مغروور قطر
06-09-2006, 05:11 AM
«جلوبل» توصي بشراء «الخرسانة» للمدى المتوسط: سعر السهم العادل أعلى من تداوله بـ 32 في المئة
أوصت شركة بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) بشراء سهم شركة صناعات الخرسانة الخلوية من منظور الاستثمار متوسط الأجل، وقيمت السعر العادل للسهم بـ 661 فلسا، في حين أن السهم أنهى تعاملاته في الثاني من شهر سبتمبر مغلقا عند مستوى 500 فلس، مما يعني أن المتوسط المرجح لسعر سهم شركة الصناعات الخلوية أعلى بنسبة 32.2 في المئة عن سعر تداوله الحالي في السوق.
وأشارت «جلوبل» الى أن قيمة سعر سهم شركة صناعات الخرسانة الخلوية، وفقاً لطريقة خصم التدفقات النقدية، هي 709 فلوس. ويبلغ المتوسط المرجح المستقبلي لمضاعف السعر/ ربحية السهم للمجموعة المثيلة 9.4 ضعف. وبناء على ذلك، اضافة الى الأرباح المتوقعة لشركة صناعات الخرسانة الخلوية للعام 2006، تصل قيمة سعر سهم الشركة الى 0.47 دينار كويتي للسهم.
ولفتت «جلوبل» في تقريرها الى أن الشركة حرصت على تنويع أنشطتها لتشمل أنشطة المقاولات الى جانب أنشطة العقارات وذلك من خلال الشركات التابعة. وفي العام 2005، فاقت مساهمة قطاع الخرسانة الخلوية أكثر من 31 في المئة من الايرادات الاجمالية لمجموعة شركات صناعات الخرسانة الخلوية، في حين ساهمت الايرادات من عمليات تطوير العقارات السكنيةَ بحوالي 20 في المئة من الايرادات الاجمالية للمجموعة، أما بالنسبة لقطاع المقاولات فقد أصبح النشاط الرئيسي للمجموعة حيث بلغت مساهمته حوالي 49 في المئة من الايرادات الاجمالية للمجموعة في العام 2005.
وقامت الشركة بتوزيع أرباح على مساهميها بانتظام. ففي الأعوام 2002, 2003, 2004 و2005 قامت الشركة بتوزيع أرباح نقدية بلغت نسبتها 36 , 35, 45 و50 في المئة على التوالي. علاوة على ذلك، قامت الشركة أيضا بمنح مساهميها أسهم منحة بشكل مستمر منذ العام 2003، بلغت نسبتها 5 في المئة في الأعوام 2003, 2004 و2005 على التوالي.
وتوقعت «جلوبل» أن تستفيد صناعة البناء والتشييد من الارتفاع المطرد في عدد مشروعات التشييد قيد التنفيذ في الكويت، والتي تقدر قيمتها في الوقت الراهن بحوالي 172 مليار دولار أميركي على مدار الأعوام الخمسة المقبلة. ومن المتوقع أن تتجاوز قيمة مشاريع البناء المدني مبلغ 133 مليار دولار أميركي، أَو أكثر من 77 في المئة من اجمالي المبلغ المرصود للمشاريع وهو 172 مليار دولار أميركي. ومن ضمن هذه المشاريع، مشاريع البناء التي تبلغ قيمتها 127 مليار دولار أميركي (أي حوالي 95 في المئة من اجمالي قيمة مشروعات البناء المدني)، ومشاريع الترفيه والترويح بتكلفة قدرها 0.7 مليار دولار أميركي (0.5 في المئة)، و6 مشاريع البنية التحتية للمواصلات بقيمة مليار دولار أميركي (4.5 في المئة).
وتتباين التوقعات بشأن سوق العقارات في دولة الامارات العربية المتحدة على مستوى الامارات وكذلك على مستوى قطاعات السوق المختلفة. ونرى أن الأسعار الحالية ما زالت تبشر المطورين و المستثمرين في دبي بتحقيق هوامش ربح كبيرة في قطاعي العقارات السكنية والتجارية، مع جني ايرادات أعلى في القطاع التجاري.
