تداول الاسهم part 1

[ابو الاسهم]

- التصويت الإلزامي
لكل سهم صوت واحد بالنسبة لكل منصب في مجلس الإدارة . فمث ً لا إذا كان هناك سبع
مناصب يتم شغلها في مجلس الإدارة فإن المساهم الذي لديه 100 سهم يجوز له الإقتراع بمائة
صوت لكل مرشح من المرشح ين السبعة المختلفين . وطبقًا لهذا النظام، فإن أغلبية المساهمين
يمكنهم تحديد تكوين مجلس الإدارة .
( Cumulative Voting ) - التصويت التراكمي
يتحكم كل سهم في الكثير من الأصوات بعد قرار مجلس الإدارة، فعلى سبيل المثال إذا كان
هناك سبعه مناصب مطلوب شغلها فإن الم ساهم الذي يمتلك 100 سهم يمكن الإقتراع بسبعمائة
صوت ويمكنه إعطائها جميعها لعضو مجلس إدارة واحد إذا رغب في ذلك . وطريقه
التصويت هذه تسمح للأقليه بالحصول على تمثيل لها في مجلس الإدارة عن طريق الأصوات
التراكميه لمرشح واحد.
- التصويت بالوكالة
نظرًا لأ نه من غير المستطاع بالنسبه للمساهمين حضور الاجتماعات بصوره معلنه فإن
الشركات مطلوب منها أن ترسل إلى جميع المساهمين توكيل يفوض الوكيل بالتصويت بالنيابة
عن المساهم، سواء طبقًا لتعليمات محدده أو حسبما يراه الوكيل . وعند محاوله مجموعة إدارية
خارجية أو شركة السي طرة على الشركة فانه يجب عليها إقناع المساهمين بالتصويت لصالح
إعضاء مجلس الادارة الحاليين وهذه الجهود عادة ما تتضمن الحصول على التوكيلات ويطلق
عليها "التنافس على التوكيلات".
( Rights of Ownership- Dividends ) - حقوق الملكية _ حصص الأرباح
ا لأساسية لتملك سهم عام هي فرصه الحصول على قدر رأسمالي - (فرصه m المكافأة المالي
إرتفاع سعر السهم - والحصول على دخل من حصص الارباح ). وتدفع حصص الأرباح
للمساهمين العاديين حسب رأي مجلس ادارة الشركة . ويجوز دفع حصص أرباح الأسهم
العاديه بعد دفع جميع الضرائب والفوائد على السندات و بعد دفع حصص أرباح الأسهم
فقط. ويجب ان تأتي حصص الأرباح من الأرباح الحالية أو (Preferred Stock) الممتازه
من الأرباح المحتجزه من سنوات سابقة . وعند الإعلان عن حصص أرباح نقديه فأنه يتم
تسجيلها فورًا في دفاتر الشركة باعتبارها إلتزامات جارية . والدفعات الفعلية لح صص الأرباح
ينتج عنها نقص في رأس المال العامل للشركة.
ويجب أن يعلن أعضاء مجلس الادارة عن حصص الأرباح بصوره رسميه بما في ذلك حجم
وتاريخ التسجيل وتاريخ إستحاق الدفع . وبالتالي فإن للمساهم الحق في حصة الأرباح عندما
يتم الإعلان عنها . وللمساهمين الحق في حصص الأر باح بنسبه وتناسب مع ما يمتلكونه من
الأسهم الغير مدفوعة . فالشخص الذي يمتلك 5% من الأسهم الغير مدفوعة يحق له 5% من
حصص الارباح الإجماليه المعلن عنها، سواء تم دفعها في شكل نقدي أو أسهم . وقبل التاريخ
الذي يحدده مجلس الإداره باعتباره تاريخ التسجيل الخاص بحصص الأ رباح فإنه يحق لملاك
الأسهم الحصول على حصص أرباح . وهذا صحيح قبل يومين عمل من تاريخ التسجيل (حيث
تتم تسويه الصفقات في خلال ثلاثه ايام عمل ). ومنذ ذلك التاريخ فصاعدا فإن الأسهم تباع
بدون حصص الارباح ويبدأ سعر السوق في الإنخفاض ليعكس تلك الخسارة في حصص
الأرباح.
تقوم شركة
دولار لجميع المساهمين المسجلين حتى يوم الجمعه 15 مارس. وعلى افتراض عدم حدوث أيه
تغييرات أخرى فإننا نتوقع أن يبلغ السعر الإفتتاحي للسهم يوم 13 مارس 47.50 دولار.
( Cash Dividends ) - حصص الأرباح النقدية
في الغالب فانه يتم الإعلان عن حصص الارباح كل ربع سنه في شكل نقدي ويتم الاعلان
عنها بالدولارات عن كل سهم وليس كدولارات إجماليه تمثل حصة الأرباح . فإذا أعلنت شركة
عن حصة ارباح قدرها 2.40 دولار للسهم الواحد فإن الشخص الذي ي متلك 200 سهم XYZ
سيستلم شيك بمبلغ 480 دولار. XYZ من أسهم شركة
( Stock Dividends ) - حصص الأرباح التي في شكل أسهم
أحيانًا تعلن الشركات عن حصص أرباح في شكل أسهم بد ً لا من حصص الأرباح النقدية .
عن 5% حصص XYZ ويتم التعبير عن ذلك في شكل نسبة مئوية . فمث ً لا إذا أعلنت شركة
أرباح في شكل أسهم فإن المساهم الذي لديه 200 سهم سيستلم شهادة أسهم بعشرة أسهم
إضافية. وهذا قد يقود أحيانًا إلى خلق كسور أسهم . فمث ً لا 5% حصص أرباح في شكل أسهم
50 أو 2.5 سهم أضافي . وغالبًا ما تشتري الشركات كسور × عن خمسين سهم سينتج 0.05
الأسهم نظير مبلغ نقدى مما يسمح لها بشرائها وبيعها من خلال وسيط مالي بدون عمولة.
(Property dividends ) - ملكية حصص الأرباح
يجوز للشركة أن تعلن عن ملكية حصص أرباح وغالبًا ما يأخذ ذلك بشكل سندات مالية . فعلى
سبيل المثال فإن الشركة الراغبة في عزل نفسها عن شركة تابعة قد تعم ل ذلك عن طريق
توزيع أسهم في تلك الشركة التابعة وذلك على مساهميها .
(Stock splits) تقسيم السهم
أحيانًا ما تعلن الشركة عن إقتسام الأسهم، نقصد بذلك إعلان يفيد بأن كل سهم قديم يساوي
حاليًا عدد من الأسهم الجديدة . وهذا لا يغير القيمة الكلية للشركة وبالتالي فإن القيم الاخرى
تتغير بنسبة وتناسب . ويجب اعتماد الأسهم المقسمة والتي تزيد عدد الأسهم المصرح بها أو
تغير القيمة الإسمية من قبل المساهمين.
مثال:
سهم بقيمة إسميه 1 دولار وبقيمة سوقية قدرها 20 دولار تم تقسيمة إلى سهمين بد ً لا من سهم
واحد يصبح الآن ضعف عدد الأسهم المصرح بها، وتصبح قيمة كل سهم الإسميه قدرها 50
سنت. وكل سهم غير مدفوع ستصبح قيمته السوقية الان 10 دولار.
(Reverse Splits ) التقسيم العكسي
التقسيم العكسي يعنى أن كل سهم قديم يساوي الآن بعض كسور السهم الجديد.
مثال:
عندما تصبح ثلاث أسهم سهم واحد بالتقسيم العكسي فإن 300 سهم من الأسهم القديمة تصبح
100 سهم من الأسهم الجديده. وسوف تتضاعف القيمة الإسمية والقيمه السوقية ثلاثه أضعاف.
الحقوق الاخرى
( Pre- Emptive Right ) - حق الشفعة
وهو حق المساهم في الإحتفاظ بملكية أسهم بنسبه وتناسب في الشر كة. وعند وجود هذا الحق
فإن للمساهم الحالي الحق في شراء ايه أسهم جديدة يتم اصدارها بنسبه وتناسب مع اسهمه
الاصلية في الشركة .

