركة «قاسكو» تم استخدام هيكل معدل رأس المال صناعات قطر. وبنى تقرير «غلوبل» توقعاته، حول الأرباح في المستقبل، وافتراضات التقييم إلى أن قاعدة قيمة التدفقات النقدية المخصومة تصل إلى 129.5ريال قطري.
التوصية بشراء السهم
واعتماداً على تقديرات «غلوبل» في الوقت الحالي، فإنه يتم تداول السهم في 2010 و2011 بنحو 9.8x و7.4x، على التوالي، ما يمنح مجموعة من الاتجاه الصعودي المحتمل يصل إلى %33.1 عن سعر السوق الحالي بنحو 97.3 ريال قطري اعتبارا من 1 يونيو الحالي؛ لذلك يوصي تقرير «غلوبل» بشراء السهم.
واحتسب تقرير بيت الاستثمار العالمي قدرة الشركة على إنتاج 14.5 مليون طن من البتروكيماويات والأسمدة ومنتجات حديد التسليح بنهاية عام 2009.
وقال التقرير: إن ذلك يدل على زيادة قدرها %5.8 قد سُجلت عام 2008. كما لفت التقرير إلى أن زيادة قدرة الشركة العامة خلال عام 2009 ترتكز أساسا على التوسع في قدرات إنتاج البتروكيماويات، بالمقارنة مع توسع قدرة الشركة في عام 2008 على إنتاج حديد التسليح.
وألمح تقرير «غلوبل» إلى أن خطة التوسع في «صناعات قطر» ارتكزت على الاستكمال الناجح لمشاريع تعزيز القدرات في «قاتوفين» و «راس لفان للأولفينات» وقطر للميلامين، ومنتجات قابكو، فضلاً عن إنتاج الإيثيلين منخفض الكثافة الخطي في مشاريع قافكو -5 و6، إضافة إلى «قاسكو» وهي ما ستضيف نحو 7.6 مليون طن جديدة في القدرات الإنتاجية الكلية للشركة خلال 2009-2013. كما يرى تقرير «غلوبل» وفق حسابات استند إليها أن ذلك سوف يدفع بقدرة الشركة الإنتاجية العامة لتصل إلى 22.1 مليون طن بحلول عام 2013، بمعدل سنوي مركب نسبته %11.1، خلال الأعوام 2009-2013. جدير بالذكر أن الجزء الرئيس لتفعيل فائدة الشركة يرتكز على تصعيد القدرة الإنتاجية عبر إنتاج الإيثيلين والمنتجات ذات العلاقة في قطاع البتروكيماويات، فضلاً عن منتجات الأسمدة التي تشمل الأمونيا واليوريا، إضافة إلى منتجات قضبان الحديد وحديد التسليح الصلب.
نمو إيرادات المبيعات
وأوضح تقرير بيت الاستثمار العالمي أن صناعات قطر قد سجلت عائدات مبيعات بلغت قيمتها 6 مليارات ريال قطري في الربع الثالث من عام 2009، قائلا إنه يدل على انخفاض بنسبة %34.5 من إيرادات المبيعات المسجلة في 2008.
وأرجع التقرير السبب الرئيس في هذا التراجع إلى خط الشركة الأعلى بالدرجة الأولى؛ نظراً لانخفاض الطلب العالمي على المنتجات البتروكيماوية بسبب التباطؤ في الاقتصاد العالمي، الأمر الذي أدى بالشركة إلى تشغيل عملياتها في استغلال تدني القدرة وترجمتها إلى انخفاض سنوي في الإنتاج الإجمالي.
وأشار التقرير إلى أن السبب الرئيس الآخر هو الانخفاض السنوي في متوسط أسعار البتروكيماويات والأسمدة منتجات مثل الانخفاض في متوسط أسعار البولي إيثيلين منخفض الكثافة واليوريا والحديد في مجموعه من %18.0 إلى %68.0، وذلك وفق إحصاءات قال التقرير إنه استند إليها من خلال تقارير الشركات العالمية والبحوث وتقارير صناعات قطر وبحوث غلوبل.