بلغت ايرادات الشركة 17.9 مليون دينار كويتي في الأشهر الستة الأولى من العام 2006، بارتفاع سنوي بلغت نسبته 2.9 في المئة. وارتفع اجمالي تكلفة العمليات بمعدل سنوي نسبته 2.5 في المئة ليصل الى 12.3 مليون دينار كويتي كما ارتفع اجمالي أرباح الشركة بنسبة سنوية مقدارها 3.7 في المئة ليصل الى 5.6 مليون دينار كويتي، مع تحقيق اجمالي هامش ربح بلغت نسبته 31.3 في المئة، مقابل 31.0 في المئة في النصف الأول من العام 2005. وشهدت المصروفات العمومية والادارية انخفاضا خلال الفترة بنسبة سنوية مقدارها 12.9 في المئة لتصل الى 0.9 مليون دينار كويتي، في حين انخفضت مصروفات المبيعات بنسبة 15.4 في المئة لتصل الى 0.5 مليون دينار كويتي. و بلغ دخل الشركة من الاستثمارات 0.5 مليون دينار كويتي (وهي لم تسجل أي شيء يذكر في النصف الأول من العام 2005) ومن ضمنها مكاسب غير متحققة من الاستثمارات قيمتها 0.4 مليون دينار كويتي. ومن ناحية أخرى، لم تحقق الشركة أية مكاسب من مبيعات الاستثمارات العقارية خلال الفترة، مقابل 1.1 مليون دينار كويتي في الفترة المماثلة من العام السابق. وارتفعت تكاليف التمويل بنسبة 31.2 في المئة لتصل الى 1.0 مليون دينار كويتي، و بالرغم من ذلك ارتفعت القروض المستحقة بنسبة 13.6 لتصل الى 30.9 مليون دينار كويتي مقارنة بالعام السابق. وتراجع صافي ربح الشركة خلال الفترة بنسبة 15.5 في المئة ليصل الى 3.6 مليون دينار كويتي (بعد حقوق الأقلية).
وبلغ اجمالي موجودات الشركة 86.4 مليون دينار كويتي بارتفاع بلغت نسبته 7.6 في المئة عن نهاية العام 2005. وارتفعت الحسابات المدينة بنسبة 27.4 في المئة أثناء الفترة. أما للاستثمارات المتداولة فقد ارتفعت بنسبة 162.5 في المئة أثناء الفترة. وبلغت قيمة الأعمال القائمة 18.4 مليون دينار كويتي بارتفاع نسبته 30.5 في المئة عن مستوى نهاية العام 2005. وفيما يتعلق بجانب المطالبات، ارتفعت القروض التي حصلت عليها الشركة من البنوك بنسبة 4.7 في المئة لتصل قيمتها الى 30.9 مليون دينار كويتي بنهاية الفترة. كما ارتفعت الحسابات الدائنة بنسبة 38.8 في المئة لتصل الى 9.3 مليون دينار كويتي أثناء الفترة. وخلال الفترة ذاتها، قامت الشركة بزيادة رأسمالها من خلال توزيع أسهم منحة لمساهميها بنسبة 5 في المئة. كما قامت الشركة باصدار أسهم بحقوق الأولوية في شهر مارس من العام 2006 بواقع سهم واحد لكل ثمانية أسهم بقيمة اسمية تبلغ 100 فلس للسهم وعلاوة اصدار 300 فلس للسهم، لتجني من خلال هذا الاصدار 6.25 مليون دينار كويتي. وسوف يساعد هذا الاجراء الشركة الى حد ما على مواجهة النفقات الرأسمالية التي رصدتها من أجل مشروعاتها المختلفة. وعقب قيام الشركة بتوزيع أسهم منحة واصدار أسهم حقوق الاكتتاب، بلغ رأسمال الشركة المدفوع 14.7 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006. وفي الوقت الذي ارتفع فيه حساب علاوة السهم الى 16.2 مليون دينار كويتي بعد اصدار أسهم الأولوية، وارتفعت حقوق الملكية الى 44.2 مليون دينار كويتي، بارتفاع بلغت نسبته 4.7 في المئة عن نهاية العام 2005.