[ابو الاسهم]

مثال:
الشخص الذي يمتلك 10 % من الأسهم الغير مدفوعة لسهم معين سيكون له الحق في شراء
%10 من أيه إصدارات أسهم جديدة . فإذا تم إصدار 50000 سهم جديد فإن هذا الشخص
سيكون له الحق في شراء 10 % من الخمسة آلاف سهم.
( Value of Right ) - قيمه الحقوق
سعر الإكتتاب في الإصدار الجديد عاده ما يكون أقل من السعر السوقي للسهم المصدر بالفعل .
ومن هنا فإن حق شراء هذا الإصدار الجديد له بعض القيمة ويجوز التداول فيها.
وبخصوص حصص الأرباح فإن أولئك الذين يشترون الأسهم قبل التاريخ الذي يحدده مجلس
الإدارة على انه " تاريخ التسجيل " لحقوق الإكتتاب يحصلون على الحقوق كذلك . ويقال بأن
السهم يباع بحقوقه.
مرة أخرى فإنه يتم الإحتفاظ بذلك ليومين عمل قبل تاريخ التسجيل . ومنذ ذلك التاريخ فصاعدًا
فإن السهم يباع بدون الحق المصاحب له ويتحقق السعر السوقي للسهم ليعكس خسارة الحقوق
هذه. ويمكن للواحد حساب القيمة النظرية للحق كما يلي:
بالنسبة للأسهم التي تباع مع الحقوق المصاحبة لها فإن قيمه السهم تحسب طبقًا للمعادلة
الأولى:
سعر السوق - سعر الإكتتاب
مثال:
إذا كان سهم ما يباع بمبلغ 60 دولار ومطلوب حقين لشراء سهم واحد بسعر إكتتاب قدره 51
دولار فإن قيمه الحق الفردي هي:
60 دولار- 51 دولار
2 + 1
=
9دولار
3
3دولار =
وبالنسبة للسهم الذي يباع بدون الحقو ق المصاحبة له فإن القيمة النظرية تحسب طبقًا للمعادلة
التالية :
القيمة السوقية - قيمه الاكتتاب
عدد الحقوق المطلوبه + عدد الحقوق المطلوبه
مثال:
إذا كان السهم الوارد في المثال السابق بدون الحقوق المصاحبة له فإن القيمه السوقية تعكس
ذلك وتكون
60 دولار- 3 دولارات = 57 دولار وبالتالي يكون لدينا:
57 دولار - 51 دولار
2
=
6دولار
2
3دولار =
( Right of Inspection ) - حقوق الاطلاع
للمساهمين الحق في الاطلاع على بعض السجلات التجارية مثل قائمة أسماء المساهمين
ومحضر إجتماعات المساهمين وبعض الدفاتر التجارية .
( Right in Liquidation or Dissolution ) - الحق في التصفية أو الفسخ
عند تصفيه أو فسخ شركة ما فأنه سيكون للمساهمين الحقوق الباقية من أصول الشركة بعد
إلغاء إلتزام السندات والالتزامات الأخرى وبعد إلغاء المساهمين (الأسهم الممتازه (لحقوقهم .
السهم الممتاز
السهم الممتاز مثل السهم العادي فهو سند حق ملكية يمثل ملكية فى الشركة . ويختلف عن
السهم العادي في الآتي:
- حصة أرباح السهم الممتاز تحدد بمعدل معين.
- القيمة الأسمية عاده ما تحدد بمبلغ 100 دولار امريكي وحصه الأرباح تذكر قيمة
%7 ممتازه ) مث ً لا وخصوصًا عندما لا تكون للسهم قيمة أسمية كمبلغ بالدولار، مثل ( 6.50 )
دولار) " ممتازة " .
- يجب دفع حصة الأرباح الممتازه قبل دفع حصة أرباح أي سهم عادي.
- السهم الممتاز له أولوية المطالبة في حاله تصفية الشركة.
- بصورة عامة فإن اصحاب الأسهم الممتازه ليس لهم حقوق شفعة.
أنواع الأسهم الممتازة
هناك أنواع عديده من الأسهم الممتازه كل نوع يختلف في طريقه الدفع والإمتيازات.
(Cumulative ) - الأسهم التراكمية
اي حصة أرباح مستحقه لا يعلن عنها على أنها تراكمية ويجب دفعها مثل الإعلان عن حصة
أرباح السهم العادي .
(Non-Cumulative ) - الأسهم الغير تراكمية
على العكس مما سبق فإن أصحاب الأسهم الممتازه الغير تراكمية يخسرون حصص أرباحهم
عن أي فترة لا يعلن أعضاء مجلس الإدارة خلالها عن حصة أرباح .
(Participating ) - أسهم المشاركه
وهنا يتم دفع حصة أرباح إضاف ية فوق حصة الأرباح المذكورة إذا تجاوزت حصة الأرباح
الأسهم العادية المبلغ المذكور .
(Convertible) - الأسهم القابلة للتحويل
يمكن إستبدال هذه الأسهم (تحويلها) إلى عدد معين من الأسهم العادية بسعر محدد . ولأسباب
معروفه فإن قيمه هذه الأسهم تميل إلى الإرتفاع وا لإنخفاض مع سعر الأسهم العادية ويطبق
مصطلح " سعر التماثل " على الأسهم العادية التي يتم تسليمها بد ً لا من الأسهم الممتازة القابلة
للتحويل. وسعر التماثل هو السعر الذي يكون عنده سعر السهم العادي مساويًا في القيمه للسهم
الممتاز. وعندما مبادلة السهم الممتاز القاب ل للتحويل إلى سهمين عاديين فإن سعر التماثل
للسهم العادي يساوي نصف سعر السهم الممتاز . وبصوره عامة فإن سعر التماثل للسهم
العادي يساوي سعر السوق للسهم الممتاز مقسومًا على سعر تحويل السهم الممتاز إلى سهم
عادي.
(Callable ) : - السهم الممتاز القابل للمناداه
وهي أسهم تحتفظ الشركة لنفسها بالحق في استعادتها، نقصد بذلك شرائها مرة اخرى بسعر ما
" سعر الإصدار ". وهذه الخصائص يمكن ان تكون مختلطه . فمث َ لا فإن شخص ما قد يكون
لديه أسهم ممتازه قابله للتحويل وتراكمية وأسهم مشاركه . فإذا أصدرت شركة ما فئات عديدة
من الأسهم المم تازه فأنه سيطلق عليها إسم أسهم الفئه الممتازه " أ " والفئه " ب " ويكون لاسهم
الفئه " أ " الأولية في حصص الأرباح وعند التصفية .
(ADRS and Warrants) ايصالات الايداعات الامريكية والكفالات
وهي سندات مالية تمثل أسهم شركة أجنبيه يتم إصدارها والتداول بها في الولايات المتحدة .
وعند إصدار إيصالات الإيداع الامريكية فإن الشركات الاجنبية تضمن وصولها إلى
المستثمرين.
وعادة ما يتم إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية من قبل البنوك التجارية الكبرى التي لديها
أسهمًا ضمنية . وتسجل إيصالات الإيداع الأمريكية في دفاتر البنوك وتنتقل أيه حصص أرباح
والعوائد المتأتية من الحقوق المباعة في الخارج من خلال ملاك إيصالات الايداع الأمريكية .
وبينما نجد ان الأسهم الأجنبية نفسها غير خاضعة للوائح أسواق الأوراق المالية فإن إيصالات
الإيداع الأمريكية مشمولة بلوائح أسواق الأوراق المالية، وعلى وج ه الخصوص فإنها خاضعة
. لقواعد الكشف طبقًا لقانون السندات المالية لسنة 1934
الكفالات
الكفالات هي سندات مالية لها مثل الحقوق ولكنها عادة ما تكون ذات عمر أطول . وأحيانًا ما
ترتبط بإصدار سندات أو أسهم ممتازة . وأحيانًا ما ترتبط بعروض أسهم مضارب ة ويتم
إعطائها للمؤمنين عن هذه العروض كجوائز تشجيعية . وسهم الكفالة يعطي صاحبه الحق في
شراء سهم عاده بسعر ثابت، ويطلق على ذلك إسم سعر الممارسة . وتعتبر أسهم الكفالة أسهم
جذابة لانها توفر للمستثمر الفرصه للمشاركة في الحصول على أسهم عادية ويمكن فصل
بعض الأسهم والتداول بها وهذه الأسهم لها قيمه أصلية تساوي الفرق بين سعر السوق للسهم
وسعر الممارسة . ويمكن أن يكون سهم الكفالة قابل للعزل بمجرد إصداره أو في تاريخ لاحق
واذا لم يكن سهم الكفالة قاب ً لا للعزل فأنه لن يكون له قيمة سوقية في حد ذاته.
وتنتهي الكفالة والحق في ا لشراء بعد عدد من السنوات . وعند ممارسه الكفالة فإن صاحب
سهم الكفالة يتخلى عنه ويدفع سعر الممارسة في مقابل السهم العادي.

