مغروور قطر
13-04-2006, 05:31 AM
»جلوبل« توصي بشراء سهم الخليج وتقدر سعره العادل بـ 1.457 فلسا
اوضح تقرير بيت الاستثمار العالمي »جلوبل« ان بنك الخليج يتميز بثباته على نهج تقديم نتائج قوية في ظل ظروف اقتصادية وبيئية تنظيمية دائمة التغير، حيث يحرص البنك على توليد ايرادات اساسية من كل انشطة العمل وفقا للاطار التنظيمي لبنك الكويت المركزي من خلال التركيز على تقديم خدمة عملاء مبتكرة ومطورة، مشيرا الى ان السعر العادي، يبلغ 1.457 فلسا.
وأضاف أن البنك نجح في تحقيق كفاءة في تقنين الأعمال الداخلية واعادة ميكنة الأعمال، في الوقت الذي واصل فيه الاستثمار في افتتاح أفرع جديدة وأنظمة عمل، اضافة الى الخدمات المبتكرة والموارد البشرية. فخلال العام 2005، قام بنك الخليج بافتتاح فرعين جديدين ليصل بذلك عدد أفرع البنك الى 35 فرعا. وفي الوقت الحاضر، يتميز 20 فرعا من تلك الفروع بتصميم معماري معاصر. وفي غضون العامين القادمين، يعتزم البنك اضافة مزيد من الفروع ليصل عددها الى خمسين. أما بالنسبة لماكينات الصرف الآلي، فقد تضاعفت بمقدار ثلاث مرات تقريبا على مدى السنوات الأربع الأخيرة، حيث ارتفعت من 37 في العام 2001، ليصل عددها الى 114 في العام .2005
وأشار الى أن السهم يتم تداوله حاليا بسعر يقارب 1.300 فلس، مما يدل على أن القيمة التي تم التوصل اليها من خلال استخدام طريقة التقييم الموزون أعلى بنسبة %12.1 من سعر السوق الحالي. لذا احتفظ بتوصياتنا السابقة "بشراء" سهم بنك الخليج.
أهم الأنشطة
وعلى مدى السنوات الأربع الماضية، بلغ النمو السنوي المركب لودائع العملاء ما نسبته %11.3 ومع فرض تقييد القروض الى الودائع بنسبة 20:80 في العام 2004، واجهت البنوك الكويتية تضاؤل حجم موازناتها. حيث توجب زيادة أوجه الايداع لدعم نمو القروض. وفي العام 2005، شهدت ودائع العملاء نموا بلغت نسبته %31 تقريبا. وتعكس تغيرات المزيج التمويلي قدرة البنك على بلوغ نسبة 20:80 الخاصة بالودائع لدعم نمو القروض.
الا أن المحرك الرئيسي الذي دفع نمو البنك تمثل في قروض التجزئة. وذلك نظرا لارتفاع عوائدها، وقلة نسبة خسائر الديون المتأخرة، لذا أصبح تمويل التجزئة هو الدافع الرئيسي لكافة البنوك في الكويت. ومستقبليا، نتوقع أن يواصل بنك الخليج تركيزه على زيادة حصته من قروض التجزئة كنسبة من اجمالي محفظة القروض. كما عملت القوة الدافعة لجذب مزيدا من العملاء الى مساعدة البنك في تحقيق ارتفاعا كبيرا في كافة القطاعات الرئيسية. وفي المستقبل، سيعمل مثل هذا التحالف الاستراتيجي على جذب مزيدا من العملاء. وقد بلغت نسبة مساهمة قروض التجزئة %32.1 من اجمالي قروض العام 2004 ومع اجتذاب مزيد من العملاء وكونه أفضل بنك تجزئة، نمت محفظة قروض التجزئة بنسبة %33.2 في العام 2005، لتشكل %36.3 من اجمالي القروض.
وتاريخيا، دأب البنك على الاستثمار في صناديق تحوط عالمية، مع التركيز على الولايات المتحدة وأوربا. ومستقبليا، أتخذ البنك قرارا واعيا بالاستثمار في صناديق التحوط العالمية، الصناديق النقدية بالعملة الكويتية وصناديق الاستثمار في المنطقة. أما صناديق التحوط العالمية والتي سيتم الاستثمار فيها بصورة تراكمية، ستعمل على التركيز على اقتصاديات الأسواق الناشئة، لتفادي المخاطر وتنوع في الاستثمارات سعيا لتحقيق عوائد أعلى ويتوقع بلوغ العائد على تلك الاستثمارات في حدود %15 تقريبا.