أوصت شركة بيت الاستثمار العالمي (جلوبل) بشراء سهم شركة صناعات الخرسانة الخلوية من منظور الاستثمار متوسط الأجل، وقيمت السعر العادل للسهم بـ 661 فلسا، في حين أن السهم أنهى تعاملاته في الثاني من شهر سبتمبر مغلقا عند مستوى 500 فلس، مما يعني أن المتوسط المرجح لسعر سهم شركة الصناعات الخلوية أعلى بنسبة 32.2 في المئة عن سعر تداوله الحالي في السوق.
وأشارت «جلوبل» الى أن قيمة سعر سهم شركة صناعات الخرسانة الخلوية، وفقاً لطريقة خصم التدفقات النقدية، هي 709 فلوس. ويبلغ المتوسط المرجح المستقبلي لمضاعف السعر/ ربحية السهم للمجموعة المثيلة 9.4 ضعف. وبناء على ذلك، اضافة الى الأرباح المتوقعة لشركة صناعات الخرسانة الخلوية للعام 2006، تصل قيمة سعر سهم الشركة الى 0.47 دينار كويتي للسهم.
ولفتت «جلوبل» في تقريرها الى أن الشركة حرصت على تنويع أنشطتها لتشمل أنشطة المقاولات الى جانب أنشطة العقارات وذلك من خلال الشركات التابعة. وفي العام 2005، فاقت مساهمة قطاع الخرسانة الخلوية أكثر من 31 في المئة من الايرادات الاجمالية لمجموعة شركات صناعات الخرسانة الخلوية، في حين ساهمت الايرادات من عمليات تطوير العقارات السكنيةَ بحوالي 20 في المئة من الايرادات الاجمالية للمجموعة، أما بالنسبة لقطاع المقاولات فقد أصبح النشاط الرئيسي للمجموعة حيث بلغت مساهمته حوالي 49 في المئة من الايرادات الاجمالية للمجموعة في العام 2005.
وقامت الشركة بتوزيع أرباح على مساهميها بانتظام. ففي الأعوام 2002, 2003, 2004 و2005 قامت الشركة بتوزيع أرباح نقدية بلغت نسبتها 36 , 35, 45 و50 في المئة على التوالي. علاوة على ذلك، قامت الشركة أيضا بمنح مساهميها أسهم منحة بشكل مستمر منذ العام 2003، بلغت نسبتها 5 في المئة في الأعوام 2003, 2004 و2005 على التوالي.
وتوقعت «جلوبل» أن تستفيد صناعة البناء والتشييد من الارتفاع المطرد في عدد مشروعات التشييد قيد التنفيذ في الكويت، والتي تقدر قيمتها في الوقت الراهن بحوالي 172 مليار دولار أميركي على مدار الأعوام الخمسة المقبلة. ومن المتوقع أن تتجاوز قيمة مشاريع البناء المدني مبلغ 133 مليار دولار أميركي، أَو أكثر من 77 في المئة من اجمالي المبلغ المرصود للمشاريع وهو 172 مليار دولار أميركي. ومن ضمن هذه المشاريع، مشاريع البناء التي تبلغ قيمتها 127 مليار دولار أميركي (أي حوالي 95 في المئة من اجمالي قيمة مشروعات البناء المدني)، ومشاريع الترفيه والترويح بتكلفة قدرها 0.7 مليار دولار أميركي (0.5 في المئة)، و6 مشاريع البنية التحتية للمواصلات بقيمة مليار دولار أميركي (4.5 في المئة).
وتتباين التوقعات بشأن سوق العقارات في دولة الامارات العربية المتحدة على مستوى الامارات وكذلك على مستوى قطاعات السوق المختلفة. ونرى أن الأسعار الحالية ما زالت تبشر المطورين و المستثمرين في دبي بتحقيق هوامش ربح كبيرة في قطاعي العقارات السكنية والتجارية، مع جني ايرادات أعلى في القطاع التجاري.