[ابو الاسهم]

السندات
في السنوات الأخيرة الماضية بدأ كثير من الأفراد الاستثمار بالأسهم بصورة مباشرة في
الأسواق المالية . وهناك تفسيرين محتملين ل ذلك حيث أن الأول منهما هو أن إتجاهات أسواق
البورصة كانت أفضل في النصف الثاني من التسعينات والسبب الثاني يرجع أيضًا إلى أن
أسواق السندات لا يستطيع الجمهور العادي الوصول إليها بسهولة ، ومع ذلك فإن السندات
تعتبر أداة أساسية في الإدارة المتوازنة للأوراق المالية.
والسند يعتبر ورقة مالية يمكن نقلها وتمثل دينًا لمالك السند على الشخص الذي يصدره، ولهذه
العلاقة القانونية تبعتين حيث يطالب مصدر السهم بما يلي :
* رد مبلغ الدين المستحق للمدين بعد استحقاقه وبالنسبة للسند يطلق على هذا المبلغ المبلغ
الرئيسي أو " الأصلي " .
* كما يطالب أيضًا بدفع الفوائد إلى الدائن على رأس المال المقترض.
من مميزات السند
* السند يوضح الخصائص الأساسية للأوراق المالية و مصدرها ومعدل الفائدة الإسمية بوقت
الإستحقاق ، كما يعتبر قيمة حقيقية لأن مبلغ السند يمثل دينًا كما تعتبر القيمة الحقيق ية للسند
هو القيمة التى يتم تسديدها بعد الإستحقاق.
* معدل الفائدة الإسمية أو الكوبون : هو المكافاة أو التعويض الذي يعطيه مصدر السهم إلى
حامله ويتم تحديد هذه النسبة بعد إصدار السهم ويمكن أن تتراوح على فترات من الوقت أو
يمكن أن تكون ثابتة ثباتًا مطلقًا ، كما يستخدم أيضًا تحديد مبلغ الكوبون الذي يتم رده على
أقساط منتظمة ويطلق عليه النسبة المئوية للقيمة الحقيقية .
موعد الإستحقاق
هو الموعد الذي ينتهي بمقتضاه العقد الذي يربط بين مصدر السهم وحامله ، وهذا هو
التاريخ الذي يتم رد فيه المبلغ الاصلي إلى حامل السند.
والفارق بين السهم والسند هو أن حامل السهم هو الشخص الذي يشارك في إدارة المشروع
من خلال التصويت ويأخذ حامل السهم الأرباح التى يتم حسابها طبقًا لأرباح المشروع ويمكن
ألا تظهر الأرباح مطلقًا أو لا يتم توزيعها في سنوات معينة ، كما لا يكون لحامل السهم أي
ضمان بخصوص رأس المال المستثمر ويخالف الأخير طبقًا لأٍسعار الأوراق المالية ويمكن
أن تنخفض حتى تصل إلى الصفر، ولا يوجد قيود نظرية على اتجاهات سعر الأسهم ، وعلى
الجانب الآخر فإن السهم لا يكون لديه وقت استحقاق ثابت فيما عدا العمر القانوني للشركات
المصدرة التى ي مكن أن يصل إلى 99 عامًا وحامل السند هو دائن وليس له حق التصويت
ويأخذ حامل السند كوبونات منتظمة ويتم تحديد طريقة الحساب من البداية، وضمان سداد
الكوبون يكون عن طريق مصدر السند أوعن طرف ثالث، أما رأس المال يضمنه مصدر
السند ، وحينما يحل موعد السداد للسند يتم إ عادة رأس المال إلى حامل السند، وفي حالة
الإعسار أو الإفلاس يأخذ حامل السند المقدمة عند سداد الديون إلا أنه يأتي وراء الدائنين
الغير مؤمنين. كما يذكر في السند موعد السداد والذي يحدد أيضًا موعد استحقاق هذا السند .
ومن العوامل التى تؤثر على أسعار السندات هو أنها توفر درجة كبيرة من الأمان للمستثمر
والتى تتعلق بسداد الكوبونات بالإضافة إلى حماية المبالغ الأصلية في الاستثمار، ومع ذلك
وكمثل الأسهم المالية التى يمكن التفاوض حولها فإن أسعار السندات يمكن أن تتعرض
للتقلبات، والعامل الأساسي في ذلك هو التضخم أو توقع مست وى الاسعار المستقبلية على نحو
أدق ، وفي الحقيقة فإن الإرتفاع في تكلفة المعيشة يقلل من الدخل الحقيقي الذي يحصل عليه
حامل السند والذي يطالب بعد ذلك بتعويض أعلى من المقترض حتى يعوضه عن الإنخفاض