هذا وتعمل استراتيجية البنك الواعية لتفادي المخاطر في محفظة الاستثمار على تحقيق انسياب في تدفق الايرادات من الآن فصاعدا. حيث سيقلل الاستثمار في صناديق التحوط العالمية وصناديق النقد المحلية من تذبذب تيار الايرادات. كما أن التركيز على القروض الشخصية سيعمل على تحسن هوامش الربح في المستقبل القريب. وقد تحسن صافي ربح الفائدة بنسبة 60 نقطة أساسية تقريبا في العام 2005، ليرتفع من %2.9 في العام 2004 الى %3.5 في العام 2005 ونتوقع ثبات تلك الهوامش في غضون العامين القادمين.
ويعزى تحسن الهوامش بصفة جزئية الى تحويل بنك الخليج جميع السندات الحكومية قليلة العائد، محدودة المخاطر الى أصول أخرى أعلى من حيث المخاطر والعوائد. وقد أتم البنك ذلك التحويل من منظور أدارة المخاطر، حيث أن قروضها الغير مؤداه قليلة نسبيا مقارنة بمعظم البنوك الكويتية. ومع ارتفاع نسبة التغطية، يتمكن البنك من الاقدام على مخاطر تراكمية لتحقيق عوائد أعلى.
ووفقا للسعر الحالي لسهم البنك الذي يتم تداوله عند مستوى 1.300 فلس، يتم تداول السهم بسعر يصل الى 13.1 ضعف ايرادات العام 2005 و3.7 ضعف القيمة الدفترية للعام 2005 ومن منظور مستقبلي لعام واحد، يكون سعر البنك الذي يتداول عنده 12.6 ضعف أرباح العام 2006 المتوقعة، و3.7 ضعف القيمة الدفترية المتوقعة للعام 2006 ونرى أن عوامل مثل قوة الدعائم الأساسية، زيادة الحصة السوقية، تحسين جودة الأصول، تخفيض نسب التكلفة، الرسملة المناسبة، ونمو نسبة العوائد، ستعمل جميعها على دعم التقييم المرتفع. ووفقا لطرق التقييم التي اتبعناها، نوصي بشراء سهم بنك الخليج مع وضع سعر مستهدف للسهم عند مستوى 1.457 فلسا، ونرى فرصة تحقيق ربح بفارق %12.1 عن مستوى سعر تداوله الحالي. وببلوغ السعر المستهدف، سيكون تداول السهم عند معامل سعر/ربحية يصل الى 14.2 مرة ومعامل سعر للقيمة الدفترية يصل الى 4.2 مرة على التوالي من توقعاتنا للعام .2006
تاريخ النشر: الخميس 13/4/2006
اوضح تقرير بيت الاستثمار العالمي »جلوبل« ان بنك الخليج يتميز بثباته على نهج تقديم نتائج قوية في ظل ظروف اقتصادية وبيئية تنظيمية دائمة التغير، حيث يحرص البنك على توليد ايرادات اساسية من كل انشطة العمل وفقا للاطار التنظيمي لبنك الكويت المركزي من خلال التركيز على تقديم خدمة عملاء مبتكرة ومطورة، مشيرا الى ان السعر العادي، يبلغ 1.457 فلسا.
وأضاف أن البنك نجح في تحقيق كفاءة في تقنين الأعمال الداخلية واعادة ميكنة الأعمال، في الوقت الذي واصل فيه الاستثمار في افتتاح أفرع جديدة وأنظمة عمل، اضافة الى الخدمات المبتكرة والموارد البشرية. فخلال العام 2005، قام بنك الخليج بافتتاح فرعين جديدين ليصل بذلك عدد أفرع البنك الى 35 فرعا. وفي الوقت الحاضر، يتميز 20 فرعا من تلك الفروع بتصميم معماري معاصر. وفي غضون العامين القادمين، يعتزم البنك اضافة مزيد من الفروع ليصل عددها الى خمسين. أما بالنسبة لماكينات الصرف الآلي، فقد تضاعفت بمقدار ثلاث مرات تقريبا على مدى السنوات الأربع الأخيرة، حيث ارتفعت من 37 في العام 2001، ليصل عددها الى 114 في العام .2005
وأشار الى أن السهم يتم تداوله حاليا بسعر يقارب 1.300 فلس، مما يدل على أن القيمة التي تم التوصل اليها من خلال استخدام طريقة التقييم الموزون أعلى بنسبة %12.1 من سعر السوق الحالي. لذا احتفظ بتوصياتنا السابقة "بشراء" سهم بنك الخليج.
أهم الأنشطة
وعلى مدى السنوات الأربع الماضية، بلغ النمو السنوي المركب لودائع العملاء ما نسبته %11.3 ومع فرض تقييد القروض الى الودائع بنسبة 20:80 في العام 2004، واجهت البنوك الكويتية تضاؤل حجم موازناتها. حيث توجب زيادة أوجه الايداع لدعم نمو القروض. وفي العام 2005، شهدت ودائع العملاء نموا بلغت نسبته %31 تقريبا. وتعكس تغيرات المزيج التمويلي قدرة البنك على بلوغ نسبة 20:80 الخاصة بالودائع لدعم نمو القروض.