بلغت ايرادات الشركة 17.9 مليون دينار كويتي في الأشهر الستة الأولى من العام 2006، بارتفاع سنوي بلغت نسبته 2.9 في المئة. وارتفع اجمالي تكلفة العمليات بمعدل سنوي نسبته 2.5 في المئة ليصل الى 12.3 مليون دينار كويتي كما ارتفع اجمالي أرباح الشركة بنسبة سنوية مقدارها 3.7 في المئة ليصل الى 5.6 مليون دينار كويتي، مع تحقيق اجمالي هامش ربح بلغت نسبته 31.3 في المئة، مقابل 31.0 في المئة في النصف الأول من العام 2005. وشهدت المصروفات العمومية والادارية انخفاضا خلال الفترة بنسبة سنوية مقدارها 12.9 في المئة لتصل الى 0.9 مليون دينار كويتي، في حين انخفضت مصروفات المبيعات بنسبة 15.4 في المئة لتصل الى 0.5 مليون دينار كويتي. و بلغ دخل الشركة من الاستثمارات 0.5 مليون دينار كويتي (وهي لم تسجل أي شيء يذكر في النصف الأول من العام 2005) ومن ضمنها مكاسب غير متحققة من الاستثمارات قيمتها 0.4 مليون دينار كويتي. ومن ناحية أخرى، لم تحقق الشركة أية مكاسب من مبيعات الاستثمارات العقارية خلال الفترة، مقابل 1.1 مليون دينار كويتي في الفترة المماثلة من العام السابق. وارتفعت تكاليف التمويل بنسبة 31.2 في المئة لتصل الى 1.0 مليون دينار كويتي، و بالرغم من ذلك ارتفعت القروض المستحقة بنسبة 13.6 لتصل الى 30.9 مليون دينار كويتي مقارنة بالعام السابق. وتراجع صافي ربح الشركة خلال الفترة بنسبة 15.5 في المئة ليصل الى 3.6 مليون دينار كويتي (بعد حقوق الأقلية).
وبلغ اجمالي موجودات الشركة 86.4 مليون دينار كويتي بارتفاع بلغت نسبته 7.6 في المئة عن نهاية العام 2005. وارتفعت الحسابات المدينة بنسبة 27.4 في المئة أثناء الفترة. أما للاستثمارات المتداولة فقد ارتفعت بنسبة 162.5 في المئة أثناء الفترة. وبلغت قيمة الأعمال القائمة 18.4 مليون دينار كويتي بارتفاع نسبته 30.5 في المئة عن مستوى نهاية العام 2005. وفيما يتعلق بجانب المطالبات، ارتفعت القروض التي حصلت عليها الشركة من البنوك بنسبة 4.7 في المئة لتصل قيمتها الى 30.9 مليون دينار كويتي بنهاية الفترة. كما ارتفعت الحسابات الدائنة بنسبة 38.8 في المئة لتصل الى 9.3 مليون دينار كويتي أثناء الفترة. وخلال الفترة ذاتها، قامت الشركة بزيادة رأسمالها من خلال توزيع أسهم منحة لمساهميها بنسبة 5 في المئة. كما قامت الشركة باصدار أسهم بحقوق الأولوية في شهر مارس من العام 2006 بواقع سهم واحد لكل ثمانية أسهم بقيمة اسمية تبلغ 100 فلس للسهم وعلاوة اصدار 300 فلس للسهم، لتجني من خلال هذا الاصدار 6.25 مليون دينار كويتي. وسوف يساعد هذا الاجراء الشركة الى حد ما على مواجهة النفقات الرأسمالية التي رصدتها من أجل مشروعاتها المختلفة. وعقب قيام الشركة بتوزيع أسهم منحة واصدار أسهم حقوق الاكتتاب، بلغ رأسمال الشركة المدفوع 14.7 مليون دينار كويتي في نهاية العام 2006. وفي الوقت الذي ارتفع فيه حساب علاوة السهم الى 16.2 مليون دينار كويتي بعد اصدار أسهم الأولوية، وارتفعت حقوق الملكية الى 44.2 مليون دينار كويتي، بارتفاع بلغت نسبته 4.7 في المئة عن نهاية العام 2005.