في الدخل الحقيقي، وترتفع كذلك معدلات الأوراق المالية التى يتم الت فاوض عليها في الأسواق
السنوية نظرًا لأن حاملي السندات يهتمون باستبدال الأوراق المالية القديمة بالإصدارات
الجديدة التى توفر عائدًا افضل، وبالعكس حينما ينخفض معدل التضخم يرتفع الدخل الحقيقي
الذي ينتج من السند الصادر، ومن ثم يمكن للمستثمرين أن يبيعوا أوراقهم المالية نظرًا لأنها
ستحقق دخلا أعلى، ويجب أن نضع في أذهاننا أن السندات هي أوراق مالية طويلة الأجل أو
متوسطة الأجل لتمويل الحكومة اوالمشروعات ويتم تداولها في بورصة الأوراق المالية،
وبالتالي فإن المعدلات قصيرة الأجل يتم تنظيمها عن طريق البنوك المركزية أو الح كومة كما
يحدث في الولايات المتحدة، وتضع هذه المؤسسات الحد بين هذه المعدلات التى يسمح بتقلبها
حتى تؤثر على توفير الأموال التى يتم تداولها في السوق، كما تقيد أو تزيد من قدرة البنوك
على إقراض الممثلين الاقتصاديين.
وحينما تقوم السلطات النقدية بزيادة المعدلات قصيرة الأجل للدفاع عن توازن العملة أو حتى
تقلل النمو يمكن أن تهاجر رؤوس الأموال المستثمرة على الأجل الطويل إلى أسواق المال ،
مما يؤدي إلى هبوطًا في أسواق السندات.
أنواع للسندات
- سندات المعدل الثابت
هي السندات التى تؤدي إلى استحقاق القيمة بنفس القد ر خلال العمر الكلي للسند بغض النظر
عن إتجاه الأسعار حيث تتم عملية السداد وهذه السندات تعطي حامل السند معرفة أكيدة لمبلغ
الكوبون الدقيق الذي لا يتغير ومن ثم يحدد الحصيلة على الاستثمارات.
واتساع تقلبات الأسعار في سندات المعدل الثابت تكون نتيجة لعملية الإستح قاق، وبصورة
عامة لكلما كان موعد السداد متأخرًا كلما كان أكثر تفاع ً لا في إتجاه واحد أو في إتجاه آخر مع
الإختلافات التى تحدث في معدلات السوق ، ومن ثم يتم استخدام سندات المعدل الثابت كوسيلة
استثمارية في حالة إذا تم الإحتفاظ بالسند حتى وقت الإستحقاق ، مما يؤكد الربح الأكيد لحامل
السند .
- السندات ذات المعدل المتنوع
يكون الكوبون في هذه السندات غير ثابتة عند الإصدار حيث يضع المصدر وسيلة لحساب
الربح والتى ترتبط بمؤشرات أسواق السندات أو أسواق المال ، ويمكن أن يقع الاختيار على
مؤشر اقتصادي مثل معدل التضخم، ويشار إلى هذه السندات على انها سندات ذات مؤشرات
وليس سندات ذات معدل متنوع، ويمكن أن يتم دفع المعدلات المتنوعة بصورة ربع سنوية أو
نصف سنوية أو سنوية والفترة التى تمر بين الكوبونين هي فترة المرجعية والاشارة .
ويمكن حساب الكوبونات في بداية هذه الفترة أو عند قروض معدل إعادة التحديد أو في نهاية
هذه الفترة ، ويكون ذلك اعتمادًا على مؤشر المرجعية وذلك في حالة المعدلات المتنوعة
الصافية ، وفي تلك الحالتين إذا ارتفع مؤشر المرجعية أثناء فترة الإشارة فإن الكوبون
المستحق سوف يزيد ، ومن ثم فإن السندات ذات المعدل المتنوع يمكن أن تكون أداة توفر
الحماية ضد الارتفاع في معدل الفائدة.
السندات التى تحتوى على مؤشرات
تعتبر أكبر مشكلة تواجه حاملي السندات هي التضخم وخاصة حينما تكون سندات ذات معدل
ثابت ويقلل التضخم من القوة الشرائية بينما يكون الدخل المستمد من كوبون السند ثابت ، ومن
ثم يجب تقييم حصيلة السهم عن طريق معدله الحقيقي ، و يتم حسابه بسهولة عن طريق
المعادلة التالية :
معدل حصيلة السهم - معدل التضخم = المعدل الحقيقي
- السندات الخالية من الكوبونات
هي سندات التى لا يوجد فيها كوبونات حتى وقت الاستحقاق ويتم تسددها بقيمتها الحقيق ية ومن
ثم يتم التعبير عن السعر كنسبة مئوية من القيمة الحقيقية.