الا أن المحرك الرئيسي الذي دفع نمو البنك تمثل في قروض التجزئة. وذلك نظرا لارتفاع عوائدها، وقلة نسبة خسائر الديون المتأخرة، لذا أصبح تمويل التجزئة هو الدافع الرئيسي لكافة البنوك في الكويت. ومستقبليا، نتوقع أن يواصل بنك الخليج تركيزه على زيادة حصته من قروض التجزئة كنسبة من اجمالي محفظة القروض. كما عملت القوة الدافعة لجذب مزيدا من العملاء الى مساعدة البنك في تحقيق ارتفاعا كبيرا في كافة القطاعات الرئيسية. وفي المستقبل، سيعمل مثل هذا التحالف الاستراتيجي على جذب مزيدا من العملاء. وقد بلغت نسبة مساهمة قروض التجزئة %32.1 من اجمالي قروض العام 2004 ومع اجتذاب مزيد من العملاء وكونه أفضل بنك تجزئة، نمت محفظة قروض التجزئة بنسبة %33.2 في العام 2005، لتشكل %36.3 من اجمالي القروض.
وتاريخيا، دأب البنك على الاستثمار في صناديق تحوط عالمية، مع التركيز على الولايات المتحدة وأوربا. ومستقبليا، أتخذ البنك قرارا واعيا بالاستثمار في صناديق التحوط العالمية، الصناديق النقدية بالعملة الكويتية وصناديق الاستثمار في المنطقة. أما صناديق التحوط العالمية والتي سيتم الاستثمار فيها بصورة تراكمية، ستعمل على التركيز على اقتصاديات الأسواق الناشئة، لتفادي المخاطر وتنوع في الاستثمارات سعيا لتحقيق عوائد أعلى ويتوقع بلوغ العائد على تلك الاستثمارات في حدود %15 تقريبا.
هذا وتعمل استراتيجية البنك الواعية لتفادي المخاطر في محفظة الاستثمار على تحقيق انسياب في تدفق الايرادات من الآن فصاعدا. حيث سيقلل الاستثمار في صناديق التحوط العالمية وصناديق النقد المحلية من تذبذب تيار الايرادات. كما أن التركيز على القروض الشخصية سيعمل على تحسن هوامش الربح في المستقبل القريب. وقد تحسن صافي ربح الفائدة بنسبة 60 نقطة أساسية تقريبا في العام 2005، ليرتفع من %2.9 في العام 2004 الى %3.5 في العام 2005 ونتوقع ثبات تلك الهوامش في غضون العامين القادمين.
ويعزى تحسن الهوامش بصفة جزئية الى تحويل بنك الخليج جميع السندات الحكومية قليلة العائد، محدودة المخاطر الى أصول أخرى أعلى من حيث المخاطر والعوائد. وقد أتم البنك ذلك التحويل من منظور أدارة المخاطر، حيث أن قروضها الغير مؤداه قليلة نسبيا مقارنة بمعظم البنوك الكويتية. ومع ارتفاع نسبة التغطية، يتمكن البنك من الاقدام على مخاطر تراكمية لتحقيق عوائد أعلى.
ووفقا للسعر الحالي لسهم البنك الذي يتم تداوله عند مستوى 1.300 فلس، يتم تداول السهم بسعر يصل الى 13.1 ضعف ايرادات العام 2005 و3.7 ضعف القيمة الدفترية للعام 2005 ومن منظور مستقبلي لعام واحد، يكون سعر البنك الذي يتداول عنده 12.6 ضعف أرباح العام 2006 المتوقعة، و3.7 ضعف القيمة الدفترية المتوقعة للعام 2006 ونرى أن عوامل مثل قوة الدعائم الأساسية، زيادة الحصة السوقية، تحسين جودة الأصول، تخفيض نسب التكلفة، الرسملة المناسبة، ونمو نسبة العوائد، ستعمل جميعها على دعم التقييم المرتفع. ووفقا لطرق التقييم التي اتبعناها، نوصي بشراء سهم بنك الخليج مع وضع سعر مستهدف للسهم عند مستوى 1.457 فلسا، ونرى فرصة تحقيق ربح بفارق %12.1 عن مستوى سعر تداوله الحالي. وببلوغ السعر المستهدف، سيكون تداول السهم عند معامل سعر/ربحية يصل الى 14.2 مرة ومعامل سعر للقيمة الدفترية يصل الى 4.2 مرة على التوالي من توقعاتنا للعام .2006
تاريخ النشر: الخميس 13/4/2006