وأشار تقرير «غلوبل» إلى أن تعزيز القدرة المخطط سيكون مع استخدام أفضل للقدرات، ما سيؤدي إلى الزيادة العامة في إنتاج الشركة بمعدل سنوي مركب نسبته %16.4، خلال الأعوام 2009-2013، للوصول إلى طاقة إنتاجية كلية تبلغ 10.9 مليون طن في عام 2013.
ومع ذلك، قال التقرير إنه إلى جانب التحسن المتوقَّع في إنتاج الشركة العامة، فإن التحسن المتوقَّع في متوسط الأسعار على مستوى أعلى يعتبر بمثابة دعم إضافي لرفع الشركة إيرادات المبيعات بمعدل سنوي مركب نسبته %25.1، خلال 2009-2013، للوصول إلى بعوائد مبيعات تقدر بـ6 مليارات دولار في عام 2013.
تحسن في هوامش الربح المستقبلية
ولفت تقرير بيت الاستثمار العالمي إلى أن صناعات قطر سجلت هامش ربح يصل إلى %40.4 في عام 2009 بالمقارنة مع %49.7 في عام 2008.
وشدد التقرير على أنه يرى أن الانخفاض السنوي لهوامش الربح الإجمالية للشركة كان مرتبطا بشكل رئيس بالزيادة في تكلفة الإنتاج وبسبب انخفاض استخدام الطاقة؛ نظرا لانخفاض الطلب ومتوسط الأسعار في الأسواق العالمية.
ولفت تقرير «غلوبل» إلى أنه على عكس السنتين الماضيتين، فمن المتوقَّع أن تظهر الهوامش الإجمالية لشركة صناعات قطر تحسناً متواصلاً، فيما توقع التقرير أن تظل في حدود %44.0-%45 خلال 2010-2013.
وأشار التقرير إلى أنه قد استند في تقديراته لتحسين الهامش الإجمالي للشركة من خلال خفض تكلفة الإنتاج المتوقَّعة مع إيرادات إضافية تصدر من التوسعات الجديدة مع استخدام أفضل القدرات ومتوسط الأسعار.
نمو الربحية
وقد حققت الشركة أرباحا بعد الضريبة تصل إلى 4.9 مليار ريال قطري في عام 2009، ما يدل على انخفاض %33.0، بالمقارنة مع الأرباح بعد دفع الضريبة المسجلة في عام 2008.
وألمح التقرير إلى أنه من المتوقَّع أن تظهر الربحية في الشركة نسبة نمو بنحو %11.4، لتسجل 5.4 مليار ريال في عام 2010، وبزيادة معدل سنوي مركب نسبته %20.8، خلال الأعوام 2009-2013، لتصل إلى 10.4 مليار ريال قطري.
وتوقع التقرير كذلك أن يحقق العائد على متوسط الموجودات للشركة عوائد على الاستثمارات المستقبلية ليبقى في حدود %18.0-%24 و%26.5-%30 خلال 2010-2013، على التوالي.
وأوضح تقرير «غلوبل» أنه استنادا إلى توافر المواد الخام من الغاز الطبيعي بأسعار مدعومة إلى حد كبير في المنطقة، فإن منطقة الخليج العربي ستكون في وضع أفضل للتعامل في المقام الأول مع التغيرات والاستفادة من الانتعاش في المستقبل بالمقارنة مع اللاعبين الدوليين الآخرين.
وأضاف التقرير أنه بالاستفادة من توافر الغاز المدعوم إلى حد كبير في المنطقة، فإن ذلك سيساعد في الحفاظ على استخدام قدرات المنطقة في تحقيق أعلى معدل نمو، بالمقارنة مع نظرائها الدوليين في المستقبل.