[ابو الاسهم]

شراء وبيع الأوراق المالية
أن الأسعار هي أساس كل التعاملات لذا فلا بد من النظر إلى كيفية فهم تحديد الأسعار و
تكوينها. والفهم الجيد لكيفية تحديد الأسعار فى البورصات المختلفة والمعرفة الواف ية للانواع
المختلفة لأوامر البيع والشراء يقلل من معدل المخاطرة ومن ثم فسوف تكون فى موقف يسمح
لك ببدء عملية التداول (البيع/الشراء).
حيث يقوم المستثمرون (Supply & Demand) فأسعار الأسهم يحكمه العرض والطلب
والمضاربون بعرض أوامر الشراء والبيع فى البورصة من خلا ل الوسيط المالى وحينما
يتساوى سعر الشراء مع سعر البيع فسوف تتم الصفقة حينئذا . على سبيل المثال سهم شركة
XYZ
آخر سعر للسهم = 87
.Bid) = طلب سعر الشراء ( 90
.Ask) = عرض سعر البيع ( 92
هو أقل سعر Ask هو أفضل سعر يمكن أن يدفعه المشترى وسعر البيع Bid وسعر الشراء
يمكن أن يبيع به البائع الأسهم . وبعد أسعار البيع والشراء يوجد هناك العديد من أوامر البيع
والشراء التى تكون موجودة فى سجل أوامر البيع والشراء كما هو مبين أدناه:
-: ( مثال رقم ( 1
أمر الشراء
(Bid)
الكمية (عدد
الأسهم(
أمر البيع
(Ask)
الكمية (عدد
الأسهم(
200 80 200 79.5
300 81 100 79
500 85 400 75
3000 90 1000 70
100 92 100 69
في هذا المثال لن تتم أى صفقة (بيع/شراء) لأن أمر الشراء لا يساوى أمر البيع من حيث
السعر وأن كان هناك تماثل فى عدد الأسهم (الكمية) المعروضة للبيع.
-: ( مثال رقم ( 2
في هذا المثال ستتم الصفقة (بيع/شراء) لأن أمر الشراء يساوى أمر البيع من حيث السعر وأن
كان هناك تماثل فى عدد الأسهم (الكمية) المعروضة للبيع.
- أنواع الأوامر
يعتبر رد الفعل السريع والتوقع الجيد إحدى أهم الضمانات الأساسية فى السوق التى تكون
ذات حساسية كبيرة للإتجاهات الجديدة فالفهم الجيد للأنواع المختلفة من أوامر البيع والشراء
سوف تساعدك على وضع استراتيجية استثمارية مميزة بدون الحاجة إلى متابعة السوق على
أساس يومى.
ولهذا عليك أن تتعرف على جميع الأنواع المختلفة من الأوامر التى يمكن ان تصنفها
كإستراتيجية لمساعدتك للتحكم فى سعر التنفيذ وتوقيت السوق . إن النقاط التالية تتضمن شرحا
للأنواع المختل فة من الأوامر بما فى ذلك أوامر السوق والأوامر المحددة وأوامر الإيقاف
وكيفية البيع على المكشوف بالإضافة إلى المتطلبات الهامشية (القروض) التى ترافقه وفيما
يلى أنواع الأوامر :-
Market orders ( -1 أوامر طلب السوق(الشراء أو البيع
يجب أن يتم تنفيذ أمر السوق بأف ضل الأسعار المتوفر عندما يصل هذا الأمر ( البيع / الشراء)
إلى الوسيط المالي أو صناع السوق . وعليك أن تتذكر بأن السعر الذى يتم فيه فى النهاية تنفيذ
الأمر قد يكون مختلفا تماما عن السعر المعروض الذى حصلت عليه قبل أن تقوم بتثبيت أمر
البيع أو الشراء . والسبب هو أن أسعار الأسهم فى السوق تتغير بسرعة وبصورة مستمرة أثناء
مرور الثوانى والدقائق. ان أوامر السوق تضمن التنفيذ ولكنها لا تضمن التنفيذ بسعر معين.
2 أوامر الطلب المحددة (الشراء أو البيع
وعلى عكس أوامر السوق (البيع أو الشراء ) هناك نوع آخر من الأو امر تسمى الأوامر
المحددة والتى فى الحقيقة تضمن السعر ولكنها لا تضمن التنفيذ . أن الأوامر المحددة قد سميت
بهذا الأسم لأنك تضع حدًا للسعر الذى أنت على استعداد لقبوله لبيع أو شراء الأسهم . وبطبيعة
الحال فإنك سوف تقبل بأسعار أفضل مما حددته إذا كان بإمكانك الحصول عليها وهذه أمثلة
توضح كيف يمكن إستخدام الأوامر المحددة:-
Buy limit order - أمر محدد للشراء
إذا كانت أسهم شركة مايكروسوفت تباع بسعر 75 دولار للسهم الواحد . وكنت تعتقد باستخدام
خبرتك بان السهم يمكن أن يهبط على المدى القصير إلى مستوى 70 دولار ثم يعاود الارت فاع
بقوة، فانك تقوم بتثبيت أمر محدد لشراء أسهم شركة مايكروسوفت بسعر 70 دولار ويتم
تثبيت الأوامر المحددة بأسعار بعيدة عن سعر السوق (تكون اقل من سعر السوق عندما ترغب
فى الشراء واكثر من سعر السوق عندما ترغب فى البيع ) وبعد هذا يقوم الوسيط المالى
بالتهيؤ لتنفيذ طلبك وعندما يصل سعر السهم إلى 70 دولار يتم تنفيذ طلبك أو أفضل من هذا
السعر قد يكون 69.5 دولار مثلا.
Sell limit order - أمر محدد للبيع
أنت تمتلك أسهم شركة مايكروسوفت التى يتم تداولها بالسوق حاليا بسعر 75 دولار . وأنت
تعتقد ان السعر سوف يرتف ع إلى 80 دولار وتعتقد أيضا انه سوف ينخفض بعد ذلك . وانك
تريد أن تبيع السهم عندما يكون مرتفعا وتريد التخلص منه قبل أن ينخفض كثيرا ولذلك فانك
تقوم بتثبيت أمر محدد للبيع بسعر 79 دولار وبعد هذا يقوم الوسيط المالى بالتهيؤ لتنفيذ طلبك
وعندما يصل سعر السهم إلى 79 دولار يتم تنفيذ طلبك أو أفضل من هذا السعر قد يكون
79.5 دولارمثلا.
مخاطر الأوامر المحددة :
توفر لك الأوامر المحددة تحكما اكبر بسعر التنفيذ ولكن نفس هذا التحكم له مخاطر محددة
عليك أن تدركها :
-1 ضياع فرصة شراء أو بيع أسهم :
قد لا يصل سعر السهم أبدا إلى سعر ك المحدد وبالتالى فان أمرك المحدد لن ينفذ وعلى سبيل
المثال فى الأمر المحدد للبيع المذكور أعلاه إذا وصل سهم شركة مايكروسوفت إلى سعر 78
دولار فقط ثم بدأ بالإنخفاض فأن أمرك المحدد لن ينفذ وتظل الأسهم ملكا لك بعد هبوط
سعرها.
-2 عدم القدرة على التنفيذ :
حتى إذ ا وصل سعر السهم واجتاز سعرك المحدد فان أمرك المحدد قد لا ينفذ إذا كانت هناك
أوامر تم تثبيتها قبل أمرك وبنفس سعرك المحدد . أن الأوامر التى تسبق أمرك بالتنفيذ يجب
أن تنفذ أولا وربما قد لا يكون هناك عدد متوفر من الأسهم لتنفيذ أمرك عندما يحين دورك.
Stop orders ( -3 أوامر الإيقاف (شراء أو بيع
إن الغرض الرئيسى من استخدام أوامر الإيقاف هو لتحديد الخسارة من مواقع مربحة طويلة
أو قصيرة الأجل ، وهذا سبب تسميتها أيضا بإسم أوامر إيقاف الخسارة . ومع أنها مشابهة
للأوامر المحددة إلا إن لأوامر الإيقاف خاصية معينة تميزها عن غ يرها. فعلى عكس الأمر
المحدد الذى يمكن تنفيذه فقط بسعر محدد.
فإن أمر الإيقاف يصبح أمر سوق يتم تنفيذه بأفضل الأسعار المتوفرة . ونتيجة لذلك فهناك
حالات استثمار يتم فيها تنفيذ أمر الإيقاف بسعر يزيد أو يقل كثيرا عن سعر الإيقاف المحدد
وقد لا يكون ذلك السعر المرغو ب به من قبل المستثمر كما أنه قد لا يكون مقاربا للسعر الذى
ضمنه المستثمر. ولا توجد ضمانات تختص بتنفيذ الأمر بنفس الأسعار المطلوبة.
ولهذا ننصح باتخاذ الحذر حينما تنفذ هذه الأوامر حيث قد يكون الفارق بين سعر العرض
والطلب كبيرا ولهذا لا بد أن نضع فى اذهاننا أنه ا سوف تنفذ طبقًا لسعر السوق ولن تكون
محدودة بأى شئ أخر.
Sell stop orders أمر إيقاف للبيع
إذا كنت اشتريت أسهم شركة مايكروسوفت بسعر 90 دولار وارتفع سعر السهم إلى 99
دولار وكنت تعتقد انه سوف يهبط ولذلك فانك تقوم بتثبيت أمر إيقاف للبيع بسعر 97 دولار
sell لحماية معظم ربحك فإذا إنخفض سعر السهم إلى 97 دولار يتحول أمر الإيقاف للبيع
وفى تلك النقطة يكون طلبك جاهزا للتنفيذ .market order إلى أمر سوق stop order
بالسعر التالى المتوفر فى السوق والذى قد يكون 97 دولار أو أقل منه.
Buy stop order أمر إيقاف للشراء
short يستخدم أمر الإيقاف للشراء على نطاق واسع لحماية أرباح من بيع مكشوف ناجح
قمت بالبيع على المكشوف ) أسهم شركة مايكروسوفت Shorted ) دعنا نقول إنك . sell
بسعر 90 دولار وبدأ سعر السهم بالهبوط حتى وصل إلى سعر 80 دولار ولأنك تتوقع من أن
السعر قد يبدأ بمعاودة الارتفاع ف انك تثبت أمر إيقاف للشراء بسعر 84 دولار لتغطية مركزك
المكشوف وحماية أرباحك . فإذا كان السهم من الأسهم المدرجة على قائمة البورصة فان أمر
الإيقاف يصبح أمر سوق عندها يتم التداول بسعر الإيقاف فى سوق الأوراق المالية بمبلغ 84
دولار.

[ابو الاسهم]

فتح حساب مع وسيط مالي
لقد وضحنا لك كيفية عملية الاستثمار وأعطيناك فكرة شاملة لكى تفهم ما يمكنك أن تتوقعه
من عوائد الاستثمار . والآن وقبل أن تنطلق مسرعا وتحطم (وول ستريت ) فانك ستجد أولا
إنك بحاجة إلى فتح حساب مع وسيط مالي.
- وسيط الخدمة الكاملة
وسيط الخدمة الكاملة : هو الاسم الذى يطلق على أولئك الأشخاص الجريئين الذين يعملون
لدى مؤسسات مثل (ميرل لينش ) و (برودينتيل) و (دين ويتر ) الخ...يعمل هؤلاء كوسطاء
يمكنك الاعتماد عليهم للقيام بصفقاتك الاستثمارية.
إن عبارة (خدمة كاملة ) تشير إلى ان هؤلاء الوسطاء على وجه الخصوص موجودون للقيام
بجميع احتياجاتك باعتبارك صاحب حساب لديهم . ويتضمن ذلك خلق أفكار استثمارية لك
وإعطائك أسعار الأسهم متى ما طلبتها وإدارة حسابك (فى حالات كثيرة ) وتوفير البحوث عن
الفرص الاستثمارية وإحاطتك علما بالمعلومات عن الضرائب والأعمال . وبالمقابل لهذه
الخدمات الكاملة فان الوسيط المالى سوف يتقاضى منك أسعار عالية لإدارة حسابك.
بينما هناك بعض الوسطاء يقدمون (خدمات غير متكاملة ) ويسمون وسطاء بالعمولة ويتقاضى
هؤلاء منك 60 دولار عن صفقة واحدة فى حين انك قد تدفع 120 دولار أو أكثر عن نفس
الصفقة إذا تم القيام بها لك من قبل وسيط ال خدمة الكاملة وبالإضافة إلى ذلك فأن شركات
الوساطة للخدمات الكاملة تتقاضى فى أحيان كثيرة رسوم سنوية تسمى (أتعاب صيانة ) وهى
تعادل شريحة قد تكون ( 1%) من أصولك . وبعبارة أخرى فان ذلك يمكن أن يكون باهظ
التكاليف.
والمشكلة هنا هى إن وسطاء الخدمة الكاملة تدفع لهم ح وافز فى معظم الأحيان على أساس
عدد المرات التى يتم فيها القيام بصفقة بحساب عميلهم (زبونهم) (لذلك ليس هناك دهشة فى
قيام الشخص المذكور فى المثال السابق بمحاولة إقناع زبونه بالبيع أو الشراء).
وبعبارة أخرى فان جزء من العمولة التى تدفعها إلى الشركة قد تصل فى ال نهاية إلى جيب
وسيطك المالي . ولذلك فإنك ترى إن وسيطك الذى يقدم خدمة كاملة قد لا تدفع له عمولة عن
مدى نجاح صفقاتك (وهذا هو بكل وضوح أفضل مصالحك ) وانما سوف تدفع له عمولة عن
عدد المرات التى تتداول (تبيع وتشتري ) فيها (وهذا فى اغلب الاحيان ضد أفضل مصالحك )
وهذا الوضع مزعج بدرجة كبيرة.
من ناحية أخرى إذا كنت باستمرار أو بشكل متزايد تقوم باتخاذ قراراتك الاستثمارية بنفسك
فانك بالتاكيد يجب ان تفتح حساب مع وسيط مالى بالعمولة لأنك فى هذه الحالة سوف تدفع
عمولة اقل فى حين أنك لن تدفع إلى وسيطك المالى أو شركة الوساطة المالي ة تكاليف الافكار
الاستثمارية التى يقوم باعدادها موظفى البحوث فى شركة الوساطة.
- وسيط مالى بالعمولة :
ولغرض توضيح الفكرة عليك أن تعرف أن الوسيط بالعمولة هم شركات وساطة تتقاضى
معدلات عمولة منخفضة ودون ان يكون هناك مبيعات أو أفكار استثمارية . إن بإمكان هؤلاء
الوسطاء أن يتقاضوا منك معدلات عمولة أرخص لأن معظمهم يبنى نشاطه التجارى فقط من
خلال جعل الاستثمار بالأوراق المالية رخيصة وذات كفاءة عالية.
فهم لا ينفقون أموالا على البحوث الاستثمارية التى تقوم بها شركات متخصصة وهذا يعنى
أنهم لن يخبروك حول أحدث المعلومات عن الأسهم الساخنة كما أنهم حتى لا يعطوك اى
وجهات نظر عن الاستثمار على الإطلاق.
فإن الكثير من (online) ومع القابلية بالحصول على البحوث والمعلومات والبحوث مباشرة
الوسطاء بالعمولة يمهدون الطريق بمساعدة المستثمرين للتداول من خلال كمبيوتراتهم
الشخصية بصورة مباشرة وهذا نشاط تجارى يتطور تطورا بالغا.
يوجد الكثير والكثير .. والكثير .. والكثير .. من الوسطاء بالعمولة فهم كثيرون جدا . وفى
الحقيقة فإنه من المربك والمحير تماما أن تعرف كيف تختار احدهم لكى تقوم باستخدامه إذا
كنت مستثمرا جديدا . إذ هناك عددا لا يحصى من شركات ا لوساطة بالعمولة البارعين التى
تعرض قدر متفاوت من العمولات الرخيصة وتتفاوت أيضا خدماتها ومواقعها وساعات
عملها.
استثمار النمو واستثمار القيمة
إن استثمار النمو واستثمار القيمة هوالمقياس الأهم بين المستثمرين لذا يجب أن تحدد أى نوع
من المستثمرين أنت . فهناك نوعين منهم هما : مستثمرى النمو ومستثمرى القيمة . فمستثمروا
النمو يبحثون عن شركات ذات نمو متزايد فى المبيعات والأرباح المستقبلية لهذا يرغب هؤلاء
بشراء أسهم هذه الشركات فكلما نمت مبيعات أرباح الشركة بصورة اسرع كلما أمكن الاعتماد
عليها و كلما كان المستثمرين على استعداد لدفع المزيد لشراء أسهمها . لذا فهم ينظرون إلى ما
هو التوقع المستقبلى لهذا السهم ويذهبون إليه على أمل إستمرار تواصل وتزايد الأرباح
المستقبلية. ولهذا فهم يشترون القوة الدافعة للسهم وهذه هى طبيعة استثمار النمو.
ومع هذا فإن مستثمروا النمو حذرين جد ا فى مراقبة أداء شركات النمو حيث إن أى فشل فى
التوقعات للأرباح المستقبلية معناه تدهور فى أسعار هذه الشركات . ولهذا فإنهم يشترون عندما
تأخذ الأسعار فى الارتفاع ويبيعون من أو إشارة دالة على إنخفاض السعر.
أما مستثمروا القيمة فإنهم يبحثون عن الأسهم المعروضة بأ قل من قيمتها الدفترية أو السوقية
أو الرخيصة حيث يقومون بالمقارنة بين أسعار الأسهم حسب المعايير المختلفة لعمل الشركة
مثل أرباحها، أصولها، تدفقاتها النقدية وحجم مبيعاتها . ولهذا فإن مستثمروا القيمة إنتقائيون فى
إختيار الأسهم.
لذا عليك التفكير فى النمو والقيم ة كعقدة الحبل لا إنفكاك بينهما . ولهذا فإن المزج بين
الأسلوبين هو اتجاه استثمارى ناجح . وفى كلا الحالتين فإن المستثمرين يريدون شراء أسهم
الشركات التى لها مستقبل واعد فى تنامى الأرباح . والفرق هو أن مستثمرى النمو عادة ما
يشترون أسهم هذه الشركات عندما تكون آخذه فى النمو باتجاه تحقيق أرباح مستقبلية، بينما
عادة ما يشترى مستثمرى القيمة أسهم تلك الشركات عندما يكونوا مستعدين لبدء العمل أو
عندما يقومون بالتعافى من مشكلة صادفتهم.

[ابو الاسهم]

التحليل الأساسي والتحليل الفني
هناك طريقتين لتقييم سهم ما، الأولى باستخدام التحليل ا لأساسي والذى يهتم بمراجعة
المعلومات الخاصة بوضع الشركة واحتمالات نجاحها . وذلك باستخدام البيانات المالية لها
لمعرفة وضع الشركة وقيمتها وكذلك مقارنتها مع قدرتها على نمو المبيعات والأرباح
المستقبلية. والطريقة الثانية باستخدام التحليل الفنى والذى يهتم بمراجعة السلوك الخاص
لأسعار الأسهم فى ظل ظروف السوق المختلفة ومحاولة التنبؤ بالسعر المستقبلى للأسهم
إستنادا إلى ظروف السوق الحالية والمتوقعة وحجم التداول.

[ابو الاسهم]

التحليل الأساسي والتحليل الفني
.

This will be the start of the next section

Waiting for responses from the respected members before I continue

Abu-shares